【SmartMoney紐約1月30日訊】我一定是碰巧趕上了一場膜拜儀式了。去年夏天我買了一臺智能的iPhone，上周又搬回家一臺iMac，而現(xiàn)在我發(fā)現(xiàn)自己又看上了蘋果(AAPL)的超薄筆記本。還有比較丟人的，有時(shí)候我上蘋果網(wǎng)站看到“你好，我是Mac”的廣告，突然感覺用PC是多么地愚蠢。(想想我以前一直用PC！)

　　幸好我沒有膜拜到底。作為一個(gè)虔誠的信徒，你必須無論什么價(jià)位、無條件地喜歡一只股票。2006年蘋果84美元的時(shí)候我確實(shí)非常喜歡，但是當(dāng)我今年首次分析這只股票的時(shí)候已經(jīng)漲到了198美元。讓我擔(dān)憂的是，蘋果的市值超過了電腦巨頭惠普(HPQ)和智能電話龍頭Research in Motion(RIMM)的市值之和，但是其銷售額只有后兩者之和的四分之一，利潤只有后兩者的一半。兩周后我又寫道，蘋果160美元的股價(jià)依然偏高，從預(yù)期盈利來看，130美元應(yīng)該比較合理。現(xiàn)在它已經(jīng)跌到了130美元左右。按新的預(yù)期盈利計(jì)算，似乎估值還算合理，不過也不算特別便宜。

　　現(xiàn)在是一個(gè)敏感時(shí)期，蘋果的股東正顧慮重重，我也不想再火上澆油了。不過說實(shí)話，那些即將加入膜拜行列的人們，你們可能知道如何通過一位作者的信箱和發(fā)表評論帖子來施以報(bào)復(fù)，發(fā)泄心中的憤怒。有人憤怒地說：“那些試圖通過算術(shù)來了解一家公司的人只是因?yàn)槿狈Ψ治瞿芰Γ�蘋果是不能通過數(shù)據(jù)來衡量的。”也有人發(fā)出責(zé)難：“杰克先生，恐怕你是做空蘋果股票的吧？”還有人說了一些莫名其妙的話：“從我的經(jīng)驗(yàn)看來，蘋果產(chǎn)品的用戶都是對硬件上癮的人，這些人不可能隨隨便便就棄蘋果于不顧，就算有其他競爭對手推出了更火爆的產(chǎn)品。另外別忘了，蘋果的旗艦產(chǎn)品Mac是為那些笨到不會使用真正的電腦的人設(shè)計(jì)的。”聲明一下，我沒有介入蘋果股票。另外，我也不吸食“硬件”毒品。

　　在未來4個(gè)季度，蘋果預(yù)計(jì)每股盈利增長16%，而過去4個(gè)季度增幅為56%。對于正在不斷擴(kuò)張的公司而言，這樣的減速可是非同尋常的。不過這一增速急劇放緩的首要原因卻不是來自蘋果自身。首先是過去4個(gè)季度盈利太好了，對比之下前景更容易令人失望。同時(shí)美國消費(fèi)支出今年面臨下降，投資者的資金自然也更緊張了。同以往經(jīng)濟(jì)減速時(shí)一樣，投資者最近變得謹(jǐn)慎起來，不愿因?yàn)槭裁搭A(yù)期增長掏腰包。美國股市在享受了近20年異乎尋常的高市盈率后，最近已經(jīng)回歸到了15倍的歷史水平。這一輪下跌對蘋果這樣的高市盈率公司打擊最為嚴(yán)重。

　　沒錯(cuò)，很長時(shí)間以來蘋果不僅僅是達(dá)到預(yù)期盈利，而是通常會超出預(yù)期。但是它的利潤率也在不斷降低，4個(gè)季度前是36%，然后是28%、17%，最近季度是9%。前面提到的公司對當(dāng)前季度的增速預(yù)測16%是比較保守的。蘋果預(yù)測每股盈利94美分，而分析師看好每股1.04美元。

　　我想蘋果應(yīng)該比一般的股票更值錢，因?yàn)樗�增長更快。目前它比上市公司平均增速快三分之二左右，那么它的估值也許也應(yīng)該高三分之二：25倍的動(dòng)態(tài)市盈率，而不是15倍。這樣的話，合理價(jià)值應(yīng)該是114美元。130美元對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率是29倍，這一估值有些樂觀，但并非完全不合理。根據(jù)蘋果一貫帶給大家驚喜的作風(fēng)，我們也許可以假設(shè)未來4個(gè)季度公司將超出分析師預(yù)期5%，這也是為什么我認(rèn)為現(xiàn)在130美元價(jià)位還算合理。

　　如果你現(xiàn)在手上沒有蘋果的股票，今天買進(jìn)不算丟人。不過應(yīng)該低倉。如果股價(jià)再跌15美元，可以加倉。不過如果沒有繼續(xù)下跌也不必感到驚訝，因?yàn)樘O果確實(shí)非常搶手。就這個(gè)問題而言，我的意見可能是華爾街中的極少數(shù)派。在對該股作出評級的27位分析師中，23位定級為“買進(jìn)”，沒有人作出“賣出”評級。(這和蘋果股價(jià)在198美元時(shí)的情形相差無幾。)

　　另外，上周蘋果首席執(zhí)行官史蒂夫-喬布斯(Steve Jobs)的一封電子郵件被泄露到AppleInsider.com上。郵件里說：“我們的股票受到一些比我們更強(qiáng)大的因素的沖擊。我依然相信我們的基本面……包括銀行里180億美元的現(xiàn)金和零負(fù)債……將在未來的年月里給我們帶來幫助。”他的信心似乎完全正當(dāng)，不過守著這么多現(xiàn)金就不然了。一家公司應(yīng)該是利潤的管道，而不是倉庫。如果蘋果能夠一次性每股派息15美元或每年持續(xù)派息3%，無疑會受到投資者的熱烈歡迎。

　　(本文作者：Jack Hough）

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。