【MarketWatch弗吉尼亞12月1日訊】且慢動(dòng)手，往年常用的小型股年底策略今年未必靈驗(yàn)。

　　當(dāng)我為撰寫(xiě)這篇文章而開(kāi)始研究時(shí)，我原本是滿懷期待，希望能夠找到一張小型股票的名單——它們都在之前的熊市中備受打壓，做好了在年底時(shí)反彈的準(zhǔn)備。

　　不過(guò)，伴隨研究的不斷深入，我愈來(lái)愈意識(shí)到，這種非常常見(jiàn)的策略并不適合所有的年頭，尤其是今年這樣的年頭，一個(gè)在進(jìn)入十二月時(shí)股市還是損失慘重的年頭。

　　換言之，假如我們希望以特定策略在年底這段時(shí)間有所作為，我們最好將視線移開(kāi)，不要聚焦在那些備受打壓的小型股票身上。

　　那么，我們應(yīng)該關(guān)注哪些股票呢？我當(dāng)然是有所發(fā)現(xiàn)的，不過(guò)在談?wù)撃莻�(gè)話題之前，我們最好還是先解決前面留下的疑問(wèn)，看看為什么在十二月買(mǎi)進(jìn)遭受打壓的小型股票并期待年底反彈的策略一定就不適合今年的市場(chǎng)行情。

　　我搜集的全部研究數(shù)據(jù)是從1963年開(kāi)始的，我將從中一年開(kāi)始的小型股票十二月中旬至次年一月中旬表現(xiàn)數(shù)據(jù)都輸入了自己個(gè)人電腦的統(tǒng)計(jì)軟件，然后開(kāi)始研究，尋找小型股票年底回報(bào)數(shù)字和當(dāng)年十二月之前股市表現(xiàn)之間的關(guān)系。

　　結(jié)果我發(fā)現(xiàn)，小型股票在年底周期中的表現(xiàn)和它們?cè)诋?dāng)年前十一個(gè)月之間的行情之間的確是存在著非常密切的關(guān)聯(lián)的。兩者之間的關(guān)聯(lián)是如此密切，密切到足以說(shuō)服任何懷疑者，讓他們相信自己看到的絕非偶然現(xiàn)象。遺憾的是，這種規(guī)律在今年的這個(gè)時(shí)候恰恰是在和我們唱對(duì)頭戲，讓我們無(wú)法使用小型股票來(lái)執(zhí)行年底策略。

　　研究發(fā)現(xiàn)，在那些股市當(dāng)年十二月之前表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)的年頭中，小型股票從當(dāng)年十二月至次年一月的表現(xiàn)也最出色。

　　相反，在那些股市截至十二月表現(xiàn)相當(dāng)差勁的年頭這，小型股票年底周期的表現(xiàn)也明顯低于平均水平，只要不虧本都是好的了。今年恰恰就屬于這種情況，這就意味著要在現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)小型股票，就必須有無(wú)視強(qiáng)大歷史規(guī)律的勇氣。

　　這一發(fā)現(xiàn)確實(shí)是非常重要的。理論上說(shuō)來(lái)，人們之所以常常會(huì)想到在十二月買(mǎi)進(jìn)那些備受打壓的股票，并預(yù)計(jì)這些股票會(huì)在之后反彈，是因?yàn)閮冬F(xiàn)應(yīng)稅資本虧損的交易的存在。這種交易對(duì)于小型股票的影響體現(xiàn)得尤其明顯，因?yàn)檫@些股票的流動(dòng)性較之藍(lán)籌股要遜色很多。一旦新年到來(lái)，這種兌現(xiàn)虧損的交易也就不再具有意義，伴隨交易消失，消極影響自然也消失，于是這些股票大多都將迎來(lái)反彈。

　　問(wèn)題在于，假如股市在之前的十一個(gè)月當(dāng)中表現(xiàn)非常糟糕，投資者就不大可能對(duì)兌現(xiàn)應(yīng)稅資本虧損有怎樣的興趣，因?yàn)樗麄冊(cè)�本也沒(méi)有什么需要拿虧損額度來(lái)抵消的應(yīng)稅資本利得。我對(duì)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究恰恰也是和這種推理完全相符的。

　　可是，我仍然希望能夠找到一組在年底反彈方面值得期待的股票，于是我決定轉(zhuǎn)向另外一個(gè)方向，看看《赫伯特金融摘要》所追蹤的表現(xiàn)最佳的投資通訊現(xiàn)在正推薦一些怎樣的股票。我為所謂表現(xiàn)最佳的投資通訊設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)是，至少在過(guò)去十五年內(nèi)計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)因素的表現(xiàn)要好于買(mǎi)進(jìn)持有策略，這已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)高的門(mén)檻了。

　　然后，我將這些投資通訊近期加入投資組合模型的全部股票名單列出，然后再篩選出那些至少得到兩份通訊青睞的股票：

　　AFLAC Incorporated (AFL)

　　雪佛龍 (CVX)

　　可口可樂(lè) (KO)

　　康菲 (COP)

　　Directv Group Inc. (DTV)

　　強(qiáng)生 (JNJ)

　　Nii Hldgs Inc. (NIHD)

　　Supervalue Inc. (SVU)

　　我們可以發(fā)現(xiàn)，除了Nii Hldgs Inc.這個(gè)惟一的特例之外，得到這些優(yōu)秀通訊青睞的股票至少也是中型股票。事實(shí)上，名單中還是大型股占據(jù)了多數(shù)。

　　看來(lái)，我的研究所發(fā)現(xiàn)的恐怕不能說(shuō)是什么新規(guī)律，因?yàn)槟切┳顑?yōu)秀的通訊一定是已經(jīng)了解了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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