上周五美股低開，但很快反彈至上漲區域，下午空頭重新奪回控制權，將各大股指送至當日新低。這次藍籌股表現出相對弱勢，道指以1.2%的跌幅位居各大股指之首。標普500下跌0.8%，納斯達克綜合指數和羅素2000小型股指數均下滑0.4%。標普400中型股指數下挫1.0%。尾盤的反彈使得各大股指收于當日振幅最低點之上，不過依然接近一周振幅的低谷。

　　兩大交易所量能均有所放大，說明機構在出貨。紐約證交所總成交量較上一交易日上漲7%，納斯達克交易所上漲8%。兩交易所的成交量均返回了50日均值上方，不過超出幅度并不大，因此還不能將上周五的行情說成是投降式拋售。在下跌市場中，隨著堅守到最后的多頭最終“繳械投降”、清倉拋售，通常會導致大盤大幅下挫、量能飆升，同時也意味著已經市場接近中期底部。不過目前這一情形還沒有發生。

　　上周四標普500創出52周收盤新低，加入了納指的行列。上周五道指也選擇了隨波逐流，跌至52周收盤新低。隨著三大股指紛紛繳械投降，大盤很有可能即將開始第三波下跌，大的跌勢是從2007年10月高點開始的。今年1月22日和23日的振幅低點仍可能提供一定的支撐，不過我們應該從更長期的周線圖和月線圖上尋找下一個重大支撐位。上周我們曾分析了各大股指的月線圖，發現如果1月低點被突破，從2002年10月低點到2007年10月高點之間的50%斐波納契折線將是下一個關鍵支撐位。下面我們再來看一下標普500的月線圖：

　　如果我說標普500很輕易地就可以再跌9%，跌至1172點的區域，對于不慣于技術分析的投資者而言，這種判斷是難以置信的。不過如果看看標普500“宏觀的”月線圖，我們可以發現，跌至1172點僅僅是回調至5年大牛市50%斐波納契折線的位置，這5年標普500的市值差不多翻了一番。如果標普真的跌至該折線，目前我們尚不清楚該折線是否是大盤最后的底部。不過從月線圖上我們可以很清楚地看到一點，標普500恰好在2000年歷史最高點阻力附近(粉色橢圓所示)動能耗盡，這意味著標普已經形成了一個看跌的“雙重頂”形態。不幸的是，根據經驗判斷，在長期月線圖上形成“雙頂”的情況下，下跌通常會擊穿50%斐波納契折線。

　　也有好消息，短期內下跌動能似乎有所放緩。上周五銀行指數($BKX)高收，表現出相對強勢，原因是在1月前期低點處獲得支撐。

　　如果這時候“聰明錢”開始在這樣的重跌價位買進金融股，有可能帶領大盤出現一波逆勢反彈。不過，在缺少價量的確認之前，盲目樂觀地認為底部出現是比較危險的。在專業投資者開始進場抄底之前，各大股指很有可能跌破1月振幅低點，并觸發大量保護性止損。總體而言，盡管長期趨勢很明顯仍將繼續下跌，我們感覺在各大股指處于如此生死攸關價位的時候，無論做多做空都是很冒險的。在這樣的時候，最好的辦法就是持幣觀望，耐心等待下一步走勢的明朗化。

　　采取緊跟止損的策略后，上周五上午我們賣出了UltraShort Real Estate ProShares(SRS)，獲得了將近9個點的收益。我們還在開盤的時候賣出了UltraShort S&P 500 ProShares(SDS)，鎖定2.5個點的收益。這兩個倉位都是上周四進入的，我們正是在踐行“下跌股市中宜快進快出”的法則。這下我們又開始“袖手旁觀”了，等待下一個風險收益率誘人的交易機會出現。

　　(本文作者：Deron Wagner of The Wagner Daily）