【MarketWatch舊金山4月16日訊】你想要微笑著面對這一周么？那么就請你打開自己共同基金或者401(k)計劃或者券商賬戶的三月報告吧。如果你是個遵奉定期定額策略的長期買進持有投資者，那么，過去一個月很可能會給你留下一個不錯的印象，因為那很可能會是你去年八月以來第一次能夠有所收獲。

　　那么，你想哭么？這其實也不難。只要我們把去年十二月甚至是八月以來的所有報告都集中在一起就可以了。盡管股市經歷了大約六周左右的漲勢，但是對于我們那已經被金融危機沖擊得千瘡百孔的投資組合而言，這點進益其實還是杯水車薪。

　　正是由于這一原因，未來幾天對于這一輪新生的股票漲勢才顯得尤其重要。從3月9日至今，標準普爾500指數已經上漲了大約26%，這固然是可喜可賀的，但是這漲勢也未免太快太高了。即便我們的宏觀經濟真的已經在好轉了，股市也不可能是這樣直線上漲的。

　　不錯，我們的股市周三最終還是高收了，威爾夏方面提供的數據顯示，在過去二十個并非周末的完稅最后期限中，這已經是威爾夏5000指數第十五次上漲了。只是，這并不能減輕觀察家的憂慮，因為針對投資者的一輪壓力測試很可能這幾天之內就要開始了。

　　谷歌(GOOG)將于周四發布財報，而花旗(C)和通用電氣(GE)的財報則將于周五和市場見面，這些報告將使得市場受到重大影響，科技股、金融股和藍籌股——假如通用電氣還可以算是藍籌股的話——整體而言既可能因為這些財報上漲，也可能因為它們而下跌。

　　不過，英特爾(I.TC)本周早些時候發布的財報所引起的反響對于我們應該是會有一點啟發意義的。對于投資者而言，因為消息而買進，因為坐實而賣出是一種非常常見的情況，假如我們想要投資者拒絕這么操作的誘惑，則這些公司所取得的業績和他們所發布的預期都必須是格外理想才可以。

　　壓力測試的關鍵也正在這里。我的同事、Barrons.com的卡恩(Michael Kahn)周三在自己的網站發表了一篇文章，從技術分析角度探討了最近這一輪漲勢將遇到考驗的原因。

　　雖然大家的研究方法不一樣，但是我們的結論卻基本一致。在如此可觀的一輪漲勢發生之后，市場總歸是要受到一次真正意義上的測試的。在盈利季節的測試面前，股市究竟會在拉鋸戰中逐漸退卻，還是只不過跌個兩三天就再度上路，關鍵就要看投資者的反應了。

　　無論市場行情怎樣變化，我們至少已經可以肯定，投資者恐怕還將繼續看到金融、科技及媒體行業愈演愈烈的裁員浪潮。此外，還有聯儲周二發布的褐皮書等一系列經濟數據，它們都在告訴我們，全美的經濟情勢還在進一步惡化之中。

　　在翻越憂慮之墻的過程中，我們已經爬到了很高的地方，但是我們距離墻頭還很遠，因為這一次的墻也實在是太高。

　　在當前，原油及其對埃克森美孚(XOM)和雪佛龍(CVX)等能源類股產生的影響是最大的變數。在過去若干周當中，原油價格在每桶50美元以下的價位上已經積聚了不小的復蘇力量，這當然主要應該歸功于市場預期的變化——更多的人開始相信，伴隨全球經濟的復蘇，中國和巴西的需求將受到重大刺激。此外，伊朗周邊的緊張情勢也為油價提供了額外的支撐。

　　事實上，油價和美國股價之間的關聯程度在過去兩周已經達到了很高的水平，這樣的水平自從去年商品泡沫破滅以來還是首度出現。這就意味著，美國政府在過去六個月當中因為經濟危機而拋出的數以萬億計的資金尚未真正在通貨膨脹面形成任何的漣漪——通貨膨脹正是經濟復蘇的重要殺手。其他商品的情況也大致如此，而且本周的消費者和生產者開支數字也是不溫不火，都進一步印證了通貨膨脹尚未形成真正的威脅。

　　盡管石油和股票不可能永遠相伴起舞，但是過去幾周的故事的確是提供了線索，暗示我們經濟復蘇完全有可能在不引發通貨膨脹的情況下同時推動兩者上揚，我們未必注定只能看到又一場聯儲制造的泡沫。考慮到這些，我們就會明白，現在，壓力測試的對象已經從銀行業變成了投資者，他們掌握著全球漲勢的鑰匙。

　　壓力測試的結果是至關重要的。要么我們平安走過盈利季節，只是從一場驚嚇之中明白了復蘇之路并不平坦；要么，對經濟衰退的恐懼就會獲得自我完成的能力，熊市也就將再度回到我們身邊。

　　(本文作者：David Callaway)

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