【MarketWatch弗吉尼亞3月11日訊】在最近一兩年間，大型股票的表現要明顯好于小型股票，它們的這種表現優勢預計還將延續相當的時間。

　　至少圣地亞哥Ford Equity Research的隨勢操作投資組合模型目前是這樣的結論。我之所以會注意到這家公司，是因為他們發行一份叫作Ford Equity Research Investment Review的投資通訊，而這投資通訊的隨勢操作模型長期表現是非常出色的，事實上，我認為它也值得其他的投資者予以關注。

　　Ford的隨勢操作模型是建立在對個股價格進行分析的基礎之上。對于研究覆蓋的數千支股票，Ford會一一計算出它們的股價價值比，即“以根據專有模型計算出來的企業內在價值去除股價得出的結果”。

　　Ford方面解釋道，“股價價值比超過1.00，意味著一家企業的股價相對而言已經過高，而比率低于1.00則意味著股價相對于盈利、品質評級、股息、預期成長率之類相對過低”。

　　在計算出這數千支股票的股價價值比之后，Ford會進一步算出一個平均數值。自Ford于1970年開始計算這一數據以來，其歷史平均值最高點為1.81，是1987年9月創下的，當時距離美國史上最嚴重崩盤只有三周，歷史平均值次低點為1.79，是2000年2月創下的，當時距離互聯網泡沫破滅和2000年至2002年熊市開始只有兩周。

　　目前，比率的平均值為1.10。毋庸贅言，這意味著股市整體而言價格被高估了10%，但是Ford研究主管塞加拉(Richard Segarra)在周一接受訪問時卻強調，這一數據其實是反映了悲觀情緒。

　　他解釋道，這是因為市場在過去四十年內的平均股價價值比水平其實略高于1.0。相比之下，今日股市的價格水平其實更接近公平值一些。

　　無論如何都值得指出的是，在股市去年秋季達到高點的時候，比率的平均水平接近1.50。換言之，根據Ford的投資組合模型，最近幾個月的盤整即便不是已經將市場的泡沫全部排空，至少也將其排出了大部分。

　　毋庸贅言，那些神經緊張的投資者或許會感到欣慰，畢竟Ford的結論是當前的股市已經更加接近公平值，但是這顯然還不足以成為讓他們感到歡欣鼓舞的理由。

　　不過，如果我們將觀察的范圍僅僅局限于大型股票的范圍內，則我們就的確有理由感到振奮了。根據Ford提供的數據，大型股票的股價價值比當前只有0.59，為開始計算以來的最低水平。

　　如果大型股票的價格是被大大低估，而整體市場則是趨近于公平價值，則這就意味著那些最小的股票，其價格被明顯高估了。塞加拉表示，事實就是如此。

　　類似的情況2005年6月就曾經出現過，那也是我上一次在文章中專門提及Ford隨勢操作模型的時候。當時，整體市場的比率為1.19，大型股票則在0.7左右。

　　從那時開始，以羅素1000指數為標準大型股票的年平均回報率為4.6%。以羅素2000指數為標準，小型股票的年平均回報率為2.3%。以iShares Russell Micro-cap Index ETF(IWC)為標準，微型股票年平均回報率為-0.9%。

　　如果Ford隨勢操作模型的預言和上一次一樣正確，那么大型股票在未來幾年內的回報就將來得較高，持續好于小型股票。

　　(本文作者：Mark Hulbert)