【SmartMoney紐約2月6日訊】盡管谷歌(GOOG)公開譴責微軟(MSFT)對雅虎(YHOO)的收購，但是它自己的股價卻遭遇重挫，自去年8月以來首次跌破500美元大關。不過任何大型收購從來都是困難重重，更別說這次這種充滿變數和陷阱的收購，估計谷歌的經理們正在暗自歡喜。就算交易成功(很大膽的假設)，谷歌的兩大對頭也可能被數年的艱難整合拖了后腿。如果說有人意見比較大的話，那可能是微軟的股東了。

　　市場情報公司Endpoint Technologies Associates總裁羅杰-凱(Roger Kay)認為：“谷歌必須表示反對，這不過是順勢而為。但是如果我在谷歌的會議室，我可能會說：‘我們應該表現出坐立不安的樣子，但實際上卻不去干預、聽之任之。”

　　凱指出，大型并購平均要耗時2年，而這一宗比大部分都更為復雜。雅虎位于硅谷，而微軟總部位于華盛頓的雷德蒙得，兩種文化是不同的，技術和市場團隊也需要重新搭配和融合。雅虎是靠大量開放資源軟件運營的，而微軟無疑是通過Windows進行運作，要將這兩種運營方式的終端整合起來，從技術上來講就是一大難題。

　　凱認為：“這對于微軟的員工來講，將是一項前所未有的龐大工程，可能出現的困難也是令人生畏的。就算他們成功了，也必然分散他們很多的精力，從而給谷歌帶來可乘之機。”

　　花旗分析師馬克-馬哈尼(Mark Mahaney)在上周五微軟剛剛宣布收購消息的時候寫到：“如果這一交易將改變用戶的行為習慣，那對谷歌就是實質性的利空。不過我們不認為微軟和雅虎的聯姻能夠改變用戶的行為，而且事實上谷歌有可能在并購過程造成的市場不確定中擴大市場占有率。”

　　接下來的問題就是，這一勉強的結合什么時候才能順利完婚？Canaccord Adams分析師彼得-米澤克(Peter Misek)周一寫道，如果并購成功，其相對谷歌的競爭優勢可能最早在2009年顯現出來。如果考慮到美國和歐洲反壟斷的可能性，交易的達成可能還要往后順延。美國銀行(Bank of America)周二將雅虎股票從“買入”調降至“中立”，認為“收購將面臨美國尤其是歐洲監管部門的嚴格審查，有可能導致交易成功時間往后拖延。”

　　微軟最大的問題是，如何將成堆的現金轉換成投資，在未來十年持續獲得高額回報。但是將數十億美元砸向雅虎很難看出會收到這樣的效果。微軟一共有5項業務，所有這些業務都依賴于公司的核心產品：Windows和Office。微軟的在線部門并非僅僅是谷歌和雅虎的手下敗將，而且是公司唯一虧損的部門。

　　與此同時，雅虎幾年來一直在走下坡路，被谷歌侵占市場份額，同時在社交網絡等Web 2.0創新領域交了白卷。每錯，雅虎是互聯網上人氣最旺的地方，但是它只是一個門戶網站，完全是上世紀90年代的概念。在戰略的轉換方面，沒有公司做得比微軟更好，盡管它的硬件和軟件的質量通常沒有原先吹噓的那么好。但是如果我們聽到首席執行官史蒂夫-鮑爾默(Steve Ballmer)贊美收購雅虎帶來的機遇和好處，很顯然他只是在自我陶醉。

　　持有微軟股份的Hardesty Capital Management資深投資組合經理戴夫-斯蒂弗森(Dave Stepherson)表示：“所有人都在說這筆交易怎么怎么好，我不知道他們在想什么。這不是帶球上籃，甚至比一個三分球還要遠。微軟收購雅虎的結果，我認為最多是一加一等于一。”

　　具有諷刺意味的是，微軟這次敞開懷抱的時機恰好是股東們剛剛看到好轉跡象的時候。主要由于Windows Vista和Office 2007的發布，公司已經連續兩個季度表現卓越，而且這一增長動力不會再短期內消失。同時Xbox 360部門也終于開始盈利。公司多年來止步不前的股價剛剛有所起色。現在，MicroHoo帶來的陰霾有可能在可預見的將來對股價產生壓力。

　　斯蒂弗森認為：“微軟股價已經4年跑輸大盤。就像是在沙漠里經過長途跋涉，終于看見前方有綠洲，我們終于有水喝了。然后微軟做出這個決定。一吹氣，綠洲不見了。我們現在的想法是，如果交易繼續下去，我們有可能賣掉微軟的股份。收購對我們而言，實在沒有太大意義。”

　　(本文作者：Dan Burrows）