當?shù)貢r間2月23日，美國道瓊斯指數(shù)暴跌3.4%至7114.78點，較16個月前所創(chuàng)最高水平跌去近一半，創(chuàng)下1997年5月7日以來最低收盤點位紀錄。

　　本次美股暴跌之前，奧巴馬政府剛剛推出總額為7870億美元的經(jīng)濟刺激計劃，但是，周一美股暴跌范圍之廣仍然遠遠超出已成驚弓之鳥的金融類股范疇，包括美國鋁業(yè)、美國鋼鐵公司等經(jīng)濟敏感類股跌幅更甚。這些市場動向足以表明，如果不能就造成本輪經(jīng)濟衰退的深層次問題作出重大變革，僅靠財政援助、銀行注資等修補式手段無法幫助美國經(jīng)濟迅速走出衰退泥潭。

　　2009年將是美國經(jīng)濟自二戰(zhàn)以來最為低迷的一年，綜合各類信息，其恢復(fù)性增長可能遲至今年底、明年初方能出現(xiàn)，而支持這一論斷的短期變量包括：

　　其一，自“二戰(zhàn)”結(jié)束后以來，這是美國與歐洲經(jīng)濟首次同時陷入衰退，世界范圍內(nèi)同時出現(xiàn)的需求低迷將使產(chǎn)能過剩的問題更加嚴重，尤其是制造業(yè)將遭遇嚴重萎縮。

　　其二，無論是用房價-租金比，還是住房空置率來衡量，美國房市泡沫遠較上世紀90年代初嚴重(實證分析顯示，美國房價仍高于長期均衡值約10%)。

　　其三，金融市場動蕩更加劇烈，嚴重的支付信用危機已使多項金融市場指標創(chuàng)下歷史紀錄，而貨幣乘數(shù)的急劇下挫亦顯示信貸危機之劇烈。事實上，金融危機依然還在深化中，花旗、美國國際集團(AIG)等金融機構(gòu)再次面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。據(jù)悉，AIG可能在未來四個月內(nèi)對其1500億美元的拯救計劃進行第二次重組。

　　其四，危機爆發(fā)前家庭部門的條件更為脆弱，儲蓄率降至歷史新低，負債占GDP比重則創(chuàng)新高。

　　探尋美國經(jīng)濟復(fù)蘇的長期變量則需從本輪經(jīng)濟衰退的根本起因入手，關(guān)乎于此，誠如中國國務(wù)院總理溫家寶曾指出的，“一些國家的低儲蓄率和高消費，是導(dǎo)致這場金融危機的一個因素”。事實上，這一表述所概括的真實情況是：源于國內(nèi)寅吃卯糧的財政政策和消費習慣，坐擁國際儲備貨幣發(fā)行權(quán)的美國通過財政赤字和貿(mào)易赤字，將美元轉(zhuǎn)化為其他國家和地區(qū)的外匯結(jié)余，然后再利用美國房地產(chǎn)吸收這些流動性，而這種用磚頭回收美元的邏輯，其本質(zhì)是將他國美元貨幣財富轉(zhuǎn)化為美國國民財富。

　　由于他國缺乏投資渠道和多元化策略，最后采取的方式只能是將大量資金投入到美國本土市場并不惜采用低息競爭策略，美國國內(nèi)則樂于通過雙赤字彌補消費/儲蓄缺口，兩者結(jié)合導(dǎo)致世界基礎(chǔ)貨幣迅速膨脹。2002年以來，世界GDP年增長率一直維持在2%~5%之間，而世界貨幣年增長率卻始終保持在10%以上，有的年份甚至高達25%。很顯然，此貨幣增長與實體經(jīng)濟所需相互脫節(jié)雖有其短期必然性，但卻無法長期維持，次貸危機因此成了壓垮駱駝的最后一根稻草。

　　值得指出的是，金融危機爆發(fā)以來，美國政府為了保持美元國際通貨的地位而采取了多種救市舉措，這些舉措也確實能在一定程度上起到穩(wěn)定市場、提振信心的作用，但是，如前所述，這場危機所深刻揭示出的全球經(jīng)濟、金融失衡不會因為這些舉措而得到根本性扭轉(zhuǎn)，與之相反，以“購買美國產(chǎn)品”等為口號的貿(mào)易保護主義重新抬頭，其實無異于緣木求魚，其結(jié)果不僅無助于根治美國國內(nèi)儲蓄/消費失衡的痼疾，反而還可能會因為禍水外引導(dǎo)致各國經(jīng)濟共同惡化。

　　當然，盡管存在多重制約，長期作為世界經(jīng)濟火車頭的美國經(jīng)濟不會就此一蹶不振，目前來看，支撐其能夠在比較合理的時期內(nèi)取得復(fù)蘇的理由同樣可分為短期、長期兩類，其中前者包括：其一，金融危機爆發(fā)以來，美國迅速采取了連續(xù)降息、財政救助等多種手段，其力度之大、范圍之廣、行動之快，在西方集團內(nèi)部可謂卓然；其二，包括金融危機等因素所導(dǎo)致的石油等大宗商品價格的深度回調(diào)，大大降低了美國經(jīng)濟運行的成本；其三，美元適度貶值結(jié)果客觀上有利于美國削減政府債務(wù)且大幅收窄貿(mào)易逆差；其四，在金融系統(tǒng)基本穩(wěn)定的前提下，美國居民儲蓄率有望企穩(wěn)并取得小幅增長。

　　長期來看，推動美國經(jīng)濟復(fù)蘇的有利因素依然不少。自上世紀90年代起，美國進入了以信息產(chǎn)業(yè)為先導(dǎo)的新經(jīng)濟時代，其高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢進一步擴大，特別是在諸多附加值最高的尖端技術(shù)行業(yè)占有壟斷地位。同時，穩(wěn)健提高的勞動生產(chǎn)率水平和增長緩慢的工資水平，在不斷降低美國企業(yè)的單位勞動成本。此外，包括中國在內(nèi)的世界各國積極救市，并從危機中吸取教訓(xùn)，努力改善全球經(jīng)濟失衡的現(xiàn)狀，這無疑可幫助包括美國在內(nèi)的全球經(jīng)濟體系實施更具實質(zhì)性和建設(shè)性的變革。這些短、中期有利因素若結(jié)合著美國推動的深層次變革，則更將有助于美國經(jīng)濟加快實現(xiàn)復(fù)蘇。

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