【MarketWatch弗吉尼亞2月6日訊】對于抱有樂觀立場的牛派人士而言，市場最近幾個交易日所傳達出來的訊息無疑是非常令他們沮喪的。

　　事實上，我們在這里談論的是一種重要情況的轉變，這轉變的開端可以追溯到兩周之前，當時道瓊斯工業平均指數短暫地跌破了8000美元關口。那時，投資通訊的編輯們似乎是在認真地開始考慮一種轉變了，他們最終顯示出了轉向看空陣營的跡象。

　　當然，必須予以澄清的是，盡管投資通訊編輯們的情緒趨向于悲觀，但是他們悲觀的程度還非常有限，至少不足以令逆勢分析家們做出市場底部已經到來的結論。不過，無論如何都不能否認的是，情緒面的這種變化至少是指向正確的方向。

　　遺憾的是，正確的選擇并沒有能夠堅持下來。

　　我們不妨仔細研究一下從那時至今的情緒面狀況變化。我們可以看到，在周四的交易日上午，道指大多數時間的點位都低于1月20日的低點，最終的收盤點位較之那時其實也只是高出114點而已，但是與此同時，投資通訊編輯們的情緒卻要比1月20日的時候樂觀不少。假如有一種市場行情可以說服逆勢分析家相信底部已經在望，那顯然不是這樣的行情。

　　我們不妨來看看赫伯特股票投資通訊情緒指數(HSNSI)近期的讀數情況。這一指數是根據《赫伯特金融摘要》所追蹤的股票隨勢操作投資通訊推薦的投資充分程度編制而成。截至周四晚間，HSNSI的讀數是-7.4%。

　　這樣一個讀數較之1月20日的水平足足高出了12.5個百分點。

　　僅僅是這兩個數據的比較，就足夠讓逆勢分析家感到擔心了。假如說1月20日的情緒低點還不足以成為逆勢分析家眼中的買進訊號，那么指數今天的讀數就更加是了無意義了。

　　不過，事實上，逆勢分析家之所以會感到擔心，絕對不僅僅是因為這兩組數字的對比。事實上，過去十八個月當中，HSNSI讀數的最低點是出現在去年的七月，當時的最低紀錄為-42.9%。誠然，那時的低點還不足以觸發逆勢分析家的買進訊號，因為后者還必須考慮到市場行情自身的情況。在這種情況下，當逆勢分析家看到今日的市場較之當時更加樂觀，指數讀數足足高出35個百分點，他們會如何思考，也就不必贅言了。

　　當然，HSNSI今日的讀數會高出那么多，最重要的原因之一就在于，最近幾周以來，頗有一些投資通訊的編輯們急不可待地作出了結論，宣稱熊市已經結束了。可是，市場給予我們的諸多教訓之中就有這樣一條，它非常重要，但是又偏偏非常容易被忘記：當熊市最終到達底部時，真正能夠及時發現這一點的人其實總是少數中的少數。

　　事實上，當很多人都急迫地想要宣布底部已經到來，最合理的結論就是，底部根本就沒有到來。

　　那么，從前述這一切，我們可以得出怎樣的結論呢？毋庸贅言，周四的行情，股市先是下跌100多點，最終又高收100多點，這的確會給人留下深刻的印象。然而，從逆勢分析的角度出發，我們綜合投資通訊的情緒狀況進行觀察，是很難得出周四的反轉具有多么重大意義的結論的，我們很難相信市場會以此為起點開始一次可持續的漲勢——因此，周四給予我們的，依然是一絲其實并不可靠的光亮，類似的情況，最近若干周當中，其實我們已經見得多了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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