前美國財政部副部長、前雷曼兄弟投行業務聯合主管羅杰·阿爾特曼為英國《金融時報》撰稿指出，金融市場狀況現已降至1932年銀行業倒閉以來的最低點。

　　羅杰·阿爾特曼指出，在96個小時的時間里，我們目睹了3起無法想像的事件。美國第四大券商雷曼兄弟申請破產。一夜之間，最負盛名的公司美林被迫將自己賣給美國銀行。迫于市場壓力，美聯儲被迫斥資850億美元，接管美國國際集團(AIG)，以避免這家最大的保險公司陷于破產。而發生的這一切，距聯邦政府救助房利美和房地美僅兩周，距貝爾斯登垮臺也只有3個月。世界各地的市場參與者被這一系列破產案驚得目瞪口呆。

　　上述情況會惡化至何種境地？

　　這種狀況已使美聯儲和美國財政部陷入一種進退維谷的境地。某種程度上講，美聯儲的核心任務在于保護金融體系的穩定。美聯儲策劃了對貝爾斯登的救助，并向房利美和房地美提供了緊急信貸。但是提供進一步救助是存在界限的。如果逾越這條界限，那么在通脹、匯率和信心方面都可能引發反作用。這就是美聯儲上周末拒絕向雷曼和美林提供直接救助的原因。

　　哪些打擊是金融體系可以承受的，哪些打擊可能引發崩盤，讓當局對這一點做出判斷依然極為困難。是否允許最大的保險公司破產，是否隨后會出現多米諾效應，當局在做判斷時并沒有先例可依。最終，美聯儲見證了太多的系統性風險，于是改弦易轍，對AIG進行了干預。

　　美聯儲和財政部能否繼續進行這種極為痛苦的逐案判斷仍未可知。如果被迫在審慎援助與拯救金融體系之間做出選擇，那么美聯儲必須選擇后者。這可能涉及制定法律來清洗這些機構：可能會以美國國債作為交換條件，收購它們的不良抵押貸款及其它資產。這些機構隨后才會趨穩，雖然納稅人承擔的代價會非常巨大，即便在政府逐步恢復出售這類資產后也會如此。但如有必要，那么這個代價是必須付出的。

　　羅杰·阿爾特曼說，這將被視為現代史上最大的監管失敗。我們從這次金融困境中走出，需要很長時間。正常的貸款功能恢復可能需要三四年時間。在過渡期間，我們的經濟將無法獲取所需的全部信貸并可能表現不佳，從而讓我們的社會承擔巨大的代價。而所有這一切本來都是可以避免的。

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