【MarketWatch弗吉尼亞12月30日訊】事實上，和大約六個月之前相比，黃金投資通訊編輯們今日的情緒甚至還要更加樂觀。

　　從逆勢分析的角度看來，這樣的消息實在讓人無法樂觀起來。

　　我們可以看到，黃金隨勢操作通訊上一次如此樂觀還是今年七月間的事情，當時黃金的價格是每盎司近1000美元。之后，黃金市場就進入了為期兩個月的盤整，期間每盎司金價下跌了大約200美元。

　　我們不妨來看看赫伯特黃金投資通訊情緒指數(HGNSI)的具體表現。這一指數是根據《赫伯特金融摘要》追蹤的黃金短期隨勢操作投資通訊推薦的平均投資充分程度編制而成。周一收盤時，HGNSI的讀數為60.9%。

　　與此形成鮮明對比的是，在黃金價格每盎司約1000美元的七月間，HGNSI的具體讀數也不過是64.3%，較之今天只是略高而已。

　　毋庸贅言，通過過去一年的實踐，我們可以發現，對黃金市場情緒進行的逆勢分析并不是總能夠取得成功的，比如七月間的情況就是如此。不過，我們不能不承認，這種分析思路在大多數時候總是正確多過錯誤，這一判斷不僅僅適用于2008年，也適用于過去二十年——這段時間當中，我一直在密切關注黃金市場的情緒狀況。

　　下面，我要為大家介紹一下《赫伯特金融摘要》近期一次研究的發現。在這一次研究當中，我將HGNSI自從二十三年之前的1985年以來的每日波動數據輸入了我電腦的統計軟件。然后，我要求軟件計算出這一情緒指標各個不同讀數和之后的PHLX Gold-Silver指數波動之間的關聯情況。

　　結果就是，我發現了在統計學層面具有關鍵性意義的證據，顯示情緒指數的讀數和市場指數之間存在著負向的關聯。換言之，在大多數情況下，當HGNSI讀數高漲的情況發生之后，黃金白銀指數的表現通常都不及市場平均水準，反之亦然。

　　這些其實也是題中應有之義，不過，我的發現當中的確有一點讓我感到了吃驚，那就是反應的時間。比如，在過去五年之前，和HGNSI讀數關聯最密切的應該說是之后三個月的行情。然而，讀數出現之后一個月的行情，卻和讀數的具體情況關聯并不那么明顯。假如將時間再縮短至兩周，則我們就幾乎看不出什么有意義的關聯性證據了。換言之，分析1985年至2003年的資料，我們將無法得出市場情緒狀況和之后的兩周行情之間存在某種關聯的結論。

　　有趣的地方在于，在過去五年當中，規律又對自身進行了戲劇性的顛覆�，F在，情緒指標的讀數不但和之后兩周的行情說不上有什么關聯，甚至和之后三個月的行情也看不出有什么瓜葛了，真正的關聯性只是存在于之后一個月的周期當中。

　　這也就意味著，從對操作的指導性而言，逆勢分析主要也只是對一個月的行情有效，較之之前的三個月無疑是大為縮短了。

　　換言之，盡管我現在就黃金市場情緒做出的逆勢分析結論是指向看空的方向，這種看空的結論也不適用于未來三個月甚至更長的時間。說起在這之后的行情，我們的水晶球已經變得渾濁了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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