【MarketWatch弗吉尼亞1月27日訊】我們在周一聽到的就業(yè)面消息的確是令人失望，事實上，要再找到一個能夠相提并論的日子，我們恐怕著實要花上一番功夫。

　　盡管說起來的確令人不快，但我們還是有必要重復(fù)一下周一聽到的一切：卡特彼勒(CAT)裁員2萬，通用汽車(GM)再度裁員2000，斯普林特(S)裁員8000，家得寶(HD)裁員7000，IBM(IBM)裁員2800，輝瑞(PFE)裁員19000。

　　其實，在此之前，很多經(jīng)濟學(xué)家就已經(jīng)預(yù)見到了一月將經(jīng)歷大規(guī)模的裁員，但即便如此，他們現(xiàn)在也不得不大事修訂自己的預(yù)期。

　　那么，股市在此背景之下做出了怎樣的反應(yīng)呢？

　　事實上，市場并沒有變成自由落體，相反還多少有點斬獲。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周一上漲近0.5%，納斯達克綜合指數(shù)上漲近1%。

　　難道，股市投資者是瘋了？

　　毋庸贅言，面對著市場周一的表現(xiàn)，很多人都會從各種方面論述它是不正常的，可是，我卻無法認定周一的市場是發(fā)了神經(jīng)。

　　事實上，在過去六十年間，當這個國家的失業(yè)率相對較高的時候，股市的表現(xiàn)也相對較好；反之，當失業(yè)率較低的時候，股市的表現(xiàn)反而較差。

　　這一差異是非常明顯的。在這里，我們可以參考一下Ned Davis Research進行的一次研究——這家量化研究公司曾經(jīng)對1948年以來標準普爾指數(shù)走勢和失業(yè)率之間的關(guān)聯(lián)情況進行了統(tǒng)計。

　　他們的研究發(fā)現(xiàn)，當失業(yè)率超過6%的時候，標普500指數(shù)的年平均成長率為13.5%；而當失業(yè)率低于4.3%的時候，指數(shù)的年平均成長率卻只有2.1%。當失業(yè)率在4.3%至6%之間的時候，指數(shù)的年平均成長率為5.2%。

　　毋庸贅言，我們現(xiàn)在顯然是處于“超過6%”的時期，事實上，美國的失業(yè)率本月早些時候已經(jīng)越過了7%。

　　有鑒于此，股市周一的表現(xiàn)恐怕是非常正常的也說不定。

　　那么，股市為什么會在失業(yè)率較高的時候反而獲得較好的表現(xiàn)呢？Ned Davis Research資深全球分析師克里索德(Ned Davis Research)認為，這主要可能是兩大因素使然。

　　首先，“高失業(yè)率之后通常都會出現(xiàn)聯(lián)儲和聯(lián)邦政府的刺激政策，”而這些自然就會在股市上成為推動上漲的因素。

　　其次，“高失業(yè)率通常都是和高度悲觀的情緒并發(fā)的，因此當失業(yè)率真正達到高水平的時候，壞消息多半都已經(jīng)被股價徹底消化了。”

　　當然，我們前面就股市和失業(yè)率關(guān)系舉出的那些歷史數(shù)據(jù)都是平均數(shù)字。事實上，當失業(yè)率較低的時候，股市的表現(xiàn)也不都是那么糟糕的，同樣，失業(yè)率較高的時候，股市的表現(xiàn)也未必一定會優(yōu)秀。

　　比如過去六個月的情況就是很好的例子。去年夏季的時候，失業(yè)率漲過了6%的極限，可是從那時至今的六個月，股市的表現(xiàn)堪稱是歷史最糟。

　　不過，必須強調(diào)的是，Ned Davis Research的研究已經(jīng)將這糟糕的六個月納入了統(tǒng)計范圍。歸根結(jié)底，研究結(jié)果還是告訴我們，當失業(yè)率超過6%時，股市上漲的傾向要明顯超過下跌的傾向，哪怕計入過去六個月30%的虧損，股市在這種周期中的年平均成長率仍然有13.5%，大大超過失業(yè)率較低的時期。

　　股市表現(xiàn)和失業(yè)率之間的關(guān)系再度為我們提供了一個例子，告訴我們在面對市場的時候，冷靜、客觀以及對歷史的重視是多么重要。對于某種現(xiàn)象對于股市造成的影響，我們很容易就會想當然，但是歷史數(shù)據(jù)卻可能會給我們提供一個完全相反的答案。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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