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美股評論：天大的謊言
【MarketWatch弗吉尼亞12月17日訊】最近幾天，關于麥道夫(Bernard Madoff)龐氏騙局的文章已經是滿天飛了——據估計，這一騙局使得投資者損失了多達500億美元的財富——讀了若干篇這方面的文章之后，我突然想到了自己若干年前經歷的一次對話。
和我談話的是兩位投資者，當時他們剛剛成為一份投資通訊的訂戶，他們之所以會選擇那份通訊，是因為受到了廣告的吸引——廣告稱，這份投資通訊的編輯在十二年時間里將1萬美元變成了3900余萬美元。于是我問他們，他們真的相信那廣告所說的話么？
他們的回答非常明確：當然不相信。可是他們又說，哪怕這位經理人撒了謊，謊言也不可能是空穴來風。事實上，只要他能夠取得宣傳中一半的成績，即在這十二年的時間當中將1萬美元變成2000萬美元，就已經非常了不起了，就已經足夠讓他們下定決心聽從這位顧問的建議了。
顯而易見，這兩位投資者其實是上了當，因為他們并不了解所謂彌天大謊理論：謊言撒得愈是荒謬，就愈是容易讓人相信。《赫伯特金融摘要》搜集的資料顯示，他們所訂閱的這份投資通訊，其顧問所收獲的回報并不是他們所想象的至少有宣傳的一半，相反，卻只是宣傳的N分之一。
第一眼看上去，我們并不是那么容易將彌天大謊理論和麥道夫聯系起來的。他所發布的年度回報數字雖然也算得上可觀，但是還不足以就此拔群而出，壓倒所有競爭對手。比如，從1995年3月到今年的11月，他的所謂誘餌基金之一Kingate Global Fund發布的年平均回報率其實也不過只有11.6%，盡管已經相當不錯，但是顯然還不具有那種強烈吸引眼球的能力。
不過，麥道夫表現記錄的連續性就的確足以讓人提起相當的重視了。比如，他們提供的資料顯示，自從1995年創建之初以來，Kingate Global在96%的月份中都能夠做到有所斬獲。即便在那些所謂遭受損失的月份當中，虧損額度也是極為有限的：該基金報道稱，他們時尚最糟糕的月份虧損額度也只有0.48%。
假如一支基金真的能夠在長時間內堅持獲得如此得體的表現，那就真的是非常難得了。
為了更加清楚地說明Kingate Global所謂的魅力，我們可以看看它的夏普指數，根據他們提供的資料，該基金的夏普指數為0.84。相反，在同期之內，我追蹤了數以百計的投資組合，而這些投資組合當中表現最為出色的，其夏普指數也只有0.27，僅僅相當于該基金的三分之一左右。
我并沒有足夠的數據，因此無法算出整個共同基金行業每月的夏普指數，但根據我的估計，共同基金行業的表現情況，比我所追到投資組合應該也好不到哪里。
換言之，假如我們逐月追蹤數據，就會覺得麥道夫的策略的確是足以壓倒幾乎所有的競爭對手了。
當然，今天的情況已經證明了麥道夫的謊言。許多投資者都因為這騙局而損失了可觀的資產，但是他們難道不是應該自己努力去了解更多的事情嗎？輕信宣傳的做法本身就是不可取的。現在，一切都已經昭然若揭，但是我們還應該深入思考，問一句，為什么之前沒有幾個人能夠預先有所察覺？
我的太太是一位臨床心理學家，她告訴我，這是因為我們人類首先還是一種感情動物。我們總是傾向于認為自己是在客觀理性之下分析了所有的資料，但是實際上，大多數時候，推動我們行動的并非理智，而是我們的情緒。
要說出國王的新裝其實就是裸體，這需要巨大的勇氣，假如國王還在向你支付可觀的回報，這就更加困難了。
正是出于這樣的考慮，我總是會經常建議讀者在自己的策略或者顧問表現良好的時候再多看上那么幾眼。事實上，這種時刻正是我們最容易受到誘惑的時刻，最危險的時刻。
太美妙的事情總歸不真實，這已經是幾乎盡人皆知的至理名言，可是，因為太美妙而懷疑并發現是一回事，最終明白了不真實而不得不接受損失則是另外一回事。
(本文作者：Mark Hulbert)
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