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美股評論：2009 選股者的天堂
【SmartMoney紐約12月26日訊】2009年股市有望平靜下來，選股并長期持有的人將會獲得回報，這不是癡心妄想。
這種觀點可能看起來像是癡人說夢，因為市場剛剛經(jīng)歷了一場崩潰，除了債券、幾乎所有資產(chǎn)級別都未能幸免，股市中任何一個板塊都遭到了兩位數(shù)百分比的重?fù)�。�?jīng)濟學(xué)家仍在預(yù)言更深的經(jīng)濟滑坡，交易者都在等待企業(yè)公布糟糕透頂?shù)乃募緢蟆?/p>
但大起大落的局面鮮能持續(xù)長久�，F(xiàn)在深度衰退已經(jīng)成了共識、各國央行正在完全公開地阻擊災(zāi)難，在這樣的市場中，壞消息再也不能讓人感到震驚。
明年上半年市場可能會繼續(xù)起伏震蕩，Macro Risk Advisors總裁迪恩-科納特(Dean Curnutt)認(rèn)為有三股力量造成投資者猶豫和股市震蕩：“持續(xù)且無法預(yù)測的政府干預(yù)、解杠桿過程、經(jīng)濟持續(xù)收縮并對企業(yè)盈利造成沖擊�！钡@三股力量本身目前已經(jīng)受到交易者的密切關(guān)注，而這種關(guān)切必然會減輕意外帶來的刺痛。
美林(MER)全球新興市場策略師邁克爾-哈特尼特(Michael Hartnett)表示：“波動性見頂同關(guān)聯(lián)性的見頂是同步的，尤其是個股齊漲齊跌的傾向。隨著關(guān)聯(lián)度最終降低，股市將成為選股者的天堂。到時候好股票和差股票將出現(xiàn)分化，積極的經(jīng)理人將會脫穎而出�！�
2008年大部分時間，股市都是受宏觀經(jīng)濟憂慮所驅(qū)動，包括信貸危機，以及由其引發(fā)的衰退加劇，這時候股市中的“羊群效應(yīng)”飆升至至少20年來的最高水平。高盛(GS)首席投資策略師戴維-考斯汀(David Kostin)表示：“我們相信到2009年，尤其是下半年，隨著宏觀氣候穩(wěn)定下來，將會出來大量選股機會�！�
他認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)在明年第一季度就會重新測試752點的11月中旬低點，但相信“這輪周期的低谷已經(jīng)過去”。
上周，聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率降至0-0.25%的區(qū)間，并承諾出臺大量針對消費者和企業(yè)的支出計劃來刺激經(jīng)濟。降息刺激了股市反彈，但很快多頭開始反悔、衰退恐慌再度降臨，使得各大股指繼續(xù)橫向整理一個星期。
如果我們單刀直入地問一個問題，那么在政府承諾通過印鈔來刺激經(jīng)濟之后，真正的問題是這樣極端的措施能否生效。在大家確知這一點之前，各種投資組合將會采取“騎墻”的做法，一半防御型股票(以防措施無效和長期動蕩)，一半是進(jìn)攻性組合(既然聯(lián)儲不惜一切代價)。
低成本資金的泛濫將會導(dǎo)致貨幣貶值，驅(qū)使投資者囤積實物資產(chǎn)。上周美元大幅貶值，而黃金價格上漲。短期內(nèi)美元將會繼續(xù)奮力掙扎，但它的命運最終取決于美國經(jīng)濟：如果擴張性貨幣刺激措施成功地讓美國人大筆支出，如果歐洲政策和復(fù)蘇邁著更老邁的步伐，那么美元兌歐元很可能會在2009年找到支撐。
如果聯(lián)儲成功，股市受益如何？Lord Abbett基金經(jīng)理人丹尼爾-弗雷斯克雷里(Daniel Frascarelli)讓大家注意他持有的一些不依賴信貸的行業(yè)股票，比如金融股，同時將可選消費股從“低配”提升至“標(biāo)配”。
關(guān)于聯(lián)儲的零利率政策有可能觸發(fā)通脹的問題，他表示：“我認(rèn)為信貸會最早復(fù)蘇，屆時可選消費股和金融股將受益�！碑�(dāng)然，希望抵押貸款利率能夠下跌足夠多，鼓勵買家入場，降低房價下跌的速度，從而提高利差并促使銀行重新開始放貸。
因此在持有Bank of New York Mellon(BK)和PNC Financial Services(PNC)等“高質(zhì)量”金融股之外，弗雷斯克雷里還在投資組合中添加了那些可能受益于信貸和資本市場復(fù)蘇的金融股和資本充足的保險股，前者如高盛，后者如大都會人壽保險(MetLife)(MET)。同時，在持有沃爾瑪(WNT)等抗衰退股之外，他還添加了Coach(COH)和Target(TGT)等防御性稍弱的股票。
在一個低成本資金充斥的世界，擔(dān)憂通脹是合乎邏輯的，但從國債收益率的下降來看，目前市場尚不認(rèn)為這是一個威脅。最近的消費者價格指數(shù)僅比去年同期上升1.1%，比起今年夏天5%的同比增幅大為回落。交易者希望政府能夠在通縮被克服之后開始加息，但是現(xiàn)在談?wù)?010年的通脹問題是否有些太早了？
(本文作者：Kopin Tan）
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