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華爾街日報:輝瑞宣告購并浪潮再起

http://www.sina.com.cn  2009年01月26日 22:17  新浪財經

  新浪財經訊 輝瑞(PFE)斥資680億美元收購惠氏(WYE),這誠然只是一筆交易,但是這一筆交易對于干旱已久的投資銀行而言,卻是難得的甘霖,哪怕它只下一天,也值得業界感恩戴德了。

  傳統經營理念會認為,衰退并非進行購并的良好時機,因為這時分往往都風險太大。購并交易要求企業籌措足夠的資本,而且即便在經濟沒有問題的時候,兩家企業的整合也不是一件輕松的事情。比如這一次,為保證交易能夠順利完成,輝瑞還將舉債220億美元。

  然而,輝瑞的決定卻很難說是孤立的個案,其實這筆交易是為我們提供了一個橫截面,讓我們可以很好地觀察眾多的行業,告訴我們購并活動為什么可能會在不久之后變得大為活躍,哪怕這是我們一個月之前都未曾預料到的。

  《紐約時報》報道稱,“這一交易不但創造出來一個醫藥行業的巨無霸,而且還為當前混亂的金融世界帶來了一抹不一樣的亮色:這是一筆大規模的購并,而且還不是那種政府拉郎配的銀行的絕望的掙扎。”

  輝瑞和惠氏現在正面臨著一個系統性的問題,這種問題在他們的行業當中帶有廣泛的普遍性。兩家公司都預計自己的營收將在近期開始下滑,因為他們的一些銷量最可觀的產品,其專利都即將到期了。兩家公司合并之后,他們將可以裁減成千上萬的員工,并削減其他一些重疊的成本。兩家公司具有高度的相似性,這就使得成本的節省變成非常簡單的任務。

  其實,在其他的行業當中,面臨類似情況的玩家也有不少。比如零售行業當中,這種情況就是最為明顯的。此外,航空公司也在逐漸重新陷入麻煩之中。所有那些曾經被航空公司在去年夏季時考慮過的購并計劃都將被撣去塵土,重新提上議事日程。在相關行業當中,旅館業正處于近幾十年最糟糕的境地。一些旅館幾乎就沒有任何客人。

  事實上,即便現在,三大汽車廠商中兩者合并的可能性都依然存在。政府甚至可能將這種合并納入其援助計劃,作為強制性的要求提出。汽車零部件供應商的處境同樣非常可憐,觀察家毫不懷疑一些玩家甚至今年年中就將不得不申請破產法案的保護,或者索性清算。

  兩年之前,購并活動就曾經高度活躍過,不過那時,購并背后的邏輯卻與今日明顯不同——當時,融資非常容易,而且很多人都相信,將兩家相關企業合并起來,他們就能夠向共同的客戶出售更多的產品和服務,這樣整體營收就將得到強化。然而,由于這些交易在融資時廣泛使用了杠桿手段,因此現在都多多少少地陷入了麻煩。

  至于下一波購并的潮流,幾乎注定將在這個月開始,但是它顯然和兩年之前不同。現今的購并交易主要是為了通過一些共同機能的整合,幫助企業壓縮成本結構,以保證大家能夠在糟糕的經濟氣候當中存活下去。作為購并的動機而言,這誠然不是什么值得驕傲的事情,但它又確實足夠緊迫,可以確保投資銀行的聲音不再被漠視——他們一定會滿心歡喜地致電一些他們看來是最合適的客戶,讓他們重新啟動購并的日程。

  (本文作者:Douglas A. McIntyre)

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