——訪香港知名財經專欄作家石鏡泉

　　證券時報記者 孫 媛

　　近期美國公布的各項經濟指標以及陸續出爐的超預期一季報均傳遞出美國經濟有回暖跡象，4月以來，美國政府救市步伐也開始放緩。美國銀行業盈利能否長時間持續？美國政府未來的救市政策重點是什么？通脹最快什么時候出現？帶著這些問題，記者采訪了《香港經濟日報》副社長兼研究部主管、香港知名財經專欄作家石鏡泉。

　　美國銀行業短期盈利可預期

　　證券時報：我們看到一季度美國的銀行業績不錯，這種狀況能否持續？

　　石鏡泉：不可能持續。為什么呢？銀行的盈利，第一是因為利差增大，美國銀行的CDS、CDO這些產品是投了保的，美國政府通過AIG向這些銀行慢慢賠錢，保單成保了之后這方面就沒有收入了。第二，美國政府允許美國金融投資機構用彈性市價來估價，所謂彈性市價就是銀行說什么就是什么。從這個角度來說，現在銀行的利潤都是有水分的。美國銀行的問題是信貸過度了，就是資不抵債，銀行資本充足比例不足夠，現在聯邦儲備局的利率被壓到0.25厘，但是他們的貸款還是4.5厘，利差超過4厘，以前的基礎利率大概4厘到5厘，貸出去的款大概是6厘多，利差只有2厘。從這個角度說，美國銀行要是真的好好干、慢慢干，現在賺的錢比金融海嘯以前賺的還多了一倍。

　　證券時報：對于銀行業2009年的業績，您如何預期？

　　石鏡泉：2009年銀行業還有一段增長，但是我們要留心2010年和2011年，就是看貸給中小企業的那些資金有多少會成為壞賬。如果那時候收到貸款的中小企業沒有產生壞賬，銀行賺的錢肯定比較多。

　　汽車業將成美政府援助首選

　　證券時報：進入4月以后美國的救市政策明顯比前幾個月少很多，您覺得政府是如何考慮的？

　　石鏡泉：3月9日美聯儲宣布要購買國債，一般來說金融政策要6個月才慢慢反映到市場，這是美國政府保持觀望的首要原因。另外政府還要看失業，所以現在正慢慢把焦點挪到汽車行業以及其他中小型企業。估計美國政府在5月份要先做好汽車業這一塊，6、7月份就開始發展中小企業。

　　證券時報：很多人都不看好制造業在美國的發展前景，如果再去救汽車行業或制造業，會不會使美國經濟不能很快恢復？

　　石鏡泉：1900年的時候，汽車生產流水線就是現在這樣的，汽油耗油量很大，這個以后肯定不行。一個汽車行業能帶動起碼30多個行業，房地產行業能帶動大概50多個行業，現在美國房地產行業不行，但是汽車行業可以改造，用溫和能源、電動汽車替代現在的流水線。如果美國能帶動全世界都去買這些先進的汽車，這個制造業才有前途，光是美國人去買這個行業是沒有前途的。美國現在做的是全世界汽車市場。

　　通脹最快2010年出現

　　證券時報：您說過目前利率非常低，美聯儲也在印鈔票，通脹應該說遲早會來的，這個時間大概會出現在什么時候呢？

　　石鏡泉：最快是三年以后，我說三年是從2008年算起，到2010年。現在不光是貨幣的問題，還有信心的問題。我們現在資產進了很多，但我們錢的流通很慢，就好像法拉利汽車，本來就可以跑得很快，但是不踩下油門，可能連桑塔納還跑不過，但是它有這個能力，一踩油門就可以跑得很快。什么時候踩油門呢？有信心的時候。通脹來了以后就反映了市場有信心，行業和經濟復蘇了，失業率就沒有了。所以，對于投資人來說，有通脹的市場肯定比通縮的市場好炒賣。所以對我來說真的做大買賣可能是2010年。

　　港股目前屬反彈行情

　　證券時報：港股今年的漲幅相當不錯，但不如對港股影響最大的中國和美國股市漲幅大，你覺得主要原因是什么？

　　石鏡泉：主要原因是香港股市在2008年10月份的時候跌得太多，現在只是一個反彈。那時候恒生指數跌到了10676點，為什么跌到這么多呢？香港是個資金自由進出的市場，去年11月27日這一天香港的成交金額達到1700億。我認為現在反彈到合理的水平了。8月份以后，香港股市會有一個波動期。

　　證券時報：您說目前長線投資者可以入市，他應該關注什么行業什么公司呢？

　　石鏡泉：就是中國振興的十大行業。另外我還是不看好房地產，中央希望房地產有更多民住房，就像香港的公屋，公屋這一塊是不能賺錢的。其他比較豪華的住宅現在還比較多，要慢慢消化，可能要消化幾年的時間。

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