新浪財經訊 2月11日《華爾街日報》就蓋特納的銀行救援計劃發表了題為《蓋特納的計劃為何遭市場冷遇》的評論文章，作者還提出了自己的拯救方案，譯文如下：

　　當財政部長的一個好處就是你可在花錢提案上簽上你的大名、給予它權威并為之辯護。蒂莫西-蓋特納拯救銀行系統的計劃可能恰恰相反，乃是向一個因為自身的錯誤在困境中掙扎的銀行系統扔進去大筆的錢。市場似乎并不喜歡這一計劃。道指狂瀉382點，作為暴風雨中避風港的債券則價格上漲。

　　昨天蓋特納先生宣布了一項含有三個要點的計劃，希望藉此“清理美國的銀行業并使之變強”，同時措辭含糊地宣稱使用“政府全部的資源來降低抵押貸款的還款額并降低抵押貸款利率”。不幸的是，這些計劃是相互沖突的，因此市場報之以懷疑主義。

　　財政部長似乎執意要將我們現有的銀行導入正軌。但我們并不需要充斥著不良貸款的僵尸銀行——去問問日本人。

　　蓋特納想要對銀行進行“壓力測試”，看誰值得一救。實際上市場早已經測試過了。盡管資產過萬億，花旗集團現在市值只有可憐的180億美元，美國銀行只有280億美元。市場早已經明白，銀行和它們的會計師還沒有供認出全部的壞賬。

　　第二，蓋特納先生想要動用1萬億美元來支持新增的汽車貸款、住房貸款和助學貸款。動機很高尚，但將會嚴重扭曲市場。誰能得到這些貸款？銀行是否將被迫向信用糟糕的人放貸？誰來設定貸款利率？當政府擔保撤銷了以后，是否會導致新一輪的信貸萎縮？

　　我們所需要的是健康的銀行，資產負債表干凈，善于進行風險管理，在此前提下向消費者和企業提供貸款，以求為股東提供回報。為此目的，蓋特納先生打算以公私合資的方式從銀行的資產負債表上購買有毒證券。這一目標的確是有價值的，但我不認為他的計劃行得通。今天銀行已不是無法賣出這些有毒貸款了，它們只是嫌價格太低。

　　去年提出的“問題資產救援計劃”(TARP)第一輪便是購買這些壞賬和衍生產品。結果行不通。最后什么都沒買，因為大家越來越清楚，按照票面價值付款，相當于納稅人送錢給銀行，但如果按照市價收購，又將導致巨額減記，使得那些因此權益為負和資不抵債的銀行瀕臨破產。

　　TARP的第二輪是首先向銀行的資產負債表注資以提高其權益，這樣在隨后的有毒垃圾被收購之后就能夠吸收減記。結果也行不通。向花旗和美國銀行注入的450億美元不過是杯水車薪。于是又將3060億美元和1180億美元的貸款擔保擴大范圍，覆蓋到兩家銀行的壞賬，不幸的是，市場認為這仍然會給銀行的資產負債表帶來壓力。

　　現在又提出了“TARP第二版”，并取了一個好聽的名字，叫作“金融穩定計劃”，這一計劃旨在誘導私人資本來購買這些壞賬和衍生產品，從而形成一個“市場價格”。但是蓋特納先生仍未解決銀行不愿出售和資不抵債的兩難問題。況且，在蓋特納先生利用“政府的所有資源”降低抵押貸款還款額和抵押貸款利率之前，沒有人愿意搶先購買這些證券。抵押貸款還款額下降又意味著抵押貸款支持證券的價值還會下降。6個月到1年之后，大型銀行可能仍十分脆弱，不堪入耳的“國有化”聲音將再次出現。

　　蓋特納先生應該換一個辦法，實施他的“壓力測試”并通過聯邦存款保險公司將死去的銀行國有化——不過國有化時間不要超過一兩天。

　　首先，將銀行的所有有毒資產全部剝離并將其轉入財政部內部的一家接收銀行。然后向花旗和美國銀行各注入3000億美元的新增權益。在每家公司創造100億股新股份，替代舊的股份。每股票面價值可以設為30美元。然后迅速成立一個新的董事會并聘請新的管理團隊。下面是關鍵點：誰擁有這些股份？政治將會搞死一家國有銀行，因此立即將股份轉讓。

　　從2006年到2008年，每年由個人支付的所得稅大約是6萬億美元。將每家銀行的100億股股份分發給納稅人，因為是他們為資本重組買單的。

　　每個納稅人每納稅1000美元將得到大約價值100美元的股票。當然，每個納稅人都有能力在公開市場上出售這些股票，賣出價格可能是40美元，可能是20美元，也可能是80美元。這得取決于管理層，他們的經營戰略，愿意繼續融入多少資金，以及他們的股息政策，等等。與此同時，存放在財政部的有毒資產將會有一些殘余價值并通過最終售出而獲利，我相信，抵消所注入的資本綽綽有余。這一辦法令所有公民受惠，而非在銀行體系崩塌上負有首要責任的經理人和股東。

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