紐約摩根士丹利總部外的電影海報，其血腥與欲望的主題似乎是上一周華爾街故事的寓言版。 資料圖片

　　高盛與摩根士丹利轉(zhuǎn)型改變美國金融制度

　　長久以來人們所熟知的華爾街 —— 一群從事證券買賣、為客戶提供咨詢服務(wù)、同時比從事儲蓄和貸款業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)銀行受到更少監(jiān)管的獨立經(jīng)紀(jì)公司 —— 將告終結(jié)。華爾街上聲望最高的兩大金融機構(gòu)將處于國家銀行監(jiān)管機構(gòu)的嚴(yán)密監(jiān)督之下，它們需要滿足新的資本要求、接受額外的監(jiān)管，盈利水平也將遠(yuǎn)不及從前。

　　《華爾街日報》昨天發(fā)表分析文章說，高盛和摩根士丹利的主要競爭對手——美林、雷曼兄弟和貝爾斯登——都已經(jīng)并入規(guī)模更大的銀行或是尋求了破產(chǎn)保護。成為銀行控股公司將有助于兩家公司組織自己的資產(chǎn)，它們也會在被收購、合并或是收購中處于更有利地位。

　　在過渡時期，美國聯(lián)邦儲備委員會將增加給兩家公司經(jīng)紀(jì)自營業(yè)務(wù)的貸款；同時美國聯(lián)邦儲備委員會還將提高給美林的信貸額度。此舉實際上標(biāo)志著幾十年來人們所熟知的華爾街的終結(jié)，并使貝爾斯登幾近崩潰之后幾個月中監(jiān)管機構(gòu)警告要實施的交換條件正式確定下來。

　　為了能利用美國聯(lián)邦儲備委員會的緊急貸款機制，這些公司必須接受更多的監(jiān)管。

　　高盛和摩根士丹利向銀行控股公司轉(zhuǎn)型對財政部長鮑爾森來說可能是一個巨大的打擊。在過去幾周里，他一直竭力想保住金融機構(gòu)的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)。如今，幾乎所有美國大型金融機構(gòu)的母公司都將處于美聯(lián)儲的監(jiān)管之下。上周日晚間的形勢發(fā)展還進一步加速了美聯(lián)儲上升為全權(quán)監(jiān)管機構(gòu)的過程。美聯(lián)儲現(xiàn)在幾乎對美國所有的金融公司都擁有更直接的管轄權(quán)。

　　如今高盛和摩根士丹利不再只受美國證券交易委員會的監(jiān)管，而是將面臨無數(shù)家聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)更為嚴(yán)格的監(jiān)管。美聯(lián)儲將監(jiān)管母公司，美國財政部金融局將負(fù)責(zé)國家銀行特許，美國聯(lián)邦存款保險公司很可能會扮演更大的角色，因為公司們預(yù)計將尋求更多聯(lián)邦支持的存款。

　　近幾天美聯(lián)儲官員越來越清楚地認(rèn)識到，投行模式在這些市場上無法發(fā)揮作用。投行依靠短期貨幣市場為自己提供資金，不過通過這種方式借貸變得日益困難，尤其是在雷曼兄弟申請破產(chǎn)之后。作為銀行控股公司，摩根士丹利和高盛將獲準(zhǔn)開展儲戶存款業(yè)務(wù)，這可能是一種更為穩(wěn)定的資金來源。

　　上周末，政府官員與摩根士丹利和高盛的高管進行了一系列磋商。美聯(lián)儲主席貝南克呆在華盛頓，在國會山召開會議，商討政府收購數(shù)千億美元問題資產(chǎn)的計劃；與此同時，紐約聯(lián)邦儲備銀行行長蓋納和前摩根士丹利高管、現(xiàn)任美聯(lián)儲理事沃爾什在紐約研究與高盛和摩根士丹利的協(xié)議問題。

　　與其它投行相比，高盛更好地渡過了信貸危機，摩根士丹利次之。但是高盛依賴短期融資的業(yè)務(wù)模式卻受到了攻擊。一些股東擔(dān)心摩根士丹利借錢進行大規(guī)模投資的策略總有一天會失誤。

　　對很多分析師和投資者來說，摩根士丹利和高盛仍過多地依靠借款，而沒有撥備更多的現(xiàn)金用于防范從商業(yè)抵押貸款到海外股票等各類投資的風(fēng)險。

　　瑞士銀行經(jīng)紀(jì)行業(yè)分析師紹爾說，它們曾經(jīng)命懸一線，有些東西必須改變。他說，只有當(dāng)它們的業(yè)務(wù)模式風(fēng)險沒那么大的時候，它們才可能以獨立公司的身份幸存下來。

　　最基本的問題是，在一個不再容忍華爾街過度依賴杠桿的世界，如何保持利潤增長。在市場繁榮時，借來的錢會幫助公司實現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的收益。投資者極少表示擔(dān)憂。現(xiàn)在，杠桿丑陋的背面顯現(xiàn)出來了，大規(guī)模的沖銷將投資者對華爾街風(fēng)險管理機制的信心破壞殆盡。

　　商業(yè)銀行的優(yōu)勢很大程度上體現(xiàn)在它們可利用消費者的存款來為自己的大部分業(yè)務(wù)提供資金。然而，最基本的銀行業(yè)務(wù)并非包治華爾街問題的萬靈藥。杜克大學(xué)金融學(xué)教授哈維說，投行與商業(yè)銀行合并并沒有明顯的經(jīng)濟效益。

　　(華 評)

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。