【MarketWatch弗吉尼亞4月22日訊】對于許多人而言，黃金市場近期的疲軟行情還是很讓他們感到吃驚的。

　　不過，嚴格說起來，這種行情其實也不在不可預測之列。

　　黃金價格之所以會下跌，其原因看起來的確讓人感到迷惑。目前，對銀行業的援救已經幾乎成為一種全球性的現象，而這種作為毋庸置疑會造成通貨膨脹方面的相應影響，在這種情況之下，黃色金屬的價格似乎是應該一路上漲，高入云霄才是符合邏輯。

　　然而，在實際當中，黃金價格并沒有上漲，它過去一兩個月的行情是下跌。

　　不必多說，黃金價格的下跌絕非一種因素造成的，在那一系列原因當中，許多現在都已經被今日的黃金交易者們紛紛指出了。不過，似乎還很少有人注意到，在這一場下跌的行情之中，情緒面因素其實也發揮了其作用。

　　對此我實在難以理解，因為在其他領域當中，情緒面都被公認為是對短期行情具有巨大影響力的一個因素，黃金市場又有什么資格，可以免疫于逆勢分析呢？

　　我上一次在文章當中談論黃金市場的情緒面狀況，還是在三月底的時候，那時我指出，黃金隨勢操作者已經開始愈來愈多地相信杯子是半滿，而不是半空，因此他們日益頑固地堅持著自己的看漲理念。我當時就在文章中寫道，這并不是一個令人感到振奮的消息，因為“通常情況下，當黃金隨勢操作者頑固地堅持自己的看漲策略的時候，黃金價格都不會大漲”。

　　毋庸贅言，逆勢分析不見得每次都能夠如此準確地作出預期。不過，它的確經受住了時間的檢驗，已經成為了大家公認的一種有效的短期分析方法。

　　那么，逆勢分析家們目前又會對黃金市場的行情說些什么呢？

　　我們不妨來看看赫伯特黃金投資通訊情緒指數(HGNSI)的表現，這一指數是由《赫伯特金融摘要》所追蹤的黃金短期隨勢操作投資通訊推薦的投資充分程度編制而成。目前，這一指數的讀數是3.5%，這就意味著黃金隨勢操作通訊的編輯們整體而言建議自己的訂戶將投資組合的3.5%投入黃金本身及黃金相關的投資。

　　毋庸贅言，從絕對數量上看來，3.5%顯然并不意味著黃金市場的交易者們，其情緒已經達到了極端看漲的程度。比如，HGNSI的史上最高紀錄可是高達90%的。

　　不過，即便如此，我仍然認為HGNSI當前的水平是值得憂慮的。這是因為，考慮到黃金市場近期的疲軟，我認為，這一情緒指數應該來得更低才更合理。換言之，HGNSI的讀數現在仍然太高，高到讓人感到不安。

　　比如，一個月前的HGNSI讀數恰好是和現在完全一樣的�？墒俏覀儽仨毧吹剑�在一個月前，黃金價格每盎司比現在大概要多出70美元左右。如此巨大的跌幅竟然沒有在市場上轉化為任何實質性的悲觀情緒，這顯然是件讓人不安的事情。

　　從積極的角度說來，HGNSI現在的讀數較之三月底，即我上一次談論黃金市場情緒面因素時的水平的確已經有所下跌。因此，我們可以說，情緒面的情況正在向著正確的方向發展。

　　問題在于，這種發展，其腳步似乎實在是太慢了。

　　在我看來，除非黃金交易者能夠變得更加悲觀，不然黃金價格的波動區間恐怕還要進一步擴大。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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