【MarketWatch弗吉尼亞2月5日訊】現(xiàn)在距離我上一次在這里討論企業(yè)內(nèi)線人士情緒狀況已經(jīng)有一個(gè)月的時(shí)間了。

　　和一個(gè)月前相比，這些人的情緒實(shí)際上是更加樂(lè)觀了。這是非常值得關(guān)注的，因?yàn)樵谝粋�(gè)月之前，他們的情緒就已經(jīng)稱得上相當(dāng)樂(lè)觀了。

　　毋庸贅言，所謂企業(yè)內(nèi)線人士，指的就是企業(yè)的官員、董事和那些大股東們。無(wú)論什么時(shí)候，這些人只要買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出自己企業(yè)的股份，他們就必須立即或者盡快將交易的具體情況報(bào)告給證監(jiān)會(huì)。許多觀察家都時(shí)刻關(guān)注著這些內(nèi)線人士的買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出行為，因?yàn)橐呀?jīng)有非常充分的研究證明，在判斷股票未來(lái)的走勢(shì)時(shí)，內(nèi)線人士的確要比我們這些局外人更有把握。

　　Argus Research就是一家分析內(nèi)線交易數(shù)據(jù)的公司，該公司在一份叫作Vickers Weekly Insider Report的投資通訊當(dāng)中發(fā)布自己的研究結(jié)果。Vickers發(fā)現(xiàn)，在上個(gè)月道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌至1萬(wàn)1971.19點(diǎn)盤(pán)整低谷的當(dāng)周，內(nèi)線人士買(mǎi)進(jìn)股票的數(shù)量甚至超過(guò)了賣(mài)出。這種情況是極為罕見(jiàn)的，而且往往都是極端看漲的訊號(hào)，因?yàn)閮?nèi)線人士總是可以從企業(yè)得到大量的股票薪酬以及期權(quán)之類，因此他們賣(mài)出的數(shù)量多數(shù)時(shí)間內(nèi)都會(huì)多過(guò)買(mǎi)進(jìn)的數(shù)量。

　　誠(chéng)然，這種逐周的比較波動(dòng)性或許有些過(guò)強(qiáng)了。為了降低偶然性的影響，Vickers專門(mén)引入了八周移動(dòng)平均指標(biāo)，即此前總計(jì)八周時(shí)間中企業(yè)內(nèi)線人士賣(mài)出數(shù)量和買(mǎi)進(jìn)數(shù)量的比率。在截至上周五的八周當(dāng)中，這一賣(mài)出買(mǎi)進(jìn)比率為1.39：1。Vickers方面認(rèn)為，比率只要低于2：1，就可以視為看漲訊號(hào)了。事實(shí)上，當(dāng)前這一比率水平前一次出現(xiàn)還是在2002年11月，那時(shí)2000年至2002年熊市剛剛觸底。

　　懷疑主義者會(huì)強(qiáng)調(diào)，內(nèi)線人士的表現(xiàn)其實(shí)并不完美。比如，雖然他們?cè)谝辉律涎畷r(shí)的情緒非常樂(lè)觀，但是在我上一篇文章發(fā)表之后的十個(gè)交易日中，道指足足損失了大約900點(diǎn)。

　　不過(guò)實(shí)際上，指望構(gòu)成極為復(fù)雜的內(nèi)線交易數(shù)據(jù)扮演短期隨勢(shì)操作指標(biāo)的角色，這種想法本身就是一個(gè)錯(cuò)誤。眾所周知，內(nèi)線交易其實(shí)是受到司法和管理部門(mén)的嚴(yán)格約束的，這些人既不可能在企業(yè)發(fā)布好消息的前夜買(mǎi)進(jìn)，也不可能在企業(yè)發(fā)布?jí)南�息的前夜賣(mài)出，因此，他們要真正利用自己的內(nèi)線消息獲利，就必須將視線投向至少幾個(gè)月的較長(zhǎng)時(shí)期。

　　因此，如果僅僅因?yàn)楣墒幸辉碌谋P(pán)整就認(rèn)定內(nèi)線人士的立場(chǎng)沒(méi)有任何參考價(jià)值，顯然不能說(shuō)是合適的思考方法。

　　我覺(jué)得，對(duì)于企業(yè)內(nèi)線人士最近幾周乃至幾月以來(lái)的樂(lè)觀情緒，最適當(dāng)?shù)脑忈寫(xiě)?yīng)該是：股市有相當(dāng)?shù)目赡苄栽谖磥?lái)一年之內(nèi)上漲至相當(dāng)?shù)乃�平�?/p>

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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