【MarketWatch倫敦4月15日訊】或許，瑞銀原本應該向高盛好好取一下經，更改一下自己的財報發布安排的。

　　假如這樣的話，瑞銀就可以像高盛為糟糕的十二月涂上亮色那樣，將自己災難性的三月隱藏起來。

　　不過，擺在瑞銀面前的問題至少還有兩個是極為真實和嚴酷的，也是他們無法擺脫的。

　　首先就是瑞銀(UBS)的那些不良資產，他們當初將賭注押在了美國的住宅市場上，而住宅市場的泡沫迅速破滅，留下來許多難以解決的遺留問題。盡管瑞銀的背后有瑞士政府，因此不會遭到真正意義上的滅頂之災，但是這并不能改變一個最基本的現實，即減記的持續發生。

　　只是，和第二個問題相比，第一個問題還算是小兒科：目前，瑞銀正在逐漸喪失自己那些富有的委托人們的信任。毋庸贅言，這些客戶都在擔心管理自己資產的銀行自身的命運，但更要命的是，他們同樣擔心美國政府會試圖了解這些財產的具體情況。觀察家們估計，所謂瑞銀涉嫌幫助美國人逃稅的問題最終還是將以和解的方式獲得解決，但是瑞銀為了避免被拉上被告席必然會做出若干讓步，這種前景只能讓客戶們更加憂心忡忡。

　　對于投資者而言，至關重要的問題無疑就在于，這種雙重麻煩最終會造成怎樣的結果？看漲派或許會強調，瑞銀方面已經明確表示，他們對那些不良資產的預期并未有所改變，而且這些人也可以認定，那些富有的客戶已經將自己的財產轉移到新加坡或者巴拿馬之類的地方了。

　　不過，看空派也有充分的理由保持自己的懷疑。不必說過去的種種先例，至少一個問題就沒有人能夠回答：現在，我們還無法確定瑞銀未來將在怎樣的市場上做怎樣的生意，我們又怎么能夠為該股確定其合理價值呢？

　　誠然，由于銀行類股價格普遍偏低，現在這些股票大多都成了推薦買進的對象，因為很多人相信經濟復蘇會帶動它們水漲船高。可是，在投資瑞銀的股票時，除了正常的風險之外，人們還必須冒另外兩種風險，一是那些仍然在晦暗之中的資產，一是那些客戶的反復無常。

　　在這最新的報告之后，至少要有成千的銀行家好好想想自己的風險了。

　　(本文作者：Steve Goldstein)

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