【SmartMoney紐約1月9日訊】新年已經不算“新”了，而我已經感覺到了“常規智慧”(conventional wisdom)的力量。(注：conventional wisdom指那些日常式樣的、想當然的一般教條，群體性的小聰明、小意見，常含貶義。)數天前，就在大家還在觥籌交錯中慶祝新年之際，不少專家放出好消息：2008年不會出現衰退。緊接著，受就業人數大幅下跌影響，股市開始跳水，上周五道瓊斯工業平均指數大跌250多點，跌破13000點大關。納斯達克綜合指數跌至2500點上方，大幅跌破本欄最近的買入目標價位。現在，我已經聽到四面“衰”歌。

　　現在是1月份第一周剛過，正是我撰寫一年一度的“常規智慧”文章的時候。我的理論是，“常規智慧”已經反映到大盤的走勢當中，因此如果你違反常規，在你是正確的情況下，你能夠大賺一筆。但問題是，常規智慧通常是正確的，因此你在下單前最好三思。有時候常規智慧也會猶豫不定，就像上周那樣。

　　不過，預測未來總是一件有意思的事情。我去年的預言怎么樣？我對股市大方向的預測是對的——2007年股市會出現適度上漲，比“常規智慧”所希望的稍微好一點。我最棒的是對油價的預測，當時我運用反向思維預測油價走高，盡管當時我還是過于保守。那個時候誰能夠夢見油價上100美元呢？但常規智慧認為油價正處在一個長期下降趨勢中，相比之下我提出逢低吸入石油股的戰略頗為明智。我同意常規智慧認為2007年海外市場將提供誘人的機會，但附和它認為歐亞澳的發達市場將跑贏新興市場則是徹底失誤了。我另一大失誤是預測利率將會上升，不過關系并不大，因為我建議的是投資1到3年期存款證。

　　今年，常規智慧似乎并不是很堅定。2007年房地產和信貸市場危機帶來的陰霾繼續在新的一年籠罩市場，讓投資者誠惶誠恐。常規智慧對2008年是怎么看的呢？下面我試圖理出一個條理，并把我贊同的部分報告給大家。

　　·美國股市在2008年上半年將下跌，下半年開始回暖，最后出現不大不小的漲幅。從上周的大幅下挫來看，到目前為止這一預測似乎是正確的。預測下半年股市回暖的依據是聯儲將繼續降息，降息的效應將在年中顯現出來。我注意到聯儲最近開始密切關注通脹問題，意味著降息空間已經不大，但是經濟衰退的威脅依然可能迫使聯儲降息。我預計收益率曲線會變陡，流動性會提高，這兩點最終都會推動股市上揚。

　　·石油和商品價格繼續維持在高位。常規智慧對此也是堅信不疑。如今油價沖破100美元一桶大關，我相信很少有人會有相反的看法。但是油價不可能以每年60%的增幅無限漲下去。我打算在近期賣出持有的石油股，我估計油價至少會出現一定回調，同樣我也打算減持一部分商品類股。石油和商品類股的確在去年拉動了我的投資組合增長，但是大家期望值如此之高，一旦出現利空，股價可能會出現大的回調。

　　·新興市場與美國股市相關度不高，美國經濟減速對其影響不大。去年我是看好新興市場的，不過依然趨于保守。目前大部分新興市場市盈率均遠遠高出美國和歐洲股市。這一懸殊不會無限地持續下去。我同意新興市場有很大的增長潛力，不過我不相信它們能夠對美國和歐洲的經濟疲軟免疫。日本去年是最低迷的市場之一，不過我認為現在的估值具備一定吸引力。同時我還要繼續大膽預測：發達市場表現將超過大部分新興市場。

　　·耐用消費品和醫療衛生等防守型板塊表現將優于科技和制造業等成長型板塊。隨著經濟形勢給消費者信心帶來越來越大的打擊，我同意市場將進入防守態勢，尤其在今年上半年。但是在降息效應開始顯現之后，我預計科技股、甚至遭受重創的金融股將在年底之前反彈，屆時會有非常誘人的機會出現。

　　·房地產最終企穩，在年底之前開始慢慢復蘇。我同意房價不會永遠下跌，但是很多經濟學家預測還將有10%到15%的跌幅。我不打算在房價止跌、出現明顯回暖跡像之前胡亂猜測。常規智慧一直對房地產市場過于樂觀，我不想作出任何預測，或者做任何投資決策，直到我親眼看到復蘇的跡像已是鐵證如山。

　　如果最近股市的下跌行情繼續下去(常規智慧認為會)，我認為將出現大量測試常規智慧、適合采取反向戰略的機會。抓住反彈的機會買點什么，哪怕是指數基金。

　　這就是我對2008年的預測，顯然今年有一個步履匆匆的開端。

　　(本文作者：James B. Stewart）