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　　“雷曼兄弟也會破產”是昨天不少非財經人士MSN的簽名。可見雷曼兄弟破產震撼力之大。雖然被投中國企業紛紛宣稱受雷曼兄弟一事影響不大，但專家指出，雷曼兄弟對中國市場的影響將更加深遠，由于投資者信心受影響，美國市場金融危機進一步延續，中國很多以前仰賴美國資金來源的投資機構，將放緩投資步伐、縮減投資規模，部分機構甚至可能面臨斷炊之虞，這對一部分希望在美國市場退出的企業，或者希望吸引美國資本的企業而言，一定不是個好消息。

　　以棉花交易起家的雷曼走過158個年頭，終究走向破產之路。美國金融市場掀起的這場風暴勢必影響國內VC(風險投資機構)、PE(私募股權投資機構)市場。專家指出，在中國資本來源主要依賴美國市場的外資VC、PE肯定要過一段苦日子。

　　VC較PE受沖擊較少

　　華爾街第四大投行雷曼兄弟當地時間9月15日凌晨1時正式宣布，將依破產法第11章申請破產保護和重組。加上被閃電收購的美林和3月時易主的貝爾斯登，華爾街原五大投資銀行現在只有兩家幸存，而能不能撐下去仍是未知數。

　　公告顯示，雷曼兄弟旗下證券與其他子公司不在母公司申請破產保護的對象之列，這些子公司的投資管理研究與營運方式也仍將維持不變。其中，雷曼將繼續為證券經紀子公司尋找買主，投資管理部門的洽售也進入了后期討論的階段。

　　雷曼兄弟在上海的辦公室“深居”在中信泰富35樓，環顧四周都找不到一點與雷曼相關的標識物。充當前臺的物業服務公司則擋住了所有外來采訪。“他們今天都在上班，而且他們不接待媒體”，這位前臺服務人員說，自己一上班就接到了雷曼兄弟上述指示，但具體情況他們自己也不得而知。

　　有分析師對本報表示，美國金融業今年上半年收入至少同比減少了一半，今年為止美國金融業裁員已達10.3萬人，到年底很可能超過去年的15萬人。有分析指出雷曼破產事件首先將大大挫傷市場信心。

　　美國老牌風險投資凱鵬華盈(KPCB)合伙人鐘曉林表示，金融動蕩對在中國的外資VC、PE的沖擊要以資產類別分別考量，他表示，像傳統意義上的關注高科技企業的VC就不會受到明顯沖擊；但一些熱衷于炒房地產和證券等的對沖基金，很可能會出現資金問題。

　　深圳創業投資同業公會秘書長王守仁也認為，由于VC資金來源主要依靠富人和企業，因此受沖擊較小，而資金來源更倚重大機構的PE，由于傾向投資傳統行業且單次投資額很大，可能會受到更大沖擊。

　　鐘曉林表示，全球股市下挫對VC、PE短期內可能影響有限，但長期來看會降低私募股權市場的盈利預期；一方面VC、PE進入企業的價格會低，另一方面退出獲益也會縮水。

　　韓國最大投資集團KTB的合伙人洪偉力也在接受本報采訪時表示，KTB在1998年亞洲金融危機時，在韓國投資了不少資金出現問題的企業，但那些企業在經濟恢復后又重獲生機。他認為，對中國來說，不排除未來幾年宏觀經濟環境下出現這樣的問題，此時VC、PE應該發揮各自產業優勢，給企業提供附加值。

　　王守仁：VC、PE苦日子剛開始

　　但王守仁認為，至少在年底之前，國內創投市場上來自美國的PE和VC會過一段苦日子，除了資金規模縮小、投資步伐放緩、投資總額降低之外，退出速度和退出回報也會大打折扣。

　　VC、PE們的后期資金能否到位，這是最讓王守仁擔心的問題。“有些干脆資金鏈斷裂，后續投資跟不上；有些可能資金收縮，投項目時更加謹慎了；募集新資金勢必更困難”，無論如何，王守仁認為全球資本市場的現狀無疑讓VC、PE們的退出前景更加暗淡，一些臨近上市的項目很可能會被推遲。

　　在中國的外資VC、PE們的資金主要來自美國金融市場，它們的有限合伙人(LP)以退休基金、養老基金、大金融機構和對沖基金等為主，而且出資方式采用“承諾制”，資金往往分批到位。“LP們是承諾過給錢，但現在自身難保”，王守仁說，如果LP要解除合同，那VC、PE們的資金鏈很可能就斷了，即使LP按照有限合伙法的相關規定對管理人做出補償，那也無濟于事了。

　　王守仁表示，從2000年以來，尤其是所謂“專注投資中國內地”的外資VC、PE，給內地市場帶來了相當數量的熱錢，但隨著美國次貸泡沫的破裂，美國金融業將出現危機，中國金融業也會受到影響；至于這會對美國經濟帶來多大的沖擊，這要看美國政府將出臺怎樣的舉措。

　　穆一凡

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