新浪財經訊 2月13日《經濟學家》發表了題為《歐元區經濟加速探底》的評論文章，指出歐元區去年第四季度經濟大幅萎縮，尤以德國為最，譯文如下：

　　任何經濟如果不能強于信貸崩潰的英國，那就算陷入嚴重困境了。2月13日公布的數據顯示，2008年最后一個季度歐元區GDP萎縮1.5%。這一深度跌幅同破產的英國差不多，比美國則嚴重得多。整個歐元區都感受到了痛苦，但是在四大經濟體中，德國萎縮得最嚴重。德國GDP第四季度下降2.1%，之前已經衰退兩個季度(盡管幅度沒有這么大)。意大利GDP同期下滑1.8%，法國萎縮1.2%，西班牙下降1%。所有四個國家都陷入了深度衰退。

　　原本大家希望歐元區在這場全球信貸危機中復原能力更強，現在這一希望已徹底破滅。尤其是德國的糟糕數據完全改變了大家一貫的看法。德國成了歐洲受信貸危機打擊最嚴重的國家，這似乎是不可思議的(原來大家一直覺得是英國)。德國有非常龐大的經常賬戶盈余，因此它并不依賴國外資本來保持其企業的活力。德國經濟有著令人放心的實體性傾向——制造業龐大、金融服務比重較小，后者的盈利能力已被證明是一種幻覺。德國并未出現席卷大部分富裕國家的房地產和信貸泡沫。相比英美，德國儲蓄率很高、負債水平很低。按理說，在現在時局不好的情況下，德國應該有大量未雨綢繆的資金可供使用。

　　然而盡管具備所有這些一目了然的可靠性，德國經濟比任何發達大國都衰退得更嚴重(可能要把日本排除在外，這也是一個高儲蓄、出口導向的經濟體)。它明顯的強勢現在卻顯現為弱勢。謹慎并非總是一項優點：未雨綢繆的儲蓄本能在雨真的下起來之后，可能只會變本加厲。那些在德國經濟好的時候節儉度日的消費者在經濟下滑期會變得更為謹慎。這就使得德國過度依賴國外需求，而國外需求已大量蒸發(去年德國出口訂單減少四分之一)。德國企業應對國外需求下降的方式就是削減自己的投資，從而給支出不足的局面雪上加霜。

　　德國偏重制造業的特點同法國和意大利是一樣的，意法是歐元區第二梯隊的經濟強國。這一偏重與其說讓它們更為強大，不如說更為笨重。在衰退過程中，產品生產者受沖擊是最大的。消費者不愿意購買價格高昂的商品，比如汽車和家電，但是在一些經常性的小額支出方面，則削減支出的動力更小，這就使得很多服務性行業受沖擊更小。就像消費者對待自己已經擁有的汽車和冰箱的態度一樣，現在企業越來越憎恨大筆花錢去新建工廠或購置機器。在前途未卜的時期，企業會本能地延長設備的使用時間。這正好打中了德國經濟的要害，因為它的專長正是耐用消費品和資本物品。

　　歐元區的GDP數據如此糟糕，很多人可能會指出來，它在其他重要方面受沖擊更小。失業率上升的速度低于美國或英國。失業最嚴重的地區是西班牙和愛爾蘭，這里膨脹的建筑行業大幅裁員，領取失業救濟的隊伍越排越長。也許歐洲企業在衰退中留住工人的傾向將會阻止損失進一步擴大。不過這可能是抱過高期望了。現在已經有跡象顯示，法國和德國的失業率在加速上升。在經濟如此快速萎縮的情況下，大量失業是遲早的事情。

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