【MarketWatch舊金山2月25日訊】1月22日的低點(diǎn)已經(jīng)守住了，至少現(xiàn)在是如此。

　　不過，股市在上周的作為無論對(duì)于牛派還是熊派而言，都讓他們感到不那么舒服。同時(shí)，很多投資者都密切關(guān)注，希望確定這一低點(diǎn)是否意味著開始于去年十月的盤整的底部，對(duì)于他。

　　面對(duì)如此局面，投資通訊業(yè)界又做何感想呢？

　　大約一周半時(shí)間之前，我曾經(jīng)撰文指出，在頂尖的投資通訊當(dāng)中，幾乎沒有誰愿意做出大膽的預(yù)言，指示股市或漲或跌的方向。

　　上周早些時(shí)候，我又在文章當(dāng)中指出，從逆勢(shì)分析角度看來，投資通訊當(dāng)時(shí)的情緒狀況并不能為我們提供多少相信市場(chǎng)可以守住低點(diǎn)的信心。

　　不過，必須指出的是，這些早些時(shí)候的專欄針對(duì)的都是較為短期的情勢(shì)。至于市場(chǎng)在相對(duì)較為長(zhǎng)期的周期當(dāng)中究竟會(huì)是怎樣的行情，在那些以月而非周來計(jì)量的時(shí)間跨度內(nèi)將是怎樣的走勢(shì)，我們又應(yīng)該如何看待呢？

　　就我目前從投資通訊業(yè)界搜集的情況看來，答案還是較為清楚的：上漲的可能性較為可觀。

　　何以見得？我們不妨首先了解一下二十份投資通訊的態(tài)度，即根據(jù)《赫伯特金融摘要》的統(tǒng)計(jì)表現(xiàn)最佳的十份投資通訊和表現(xiàn)最差的十份投資通訊的對(duì)比。所謂最佳和最差的界定，是根據(jù)過去十年計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)因素的表現(xiàn)來劃定的，這十年當(dāng)中，1990年代晚期和2003年開始的牛市，以及2000年至2002年的熊市都被計(jì)算在內(nèi)。

　　目前，整體而言，表現(xiàn)最佳的十份通訊建議投資者將股票投資組合的71%投入當(dāng)前市場(chǎng)。相反，那表現(xiàn)最差的十份通訊所推薦的平均投資充分程度卻是-12%，這一負(fù)數(shù)意味著這些投資通訊整體而言建議投資者將股票投資組合的12%投入空頭部位。

　　事實(shí)上，此前我曾經(jīng)多次監(jiān)視最佳通訊和最差通訊之間的立場(chǎng)差異，但是即便如此，這83個(gè)百分點(diǎn)的差異也是我所見到過的最大者之一。如果我們?cè)敢獬姓J(rèn)那長(zhǎng)期表現(xiàn)最好的十份通訊對(duì)于市場(chǎng)未來前景的判斷要比最差的十份通訊更為明智，則我們當(dāng)前看到的數(shù)據(jù)無疑意味著市場(chǎng)中期前景看好。

　　關(guān)鍵在于，我們究竟應(yīng)該在多大程度上相信這一結(jié)論，并根據(jù)它采取相應(yīng)行動(dòng)呢？

　　為了至少部分回答這一問題，我們可以研究一下2003年3月時(shí)最好和最差的通訊的立場(chǎng)差異。這已經(jīng)是五年前的事情了，當(dāng)時(shí)股市成功經(jīng)受住了2002年10月低點(diǎn)的考驗(yàn)。那時(shí)，此前十年表現(xiàn)最好的投資通訊們所推薦的股市投資充分程度為59%，而最差的通訊們?yōu)?4%。

　　(在此，我必須予以充分澄清的一點(diǎn)是，我并沒有犯下錯(cuò)誤，我并沒有將截至當(dāng)時(shí)之前十年表現(xiàn)最佳的投資通訊和截至現(xiàn)在表現(xiàn)最佳的投資通訊混為一談。否則，我就墜入了所謂前視偏誤陷阱，因?yàn)樵谀菚r(shí)任何人也不可能指導(dǎo)什么投資通訊在今天會(huì)成為最好，什么會(huì)成為最差。我必須說明，那時(shí)，1993年3月至2003年3月期間表現(xiàn)最好的十份投資通訊建議的投資充分程度平均為59%，同期之內(nèi)表現(xiàn)最差的十份通訊建議34%。)

　　因此，我們可以知道，在五年之前，最好和最差通訊所推薦的投資充分程度差為25個(gè)百分點(diǎn)。毋庸贅言，那已經(jīng)是一個(gè)值得樂觀的預(yù)兆了，但是和今天的83個(gè)百分點(diǎn)相比，當(dāng)年的數(shù)字未免就有點(diǎn)小兒科了。

　　那么，在2000年3月，即互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的當(dāng)時(shí)，所謂最好和最差通訊的情況又是怎樣呢？歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)前十年計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)因素表現(xiàn)最佳的十份通訊整體而言建議投資者將40%的資金投入股市，而表現(xiàn)最差的通訊，其推薦額度卻高達(dá)80%，相當(dāng)于前者的兩倍。

　　當(dāng)然，我們?nèi)匀恍枰獜?qiáng)調(diào)，市場(chǎng)上沒有任何人可以為任何事情打保票。不過，我們至少可以明確，如果你堅(jiān)持認(rèn)為市場(chǎng)中期前景是指向下跌的，則你就必須說服自己相信那些長(zhǎng)期記錄最可靠的人們這一次是錯(cuò)誤的。

　　(本文作者：Mark Hulbert)