溫天納

　　為避免危機惡化，美聯(lián)儲本周再度出資8000億美元救市，當中2000億美元用于協(xié)助消費者及中小企業(yè)較易獲得信貸，余下6000億美元將購入“兩房”等半官方機構包括按揭抵押證券等資產(chǎn)，務求解凍陷入癱瘓的信貸市場。

　　由于金融市場持續(xù)動蕩，資產(chǎn)抵押證券市場流動性大減，影響相關資產(chǎn)的價格，這不單影響按揭市場，亦對民生構成嚴重影響。筆者認為美聯(lián)儲此舉將紓緩信貸緊張情況，提高銀行對消費者及中小企業(yè)信貸額度，恢復信貸市場流動性。

　　相關2000億美元的“定期資產(chǎn)抵押證券借貸機制”措施，將協(xié)助投資者購買以汽車貸款、學生貸款、信用卡貸款等作抵押的相關金融產(chǎn)品，增加市場資金的流通量。整體而言，筆者認為美聯(lián)儲推出8000億美元救市，應該可以刺激美國內(nèi)部消費，亞太區(qū)的外貿(mào)出口商應該可以得益。

　　除協(xié)助美國國民及中小企業(yè)獲得足夠信貸之外，美聯(lián)儲向陷入停滯邊緣的按揭市場再度提供援助，計劃下周開始向房利美、房地美，以及聯(lián)邦房貸銀行等政府支持機構買入最多1000億美元直接債務，并買入由房利美、房地美等擔保、總值多達5000億美元的相關按揭證券，希望增加房貸供應和降低按揭利率，曲線支持樓市。筆者觀察到美國聯(lián)邦政府會不惜用盡一切方式去鞏固金融機構實力、維持市場穩(wěn)定及協(xié)助樓市回穩(wěn)，降低這些因素對宏觀經(jīng)濟的負面沖擊。

　　不過，美國的經(jīng)濟和工業(yè)早已受到無情之打擊，美國通用汽車必須大幅削債和勞動力成本，并可能需要政府出面支持，才可以繼續(xù)生存。美國國會本月提供的過渡貸款，估計只可協(xié)助通用汽車繼續(xù)經(jīng)營至明年初。

　　美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值第二次修訂，跌幅擴大至0.5%，為2001年以來最大跌幅，經(jīng)濟收縮情況較原先估計的嚴重。另外，美國公布的其他一系列數(shù)據(jù)印證美國經(jīng)濟正步入衰退。因此，救市政策不可能馬上大幅改善美國整體經(jīng)濟，筆者估計部分投資者有可能會趁利好消息消化后，再作減持。

　　雖然環(huán)球股市持續(xù)走好，但是環(huán)球經(jīng)濟始終飽受沖擊，成交量萎縮，顯示投資者仍未真正放心入市。港股受內(nèi)地大幅減息，以及承接美股連漲四日上升的氣勢而普遍走好。不過，盡管環(huán)球股市漸趨明朗，投資者入市仍存戒心，或會限制股市升勢。

　　不少投資者憂慮大幅減息預示經(jīng)濟形勢不妙，采取高位套現(xiàn)的策略。無論如何，筆者認為大幅減息有助降低按揭貸款風險，對銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)素起支持作用，亦可降低宏觀經(jīng)濟的震蕩。但是，減息也令銀行整體息差有下跌風險，尤其對中小型銀行影響較大。

　　總結(jié)來看，內(nèi)地減息幅度遠高于市場預期，對香港證券市場將有較大的刺激作用，筆者估計內(nèi)地減息周期尚未完結(jié)，市場氣氛短期內(nèi)應有所改善。(作者為香港資深投行人士)

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。