【MarketWatch弗吉尼亞12月19日訊】事實上，在每年十二月的時候，我往往并不會特別關注投資通訊對來年行情的預期。

　　不過對于某些通訊也有例外，畢竟《赫伯特金融摘要》五大優等生中四個都做出了相同的預期。這所謂優等生，是根據過去十八年的表現選擇出來的，通訊要獲得這樣的稱號，就必須在牛市和熊市當中都獲得平均水準之上的表現。

　　對于這樣的通訊，我們有什么理由不去理會他們的態度呢？

　　或許有一些投資者會說，在去年這個時候，很多優秀的通訊也宣稱市場將會上漲，但是今年迄今為止，我們的股市卻下跌了大約40%之多。

　　這樣的質疑誠然是必須嚴肅面對的。

　　不過，我仍然要強調，我們必須明白，盡管預言可能是錯誤，但是去年的優等生們，整體而言，其表現在今年要好過整體市場9.5個百分點之多。更何況，這樣的表現絕對不是僥幸，在過去十年的每一年當中，我們的優等生，其表現都要好于整體市場。

　　明白了這一切之后，我們最好還是平心靜氣地來看一些這些投資通訊的表態罷。

　　——Bob Brinker's Marketimer。盡管投資通訊編輯布林克(Bob Brinker)去年并沒有預見到今年的股市會出現這樣的行情，但是該通訊的表現仍然是可圈可點。事實上，我們的金融摘要并不會因此剝奪他成為優等生的機會，因為這不但取決于他過去十八年的預見能力，也取決于他相對于那些做出了正確預言者的表現。歸根結底，這份通訊的品質是可靠的。

　　布林克認為，股市目前正處于延長的探底時期，因此他建議訂戶采用定期定額投資的做法。“我們都非常清楚，愈來愈多的人開始擔心美國金融體系的末日將蔓延為全球新的金融危機。不過我們卻是相反的看法，相信市場將在下一波大規模的漲勢中創造可觀的回報。我們仍然繼續專注于之前關注的持續探底過程，我們認為只要底部足夠監視，就可以支撐持續的漲勢。當我們達到臨界點，我們就會從現在的定期定額投資轉向做出買進推薦。”

　　——Chartist Mutual Fund Letter。投資通訊編輯蘇利文(Dan Sullivan)在一月中旬時轉向了看空的立場，今天也依然是這樣的態度。迄今為止，他都沒有更新自己的看法，沒有談論過熊市將持續多長的時間，以及將下跌怎樣的幅度。

　　——No-Load Fund Analyst。編輯薩瓦奇(Stephen Savage)目前是樂觀的態度。“美國股市現在的價格就足以保證至少可以提供五年的得體回報。盡管我們不能完全確定，但是標普500指數850點的點位的確已經為可觀的回報奠定了基礎。我們最悲觀的預期是，五年之后，企業盈利只有2007年峰值的70%左右，這已經是非常消極了。可是即便在這種情況之下，我們預計股市的年平均回報率也將有5%至10%的水平。假如情況并沒有那么糟糕，則回報率就將超過10%，甚至還要更高。”

　　——No Load Fund Investor。編輯薩琴格(Mark Salzinger)寫道，“從當前的股價看來，我們有理由相信種種糟糕的經濟消息都已經近乎完全消化。此外，許多股票價格現在不但是相對低廉，更是絕對低廉。比如，我們現在完全可以利用市盈率在10以下的價值型基金構筑許多投資組合。事實上，成長型投資組合的價格也未必會高出多少。金融市場上，折扣最充分的領域無疑是高收益率債券，后者的行情甚至已經認同了滯脹情形。因此，我們不會改變自己當前的資產配置。”在通訊最激進的所謂“財富構筑者”投資組合當中，薩琴格將股票部分的比重確定為85%——70%是美國股票，15%是海外股票。

　　——Value Line Investment Survey。Value Line在研究報告當中指出，“我們還要等待一段時間，才能確定熊市是否已經結束，新的牛市是否已經到來。”不過，十月下旬的時候，他們已經將股票投資的比重從75%提升到了80%，今天仍然是如此。

　　那么，這些優等生的意見意味著什么呢？在我看來，五份通訊當中的四份都至少是適度看漲的立場，假如有人希望從這些通訊當中獲得某種市場前景預期，那么我們能夠得到的結論只能是：我們已經在筑底當中。盡管我們并不知道這過程將持續多長時間，但是大量投資股票應該不會有錯。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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