□郭信麟                    

　　在過去一周里，充滿了大消息的美股繼續以上升的姿態跨越8000點這個重要心理關口。美股連續四周上漲，是2007年10月以來最長的連升，并且創下自1933年以來最好的同期表現，金融股仍然是表現最好的行業，取得6.4%的漲幅。

　　從大跌到大漲，市場在一個多月時間里經歷了冰火兩重天的日子，我們上周列舉了幾個影響美股的主要因素：首先，汽車救助方案對市場不利，不過大家也明白到，每賣一輛汽車要虧本1－2千美元的生意沒法繼續做，而且當中美國政府嚇唬的成分不少，疑似破產事件其實只會給市場帶來短暫的影響。

　　其次，G20會議應該是最有利于美股的因素，會前擔心的問題一個都沒有出現，最主要的是美元地位仍然牢固，而美國當局之前的各種措施都是為了保障美元的霸主地位，只要美元匯率能在美國當局的掌控之下，美國才能繼續發債印鈔票來救經濟，這個才是美股回暖的主要原因，無論是過程或者結果都是。

　　最后，改變會計準則也令銀行股繼續回升，不過由于此前銀行股股價已經大部分反映了這個因素，所以給股市造成的動力不算太大，至于這個事件的正負面作用，筆者已經在上周五的文章有所分析。至于上周五公布的失業率，剛好在市場的預期之內，也沒有給市場帶來沖擊。

　　本周美國將繼續有扶持股市的措施出臺，包括對股市的拋空制度作出一定程度更改，然而最令投資者矚目的應該是周二收市后開始的業績公布，打響頭炮的依然是道指成分股美國鋁業。市場對于標普500指數成分股的業績預期普遍比較悲觀，下跌36%，一般情況下，整體業績很難出乎預料之外，關鍵還是公司對未來業績的展望。

　　道指突破7500點后能繼續保持其上從技術上給美股帶來很大的改善，不過是否站穩現在還不能確定，從長期走勢來看，沒有一個月以上的回穩很難具有說服力。而我們應該看到的是無論是道指還是標普500指數，在指數的上升過程中，從3月18日至今，成交量呈下降的趨勢。所以關注美股的投資者依然要緊盯7500點的支持力。

　　經濟數據回穩、部分公司業績良好令股市大幅上升，所以令牛市重臨之聲日益高漲，特別是從3月初回升到上周五，各大指數的升幅都在20%以上，這個是令很多分析人士認為牛市重臨的一個重要指標。雖然筆者不同意這點，不過也不能不說這是一個披著牛皮的熊市反彈，力度真是不小。至于反彈20%就是牛市開始，那么1933年也曾經發生過反彈40%的現象，很明顯那個不是牛市重臨，不過樂觀的投資者則可以認為或許還能再上升20%。

　　熊市的反彈往往都能令投資者以為見底，如果大家都認為是反彈，反彈就一定走不高，而從美國當局最近多項措施來看，大家都關注的是正面作用和短期刺激，但是很少人細心地考慮當中的負面作用，或者認為都是學者式的杞人憂天。從失業率8.5%來看，美國今年的失業率可能遠不止我們預測的10%內，這個才是美國經濟的催命符。同時我們還要看到的是美國債券價格在上周五出現下跌，債券市場的動向比股市更能牽動美國政府的神經。

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