【SmartMoney紐約3月18日訊】盡管華爾街不停地嚷著要降息，但現在大家形成了一個越來越普遍的共識，降息的工具正在慢慢失效。如今市場面臨的最大問題并不是缺少低成本的資金，而是對近期內回暖缺乏信心。

　　從去年9月以來，央行已經5次降低核心聯邦基金利率，但股市卻是一跌再跌。自從聯儲開啟最近的降息通道以來，道瓊斯工業平均指數已經下跌了13%。而今年1月份最近一次降息至今，道指下跌了4%，降息的舉措只是暫時抬高了指數。降息的失效，再加上宏觀經濟放緩和通脹壓力的升溫，聯儲越來越變得束手無策。

　　聯儲作為經濟政策的制定者其核心任務應該是對貨幣供給進行調控，并通過貨幣供給來影響利率。低成本的資金的確能夠刺激經濟，但是它同樣也因為導致貨幣供給過快增長，產生通脹的風險。按照花旗集團經濟學家托拜厄斯-烈夫科維奇(Tobias Levkovich)的說法，從絕對數上來講，目前金融系統中流動的資金早已經足夠了，這其中有2萬多億美元的主權財富基金、7.4萬億美元的美國家庭儲蓄，還有標普500非金融公司持有的8000億美元現金。

　　烈夫科維奇在周一的報告中說到：“認為證券價格縮水是因為市場沒有足夠的錢來買股票，這樣的說法是站不住腳的。”

　　但是在最近，聯儲的干預手段已經從危機預防升級到了危機管理。作為最后貸款人，聯儲如今允許券商直接向其借款，并與商業銀行享有同等條件。為了使貝爾斯登(BSC)不至于破產，聯儲借錢給JP摩根大通(JPM)，令其收購貝爾斯登。救援行動之后，股市依然神經脆弱，整個華爾街越來越多人認為，央行只能充當最后貸款人的角色，而不能同時成為最后收購者，這是遠遠不夠的。

　　Fred Alger Management首席經濟學家扎卡里-卡拉貝爾(Zachary Karabell)認為：“這里有一個局限，顯然這時候單單是降息已經起不了作用。資金的成本已經很低了。人們都希望能夠吃一顆定心丸：不論他們買什么，他們都不會賠本。但是目前，人們感覺風險仍是無法測量的，從而退縮不前。”

　　不過這并未阻止華爾街期待聯儲更大幅度的降息。在今天的聯儲會議之前，市場普遍預計聯儲繼續降低聯邦基金利率50到100個基點。美國東部時間下午2點15分，聯邦公開市場委員會宣布降息75個基點，股市在短暫大跌之后加速沖高。

　　不過并非所有人都贊同降息。T. Rowe Price首席經濟學家阿倫-利文森(Alan Levenson)認為：“持續的通貨膨脹將抬高經濟疲軟的標準，從而不斷要求更多的緩和措施。”

　　總體經濟數據顯示經濟在放緩，同時物價上漲壓力在升高。上個月零售數字和工業產出雙雙下挫，這意味著消費者在減少購物，同時美元貶值對出口的刺激并不足以抵消更昂貴的進口。就算我們將創出每桶110美元歷史新高的油價因素排除在外，這樣的判斷依然是成立的。與此同時，根據美林經濟學家戴維-羅森堡(David Rosenberg)的數據，無力支付抵押貸款的房屋業主已經占到了創紀錄的6%，將近900萬戶家庭房產的價值已經為負，抵押貸款債務總額有史以來首次超過了房屋業主的權益價值。

　　羅森堡在報告中說到：“我們開始慢慢明白一點，就是聯儲并不能解決世界上所有問題。聯儲沒有辦法通過貨幣政策重組銀行的資本，也沒有辦法恢復投資者對金融企業資產負債表質量的信心。”

　　(本文作者：Paulette Miniter）