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劉建位
1974年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī),股市暴跌45%,巴菲特公開(kāi)號(hào)召買(mǎi)入股票。
2008年美國(guó)陷入金融危機(jī),股市暴跌42%,沉默34年的巴菲特再次號(hào)召買(mǎi)入股票。
巴菲特兩次發(fā)出買(mǎi)入信號(hào),有什么相同,有什么不同呢?
第一次發(fā)出買(mǎi)入信號(hào):1974年
1974年,美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī),并且是多種危機(jī)交加。道瓊斯指數(shù)暴跌,1973年1月5日收盤(pán)1047點(diǎn),到1974年10月4日最低跌到573點(diǎn),22個(gè)月暴跌45%。人們普遍對(duì)未來(lái)非常悲觀,對(duì)股市非常恐懼,很正常;而巴菲特卻十分樂(lè)觀,很不正常。
1974年11月1日,《福布斯》雜志刊登了一篇對(duì)巴菲特的專(zhuān)訪,題目很性感:“看那些穿比基尼的漂亮小妞”。實(shí)際上巴菲特說(shuō)的不是“小妞”,而是股票,“我就像一個(gè)好色的小伙子來(lái)到了女兒國(guó),現(xiàn)在正是進(jìn)行投資的好時(shí)機(jī)。”
巴菲特接受采訪時(shí)道瓊斯指數(shù)為580點(diǎn)左右,我查了一下,10月4日道瓊斯指數(shù)收盤(pán)583點(diǎn)。等到文章要公開(kāi)刊登的前一天——10月31日,股市已經(jīng)漲到660點(diǎn),反彈了15%。
記者打電話(huà)問(wèn)巴菲特:現(xiàn)在漲到660點(diǎn),你還覺(jué)得股市和580點(diǎn)一樣性感嗎?巴菲特說(shuō):我不知道指數(shù)下一步會(huì)漲還是會(huì)跌,但是現(xiàn)在股市里到處是價(jià)廉物美的便宜貨。
記者趕緊問(wèn):既然你這么看好未來(lái)股市,你在買(mǎi)入哪些股票呢?巴菲特可不上當(dāng):“我不想兜售我買(mǎi)入的那些股票。”
“能不能給出一般性的建議?”
“買(mǎi)那些價(jià)格低估得可笑的股票。”
“用什么標(biāo)準(zhǔn)衡量過(guò)于低估呢?”
“資本凈值,賬面資產(chǎn),公司作為一家持續(xù)經(jīng)營(yíng)的實(shí)體的內(nèi)在價(jià)值。在某些價(jià)位上,你并沒(méi)有為公司的未來(lái)增加的價(jià)值支付任何代價(jià),甚至相對(duì)于現(xiàn)在的價(jià)值也打了折扣。如果公司未來(lái)給你帶來(lái)什么驚喜的話(huà),對(duì)你來(lái)說(shuō)也都是免費(fèi)的。”
記者接著問(wèn):“但是,如果股市一直低迷,永遠(yuǎn)沒(méi)有認(rèn)識(shí)到一只股票是價(jià)廉物美的便宜貨呢?也就是說(shuō),即使你買(mǎi)入的再便宜,股市一直下跌,永遠(yuǎn)再也漲不回來(lái)怎么辦呢?”
巴菲特回答說(shuō):“20年前,我在我老師格雷厄姆的公司工作時(shí),我也曾經(jīng)問(wèn)過(guò)他同樣的問(wèn)題。他只是聳聳肩回答:股市遲早總會(huì)反映公司的內(nèi)在價(jià)值。我的老師說(shuō)得很對(duì):短期內(nèi),股市是一臺(tái)投票機(jī);長(zhǎng)期內(nèi),股市是一臺(tái)稱(chēng)重機(jī)。現(xiàn)在華爾街的那些專(zhuān)家說(shuō):這只股票確實(shí)很便宜,但它并不會(huì)上漲。這完全是胡說(shuō)八道。那些做得非常成功的投資者,原因都是因?yàn)樗麄円恢北Ю文切┙?jīng)營(yíng)非常成功的公司。”
記者提醒巴菲特:“你對(duì)未來(lái)非常看好,但你周?chē)械娜硕挤浅2豢春茫苍S,也許他們知道一些你并不知道的東西。”
巴菲特馬上反駁:“確實(shí)存在人口危機(jī),資源短缺,核擴(kuò)散。但是你并不能根據(jù)對(duì)超級(jí)災(zāi)難的預(yù)測(cè)來(lái)進(jìn)行投資。即使是你投資黃金,投資藝術(shù)收藏品,發(fā)生人類(lèi)滅亡的大災(zāi)難,你還是無(wú)法幸免。我無(wú)法建立一個(gè)防范災(zāi)難的投資組合。但是如果你只關(guān)心公司盈利的話(huà),你會(huì)發(fā)現(xiàn),在目前的價(jià)位上,恐慌啊,衰退啊,這些擔(dān)憂(yōu)絲毫不會(huì)影響我的投資決策。”
巴菲特最后說(shuō)了一句話(huà):“現(xiàn)在正是投資致富的時(shí)機(jī)。”
結(jié)果如何呢?巴菲特訪談文章刊登的那一天,1974年11月1日,道瓊斯指數(shù)開(kāi)盤(pán)666點(diǎn)。1975年12月31日,道瓊斯指數(shù)收盤(pán)852點(diǎn),1年后上漲了28%。1976年12月31日,道瓊斯指數(shù)收盤(pán)1004點(diǎn),2年后上漲了51%。1987年8月25日,道瓊斯指數(shù)收盤(pán)2722點(diǎn),13年后上漲308%。
第二次發(fā)出買(mǎi)入信號(hào):2008年
那么,現(xiàn)在的美國(guó)股市和1974年是不是很像呢?
股市有些像。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)從2007年10月5日的1558點(diǎn)開(kāi)始,一路下跌到2008年10月10日的899點(diǎn),一年暴跌42%。危機(jī)程度有些像。美國(guó)遭遇次貸引發(fā)的金融危機(jī)。巴菲特的做法也有些像,2008年10月17日,他在《紐約時(shí)報(bào)》上發(fā)表文章,公開(kāi)宣布,他正在用個(gè)人賬戶(hù)買(mǎi)入美國(guó)股票。
那么巴菲特如何看待現(xiàn)在的美國(guó)股市和美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景呢?
巴菲特在2008年12月21日接受電視臺(tái)的訪問(wèn)中,對(duì)美股大跌并不吃驚:暴跌以前有過(guò),以前還有過(guò)比現(xiàn)在厲害得多的暴跌。比如,1929開(kāi)始的那場(chǎng)暴跌,道瓊斯指數(shù)從381點(diǎn)跌到42點(diǎn),跌了89%。我們不也過(guò)來(lái)了嗎?可能很多人都記不起來(lái)1937到1938年曾經(jīng)暴跌了50%。上個(gè)世紀(jì)道瓊斯指數(shù)從66點(diǎn)漲到11497點(diǎn),并不是一條直線(xiàn)漲上來(lái)的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候,股市也過(guò)熱,信貸也過(guò)熱,等等,很多方面都過(guò)熱。但是總的來(lái)看,我們的經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)轉(zhuǎn)得相當(dāng)好。
但巴菲特并不諱言當(dāng)前美國(guó)面臨的危機(jī),他認(rèn)為現(xiàn)在沒(méi)有足夠的資金來(lái)使各方面迅速好轉(zhuǎn),美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市處于非常非常危急的境況之下。巴菲特認(rèn)為:“我們美國(guó)正處于一個(gè)負(fù)反饋周期之中,這將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。”
巴菲特預(yù)言,未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)失業(yè)率將會(huì)變得更糟糕,可能會(huì)達(dá)到8%,大大高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的5.9%的最高失業(yè)率。
但是巴菲特預(yù)測(cè),美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2009年中期開(kāi)始復(fù)蘇,并將再創(chuàng)新高。
(作者為匯添富基金管理公司首席投資理財(cái)師)
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