本報評論員 唐學鵬

　　15日，道指又吐出此前的驚天漲幅，重新落到8577的低點，美國政府對銀行系統2500億美元緊急注資引發的是銀行股全面拋盤，毫無疑問，現在的美國乃至全球股市，過山車式的走法畢露地刻畫出這是一個前所未有的投機形態。

　　當下，歐美媒體疾呼擁有1.9萬億美元外儲的中國應該給美國“融資”，幫助美國人穩定資本市場和填充“流動性黑洞”。一部分有“全球大局觀”的中國人也認為，如果讓美國衰退下去將徹底打擊中國的出口并使沿海地區陷入蕭條、中國需要繼續強力買入美國國債。總之，中國和美國的利益已經完全捆綁了。

　　東歐劇變之后的20年是深度全球化的20年，的確存在“損榮與共”的狀態，但這并不意味著將這種“損榮觀”擴展成一種行動戰略，從而將深度全球化的哲學和維護“美國和美元秩序”是最優選擇“捆綁”在一起。我們反對那種“貨幣超限戰”的冷戰思維，但我們同樣反對過分擁抱既往的世界金融體制。

　　坦率地說，現在的情勢比任何時候都撲朔迷離疑竇重重。例如，現在美元指數一直猛漲，已經接近82.8這一不可思議的高度，因為美國救市提高了美國負債水平，美聯儲肯定會大力印刷貨幣，增強了美元未來的弱勢因素。但與之相反，盡管美國的天量資金救市計劃卻帶來國債市場的繁榮，投機資金從慘烈的大宗商品市場和股票市場脫身而出，競相進入國債市場，導致國債收益率走低、國債價格大幅度上升。這一怪異的繁榮促使美元指數飆升，似乎“美國弄得越糟、美元和國債就越有吸引力”，給各國央行以暗示，覺得繼續增持美國國債是非常保險的事情。

　　這是一個忽略人性危險的錯誤。在證券市場和商品市場“崩盤”的時期，大量資金當然會涌入低風險有國家信用擔保的債券市場，危險在于，美元本身的風險水平并沒有度量！資金進入美國國債領域完全是一種基于人性理由上的投機：正是因為美國很糟糕，所以伯南克和保爾森就需要不斷祭出救市法寶、不斷給予投機者以希望，投機者將增強式持有該品種。一旦美國不斷祭出法寶的舉動停止了，或者歐洲救市玩得比美國更刺激了，那么美元和美債的“比價效應”顯露，這時候美元的報應就來了，它將貶到一個應該貶到的位置。

　　中國央行應該根據中長期趨勢來制定行動，而不是被短期的漲跌所迷惑。即使美國救市有成，救市的代價也將發作于美元身上，于是央行的中期策略是趁著目前的價位，悄悄拋售美國國債，而不是增強式地持有，央行削減的力度應比過去更大，而不是更小。央行的穩定式削減行為也是給伯南克一個微妙的警告，讓美聯儲不要過分寄希望于“印刷鈔票、通脹吞噬”辦法，來讓中國在這場危機中承擔過大的損失。必要的博弈帶來必要的穩定，一味的所謂“迎合和協助”往往產生的是驕縱、欺騙和禍水轉移。一旦美國理解中國，盡管會憤怒，但卻因債權人的潛在報復而“收斂”。

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