【MarketWatch弗吉尼亞1月31日訊】至少目前，人們的視野當中并沒有出現非理性繁榮的狀況，從逆勢分析的角度說來，這倒未嘗不是一個好消息。事實上，短期股市隨勢操作通訊的編輯們，其整體立場更加傾向于作壁上觀。

　　不過同時也有一個壞消息--這些通訊編輯們在過去幾周當中同樣沒有表現出多少徹底絕望的悲觀主義情緒，而在逆勢分析家們看來，這種情緒恰恰是驗證市場迎來底部、即將走向反彈的必要證據。

　　這就意味著市場當前要實現反彈，其情緒面的基礎較之去年數次推動道指走上新高的反彈之前無疑要虛弱得多。

　　那么，以上這一好消息加壞消息的組合是否就足以讓我們做出明確的判斷，足以讓我們認定當前的漲勢不會達到新高呢？當然不能這樣武斷，畢竟在決定市場行情的諸多因素中，情緒只是其中一個。不必說，在任何情況之下，我的分析都可能被證明只是一個錯誤。畢竟，正如各位讀者近期以來所不斷指出的，我的逆勢分析在過去幾個月中大有失靈的跡象。

　　不過，如果我們可以暫時將所有這些限定拋開，我們至少也可以這樣說：市場情緒面當前的資料并沒有描繪出一幅牛派非常樂意看到的那種美妙畫面。

　　我們不妨來看一看赫伯特股票通訊情緒指數(HSNSI)近期的走勢，這一指數是根據《赫伯特金融摘要》所追蹤的股票短期隨勢操作通訊推薦的投資充分程度編制而成。截至周四晚間，這一指數的讀數為10.1%。

　　這一指數讀數的歷史波動區間非常廣闊，最低水平是-81.8%，最高則可以達到79.7%，從這個角度著眼，則當前的讀數基本上說來只是中游水平。換言之，指數當前的讀數既不能理解為極端看漲，也不能理解為極端看跌。

　　那么，我何以還要說出前面那些令人掃興的話來？因為HSNSI當前的讀數雖然從絕對角度說來是較低的，但是從相對角度說來，無論如何也算得上較高。

　　比如，和今日相比，指數讀數在一月初的時候就要低不少，盡管道指那時的點位和現在相去無幾。例如1月9日，道指收于1萬2735點，較之周四的收盤點位高出85個點，然而當時，HSNSI的水平卻是-6.8%，較之今天足足低了大約17個百分點。

　　歷史情況顯示，當市場從重大低點走出時，投資顧問整體而言應該是懷疑的情緒，懷疑最初的漲勢是否可靠。當前的情況卻和前述的常例恰好相反：一月上旬時，市場下跌到的位置和今天大致相當，但是通訊編輯們現在的情緒卻較那時更加堅定了。

　　因此，我的結論是，市場當前的漲勢是建立在相對較為虛弱的情緒基礎之上。在這種情況下，即便股市重新訪問1月22日的低谷，我也不會感到吃驚。

　　不過，有必要予以澄清的是，我并不是在試圖做出一個極端悲觀的結論。從逆勢分析的角度看來，真正理想的景像應該是：當市場再度訪問近期的低點時，顧問們的情緒沮喪已極，徹底投降。一旦這樣的情況發生，逆勢分析家們就會對漲勢的可持續性建立更為充分的信心。

　　(本文作者：Mark Hulbert)