【SmartMoney紐約2月25日訊】這是一個靠新想法推動的游戲。每天我都要梳理數百只股票、債券、商品和期貨合約，以挖掘有價值的投資標的。這樣的差事有時候感覺像大海撈針，有時候則感覺像死海撒網。

　　在經營本欄的數年中，我無數次碰到我感覺有升值潛力的股票或資產。在這樣的時候，我從未怯于壓上自己的賭注，也不害怕在文章中對自己看好的標的大書特書。不論是黃金、債券、公用事業股還是外匯，我曾經多次成功發掘出那些被大家忽略的名字，也曾經多次成功逃頂。

　　但是說到今天的股市，我必須承認，能讓我動心者寥寥無幾。如果你試圖尋找可操作、有潛力的投資品，那么目前市場上適合做多的標的少之又少。今年迄今，道指、標普500和納指跌幅都在6%到13%之間。

　　在電視上，我經常能夠聽到一些專家學者們在爭論：為什么市場對經濟或某家公司會做出錯誤的判斷？很顯然，我們并不是在交易經濟，甚至某家公司，而僅僅是受供求影響的一些票據。我的所有結論都來自對市場本身作出觀察后進行的客觀分析。

　　顯然，你無需到哈佛去念一個MBA也知道，眼下太多的股票表現的確差強人意�，F在不會再出現1987那樣的股災和千點大崩盤，而是持續不斷地下滑，或者說趨勢性的。

　　掙錢的路數有很多，無疑大批價值投資者已經瞄上了金融股、零售股和杠桿貸款商這些便宜貨，都是去年夏天以來股市下挫的重災區。不過，這種操底做法并非我的作風。如果一只股票從50美元跌至25美元，我并不認為這意味著它很快能漲到60美元。

　　當股市下跌的時候，我的直覺便是要盡力拿住那些已經持有很長時間的盈利倉位，而不是去添加一些新的股票。比如說，如果我手上有Ampal-American Israel(AMPL)的股票，已經出現收益并且倉位合理，那么我不會因為整體股市正在下滑而把它拋出。事實上，自從我去年6月對該股作出推薦以來，它已經上漲了20%。

　　但是當我分析今天的市場，我無法忽視的事實是，作為投資品股票已經被大宗商品超過了。現在越來越多的人通過購買ETF，能夠像投資微軟(MSFT)股票一樣輕松地投資石油(USO)、天然氣(UNG)、黃金(IAU)、農業(DBA)，甚至牲口(COW)等商品。盡管商品近來走勢很強勁，但是同股市相比，恐怕更多地是處在1997年3月大盤的位置，而非2000年3月。如果商品能獲得當年使股市飆升的能量，那么100美元的油價可能是很便宜的。

　　我經常為這場游戲中電光火石般的變化感到驚訝不已。兩個月的時間，蘋果(AAPL)股價大跌41%，相反貴重金屬鈀的價格卻上漲了同樣的幅度。鈀金礦業公司Stillwater(SWC)股價自從我去年秋天作出推薦以來，已經差不多翻番了。

　　從更宏觀的角度來看，如今股票受到唾棄、投資者紛紛擁抱商品的局面，無疑是數年前曾流行的投資風格的一個顯著轉變。就在2002年，那些黃金投資者仍受到人們的嘲笑，感覺像是戰亂時期用罐頭盒在后院埋金子的幸存者�，F而今，像StreetTracks Gold(GLD)、PowerShares DB Commodity Index(DBC)和PowerShares DB Precious Metals(DBP)等ETF在各種規模的投資組合中都十分常見。而原來像思科(CSCO)、Sun Microsystems(JAVA)等熱門股則被人們棄若敝屣。

　　成功屬于那些能夠嚴格執行投資策略、調整投資組合的投資者。想想將近10年以前，TheGlobe.com(TGLO)上市第一個交易日便從9美元漲到了63.50美元，以606%的暴漲創下了當時IPO最大當日漲幅。而當年Newmont Mining(NEM)受到投資者的唾棄，股價從1996年的60美元跌至1998年底的20美元。誰需要古老無趣的黃金呢？互聯網才是市場的未來。

　　同志們，現在未來已經到來了。10年后，Newmont股價翻了兩番多，而TheGlobe股價如今以美分計——基本也就是每股2美分。短短10年，市場卻已是滄海桑田，豈不令人嗟嘆？！

　　(本文作者：Jonathan Hoenig）