【MarketWatch紐約3月4日訊】自從去年九月中旬以來，聯儲已經將聯邦基金利率調降了二又四分之一個點，對于美國經濟而言，他們的這一舉措，其壞處很可能要大大超過好處--如果的確有什么好處的話。

　　首先，低利率會傷害儲蓄者的熱情。盡管最近一段時期以來，雖然很多人根本就沒有多少資金可以投入儲蓄，但是必須看到的是，那些的確依賴儲蓄獲取相應收益的人無疑是受到了巨大的沖擊。

　　對于那些嚴重依賴儲蓄的退休者而言，這一點尤其殘酷。這些人現在只能依靠社會安全體系和自己工作時候積攢的財富為生。他們的財產往往都有很大一部分是投入了那些高流動性的資產門類，比如銀行儲蓄帳戶、定期存單和短期國債之類。

　　正如我們可以想像的，鑒于他們的投資本質上說來都是屬于較為短期的范疇，這些投資的利率都伴隨聯邦基金利率的調降而直線降低，他們的收入自然也就因此而大幅縮水。

　　與此同時，借貸成本的下跌幅度卻沒有那么充分。事實上，由于長期利率近期的上揚和放款標準進一步嚴格化，無論消費者還是企業，其中大多數的借貸環境較之去年夏天時已經明顯惡化了，盡管那時的各種利率都來得相對較高。

　　此外，為了達到在短期之內大幅調降利率的要求，聯儲就必須要向我們的經濟體系中注入大量的資金。

　　比如，圣路易斯聯儲提供的數據顯示，僅僅從十二月底至二月中旬期間，貨幣供應指標M2的復合增長年率就達到了12%。然而，從截至2007年2月19日的四周至截至2007年7月23日的四周期間，增長年率卻只有5.5%。

　　那些被圣路易斯聯儲稱為零期限資金(MZM)的高流動性資金投入的增長就更加迅速。從2007年12月24日至2008年2月18日人，其增長年率達到了22.7%。這會造成什么以及造成了什么，答案已經非常清楚，那就是通貨膨脹。

　　在截至一月底的十二個月當中，消費者價格指數上漲了4.3%，而2006年年底時，指數的上漲速度還不過只有1%出頭而已。更加讓人吃驚的是，生產者價格指數在最近十二個月當中的上漲速度已經達到了7.4%，為1981年以來所僅見！

　　毋庸贅言，通膨可以從很多方面得到直觀的體現，比如食品、能源和健保等方面價格的上漲，但是如果整體經濟沒有得到大量過剩資金的刺激，即便這三個領域的價格同時上漲也未必一定會出現通膨，但遺憾的是，我們現在最不缺少的就是過剩資金的刺激。

　　這當然同樣也會影響到美元在全球金融市場上的地位。由于相對于其他貨幣而言，投入流通領域的美元數量過剁，美元價值的下跌自然也就是順理成章的了，這其實也是能源、食品和進口商品價格上漲的關鍵原因之一。

　　那么，面對通膨的局面，誰會是最大的受害者？答案并不難猜，童顏是那些依賴固定收益為生的退休者們。

　　(本文作者：Irwin Kellner)