江南證券研究所研究員 張紹坤

　　2008年次貸風暴席卷全球，華爾街面臨著有史以來最嚴重的一次危機，曾風光無限的四大投行相繼倒下，危機從虛擬經濟逐步向實體經濟蔓延。美國消費不振，經濟下滑，美元貶值，引發全球性的經濟大衰退，進而全球股市出現大幅跳水，石油、黃金、鐵礦石等幾乎所有的資源品價格都出現大幅暴跌。

　　美國經濟怎么了？次貸危機的根源是什么？也許從歷史中，我們可以找到答案。

　　上個世紀80年代美國電子、汽車、鋼鐵等傳統行業逐步衰落，并被日本取代。日本成為美國最大的債權國，美國經濟的象征洛克菲勒大廈也被日本企業收入囊中。當時美國國內有人士驚呼，美國將成為日本的殖民地。而在這個時候美國出臺了兩個政策扭轉了整個局面。

　　其一：逼迫日本簽訂廣場協議，致使日元升值。日元的大幅升值，使得日本出口迅速下降，而又由于日本國內本身經濟縱深有限，投資只能發揮一時之效，經濟增長缺少長期支撐的動力，終于造成了日本長達10年的經濟低迷。其二：大力支持IT產業。比爾·克林頓政府推出信息高速公路計劃，而比爾·蓋茨windows的推出突破了技術上的瓶頸。兩個比爾造就了美國新經濟的輝煌。美國經濟重新成為世界的霸主。

　　但到了9·11以后，IT產業已經成為了一個非常成熟的產業，技術迅速向其他國家擴散，印度、中國、日本全球性的跨國公司也相繼出現。IT產業已難以支撐起美國的經濟霸主地位。為了刺激經濟增長，美國采取了寬松的貨幣政策，美聯儲不斷的降息，加上華爾街花樣頻出的金融創新，使得美國樓市出現大幅上漲，樓市上漲鼓起了民眾的荷包。再加上美國民眾有史以來的今天花未來的錢的消費習慣，這使得美國民眾的高消費得以維系，進而使得美國表面的經濟繁榮得以維系，房地產行業成為了美國經濟的支撐。但房地產行業的繁榮并不是技術創新的結果，不可能進行技術輸出，它只是一個美麗的泡沫，終究一天會破滅，2008年，這一天終于到來了。

　　目前來看，美國的基礎科技仍處于世界領導地位，無論是新能源還是生物科技，最有可能取得突破的國家仍然是美國。但一項新技術的突破談何容易，奧巴馬能否延續克林頓的奇跡，下一個比爾·蓋茨又何時出現？我們拭目以待。

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