【MarketWatch弗吉尼亞1月9日訊】問(wèn)題并沒(méi)有什么了不起。

　　現(xiàn)在，很多人都在強(qiáng)調(diào)局面的惡化：納斯達(dá)克綜合指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下八個(gè)交易日了。在過(guò)去一年當(dāng)中，納指連續(xù)下跌這么多天的情況還從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。

　　那么，不理想行情像這樣的連續(xù)出現(xiàn)，達(dá)到如此長(zhǎng)度，是否就意味著市場(chǎng)已經(jīng)是在崩潰的前夜？或者，這是意味著投資者其實(shí)是反應(yīng)過(guò)度，而市場(chǎng)即將開(kāi)始反彈？

　　為了找到問(wèn)題的正確答案，我決定研究一下之前納指連續(xù)下跌八天的行情之后究竟出現(xiàn)了什么。于是，我搜集了納指自從1972年創(chuàng)建以來(lái)的全部歷史記錄。

　　為了確認(rèn)研究的結(jié)果是否具有普遍性意義，我們首先必須了解納指連續(xù)下跌八天的情況究竟出現(xiàn)得多么頻繁。如果我們假設(shè)納指在任意一個(gè)交易日當(dāng)中的上漲和下跌可能各占一半，則納指連續(xù)下跌八天的情況應(yīng)該是256個(gè)交易日才會(huì)出現(xiàn)一次。256個(gè)交易日，這大致就是一年的時(shí)間。

　　研究發(fā)現(xiàn)，在1972年至今的36年當(dāng)中，納指連續(xù)下跌八天或者以上的情況此前曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)37次。這和我們之前以納指每天任意波動(dòng)所做出的預(yù)期極為接近，非常強(qiáng)有力地提醒我們，這種行情只是基于概率的偶然現(xiàn)象，我們很難向其賦予更多的意義。我們剛剛經(jīng)歷的八天也是如此，這似乎是出乎很多人的意料。

　　在明確了這一點(diǎn)之后，我們不妨進(jìn)一步看看還會(huì)有一些怎樣的發(fā)現(xiàn)。我的研究結(jié)果顯示：在過(guò)去，納指連續(xù)下跌八天的行情出現(xiàn)之后，市場(chǎng)漂亮反彈的可能性要明顯大于繼續(xù)下滑。

　　具體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為：當(dāng)納指連續(xù)下跌八天或者以上時(shí)間之后，納指在隨后三個(gè)月中上漲的可能性為58%，平均上漲幅度為17.4%，在隨后六個(gè)月中上漲的可能性為79%，平均上漲幅度為30.1%。

　　當(dāng)然，我們必須承認(rèn)，納指在連續(xù)下跌八天之后三個(gè)月中的上漲可能并不怎么值得夸耀，事實(shí)上，這58%的數(shù)字并不怎么高過(guò)納指在任意交易日中上漲的可能性。

　　不過(guò)，即便如此，在看到納指之后三個(gè)月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，牛派仍然能夠發(fā)現(xiàn)一些可以感到安慰的數(shù)據(jù)：盡管市場(chǎng)上漲的可能性不會(huì)因此增加，但是下跌的可能性同樣也是如此。

　　相比之下，之后六個(gè)月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就非常令人振奮了：當(dāng)納指連續(xù)下跌八天或者更長(zhǎng)時(shí)間，六個(gè)月之后，指數(shù)上漲的可能性高達(dá)79%。此外，每當(dāng)這種行情出現(xiàn)，未來(lái)六個(gè)月間(計(jì)入了那些下跌的周期)，指數(shù)的平均回報(bào)率可以高達(dá)30.1%。

　　那么，我們的結(jié)論會(huì)是怎樣呢？我們認(rèn)為，盡管納指最近八個(gè)交易日連續(xù)下跌的表現(xiàn)的確令人不愉快，但是從歷史統(tǒng)計(jì)的角度看來(lái)，這樣的行情不沒(méi)有什么了不起，更加不會(huì)成為迫使我們?nèi)�面撤出納斯達(dá)克市場(chǎng)的警報(bào)。

　　(本文作者：Mark Hulbert)