新浪財經(jīng)訊 2月18日《華爾街日報》就蓋特納新推出的銀行救援計劃發(fā)表了題為《蓋特納的銀行計劃有可取之處》的評論文章，現(xiàn)摘譯如下：

　　1月27日，美國銀行發(fā)行了60億美元的3年期債券，利率只有2.2%，比其他類似期限的債券利率低3.5%之巨。美國銀行如何能撿這么大一個便宜？

　　原來美國銀行以0.75%的費(fèi)率獲得了美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)的“臨時流動性擔(dān)保計劃”(Temporary Liquidity Guarantee program)的擔(dān)保，該計劃用美國政府的信用來擔(dān)保所有到期期限在三年以內(nèi)的銀行債務(wù)。從本質(zhì)上來講，銀行得以按國債的利率發(fā)行自己的債券。

　　自從去年11月25日實施該計劃以來，美國銀行已經(jīng)到井邊去了11次了，總金額為355億美元。其他銀行也排隊分享這一高達(dá)1680億美元的蛋糕，申請次數(shù)達(dá)91次。它們中包括GE Capital（270億美元）、花旗集團(tuán)（240億美元）、摩根大通（190億美元）、摩根士丹利（190億美元）和高盛（150億美元）。

　　大家對流動性擔(dān)保計劃的反應(yīng)并不都是肯定的。2008年10月31日，蘇利文與克倫威爾律師事務(wù)所代表9家銀行向FDIC寫信，指責(zé)政府支持金融機(jī)構(gòu)債券的計劃擔(dān)保力度不夠。信件要求擔(dān)保覆蓋面擴(kuò)大到債券到期時償還本金和支付利息的義務(wù)。3周后，最終條款公布的時候?qū)⑦@一擔(dān)保包含了進(jìn)來。

　　政府推出這一計劃的動機(jī)旨在讓銀行重新開始放貸。但是在經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)當(dāng)中，我們需要的是健康的銀行向有信譽(yù)的機(jī)構(gòu)和個人貸款，而非病殃殃的銀行再次不顧后果地大肆放貸。

　　然而，在那些減記最嚴(yán)重的銀行和獲得FDIC計劃支持的銀行之間，卻有著驚人的一致。

　　但也不是說這種事情以前沒有發(fā)生過。2008年9月7日，政府將房利美和房地美收歸國有。它們之所以破產(chǎn)是因為積累了1.5萬億美元的抵押貸款支持證券，其中2250億美元是次貸、其他1.275萬億為喪失流動性的優(yōu)質(zhì)抵押貸款。

　　由于兩房的資產(chǎn)組合使用利率掉期對利率變動進(jìn)行了對沖，因此次貸部分純粹就是賭劣質(zhì)抵押貸款的違約率。它們有多少緩沖？每25美元債券只對應(yīng)1美元資本。達(dá)到何種瘋狂程度的債權(quán)人才會向它們放貸呢？幾乎所有人，因為它們的債務(wù)有美國政府的默許擔(dān)保（現(xiàn)在是明確擔(dān)保）。

　　如今我們的經(jīng)濟(jì)危機(jī)重重，我們是否真的還要走這條老路呢？

　　我們當(dāng)然不要，這也是為什么盡管很多人批評財政部長蓋特納的“二號救援方案”，但他的計劃的確讓我們看到了一線希望。它停止了瘋狂的做法。

　　的確，二號方案細(xì)節(jié)不明，但有一點(diǎn)是清楚的，那就是它不再繼續(xù)給銀行送禮——沒有新的貸款擔(dān)保計劃、沒有對銀行的壞賬損失進(jìn)行擔(dān)保、也沒有以價格低廉的優(yōu)先股的形式進(jìn)行政府注資。現(xiàn)在銀行必須通過一項“壓力測試”來證明自己的清償力，才能獲得新的資本。

　　與此同時，如果銀行想要“山姆大叔”購買其全部的有毒資產(chǎn)，這次政府打算同私人資本一起行動。這些私人投資者不會支付過高價格，因此游戲規(guī)則也得以恢復(fù)。

　　自從蓋特納的計劃披露以來，金融板塊股價已經(jīng)下跌大約19%。這不一定是一件壞事。銀行正在期待新一輪救濟(jì)。

　　現(xiàn)實是蓋特納將要確認(rèn)銀行體系的破產(chǎn)，盡管這并不是他的意圖。一旦我們面臨這一事實，除了國有化，的確也沒有太好的辦法。

　　我們的意思并不是說政府長期經(jīng)營銀行，而是像20世紀(jì)90年代斯堪的納維亞地區(qū)的做法那樣，收拾干凈，然后將銀行重新賣給私人投資者。

　　好消息是，大部分的風(fēng)險將由銀行的普通股和優(yōu)先股股東、以及未受擔(dān)保的長期債權(quán)人承擔(dān)，而不是納稅人。這是合情合理的，因為最初是股東和債權(quán)人在銀行中下了賭注的。這樣我們也將避免重復(fù)房利美和房地美的錯誤。

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