【MarketWatch紐約1月19日訊】我們現(xiàn)在可以大聲地說出來：熊市的底部或許已經(jīng)在望了。

　　我們之所以能夠做出這一結(jié)論，是基于賓夕法尼亞州大沃頓商學(xué)院教授西格爾(Jeremy Siegel)的研究，后者不必過多介紹，他的《散戶投資正典》(Stocks For the Long-Run)已經(jīng)是必讀級(jí)別的作品。當(dāng)然，我們必須澄清的是，盡管我們是基于西格爾教授的研究做出了這樣的結(jié)論，但是西格爾本人未必會(huì)同意我們的結(jié)論。

　　西格爾最著名的發(fā)現(xiàn)之一就是：在過去大約兩百年的歷史當(dāng)中，股市的真實(shí)平均增長速度一直是7%左右。在文后的圖表當(dāng)中，我們以一條直線來大致標(biāo)明這一趨勢。

　　在之前的MarketWatch專欄文章當(dāng)中，我們曾經(jīng)研究過股市實(shí)際走勢相對(duì)于這一條長期趨勢線的表現(xiàn)。當(dāng)我們上一次關(guān)注這一主題的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)，實(shí)際股價(jià)較之趨勢線已經(jīng)低了38%，這非常接近一些歷史性熊市底部的行情了，比如1981年的底部到來時(shí)，市場實(shí)際水位是在長期趨勢線以下40%的地方，1974年是41%，1932年是42%，等等。

　　這樣的結(jié)論顯然并不怎么受歡迎，實(shí)際上，在文章于10月23日發(fā)表之后，很多讀者都留下來憤怒的評(píng)論。

　　眾所周知，熊市的故事其實(shí)并沒有在十月結(jié)束。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)繼續(xù)下跌，直至跌至8000點(diǎn)至9000點(diǎn)的區(qū)間。

　　截至1月14日，西格爾的研究顯示，目前，股市水位已經(jīng)進(jìn)一步下跌，低于歷史趨勢線43.1%了。

　　這其實(shí)也就意味著，當(dāng)前熊市的嚴(yán)峻程度已經(jīng)超過了1972年至1974年的熊市，那已經(jīng)是公認(rèn)的一代人時(shí)間之內(nèi)只有一次的熊市。

　　不過，那時(shí)距離現(xiàn)在已經(jīng)是三十五年了，這在華爾街的確已經(jīng)是一代人的時(shí)間。

　　就此，我們可以看到，西格爾的年終數(shù)據(jù)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)新的紀(jì)錄：在過去兩百年的時(shí)間當(dāng)中，股市的實(shí)際行情還從來沒有跌到過今天這樣遠(yuǎn)離趨勢線的程度。

　　當(dāng)然，這并不意味著交易者就可以長出一口氣了。

　　對(duì)于這一點(diǎn)，我們是非常清楚的，因?yàn)閷?shí)際上，我們在MarketWatch為大家介紹這一系的圖表也有近五年了。

　　我們第一次在這里關(guān)注圖表，是2003年的4月16日，當(dāng)時(shí)的實(shí)際行情是在趨勢線之下14.7%的位置。

　　那顯然并非典型的熊市底部，與其形成鮮明對(duì)比的是，在1999年的牛市高峰期，市場的實(shí)際行情是位于趨勢線之上85%的地方。

　　之后的幾年當(dāng)中，道指一直都在1萬點(diǎn)至1萬1000點(diǎn)之間震蕩，不過它最終還是開始走高了，到2007年年底的時(shí)候，超越了1萬4000點(diǎn)的水位。

　　我們在后來的文章當(dāng)中接著指出，股市之所以無法出現(xiàn)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所顯示的那種典型的底部，往往都是因?yàn)橹�前出現(xiàn)了一個(gè)典型頂部的緣故。

　　我們當(dāng)時(shí)的結(jié)論是，“股市從歷史標(biāo)準(zhǔn)看來，并不能夠算低。它完全可能上漲，但是也同樣可能繼續(xù)下跌，直至能夠真正站住腳為止。有些時(shí)候，市場是不得不下跌的�！�

　　現(xiàn)在，股市的確是在嚇得。盡管我們也不能不承認(rèn)，的確有人在中期之內(nèi)賺到了不少的錢。哪怕是2008年出現(xiàn)崩盤，他們也不可能將自己賺到錢全部都賠進(jìn)去的。

　　不過，我們今日的結(jié)論其實(shí)也可以理解為我們2007年說過的一段話的鏡像：現(xiàn)在，以歷史標(biāo)準(zhǔn)看來，股市的水平終于可以算是低了。它可能會(huì)轉(zhuǎn)入震蕩，也可能會(huì)繼續(xù)走低，而且幅度可觀。不過，股市畢竟不可能一直跌到不合理的程度。

　　總有一天，它還是要上漲的。

　　(本文作者：Peter Brimelow & Edwin S. Rubenstein)

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