【SmartMoney紐約12月31日訊】過去一年股市的一個基調便是：大的就是好的。隨著投資者紛紛涌向更安全的大型企業以規避風險，大型股今年的表現遠遠超過小型股。展望明年，小型股投資者的日子依舊不好過。

　　根據花旗集團對61家機構投資者的調查，大家普遍認為，2008年小型股將繼續落后于大型股，同時成長股繼續勝過價值股。返回調查問卷的投資者主要是小型股和共同基金經理人，而中型股、養老金和對沖基金經理人所占比重較小。

　　這一調查結果背后反映的，是市場對美國經濟是否會在2008年陷入衰退的普遍擔憂。消費支出的疲軟和房地產市場的持續萎縮是兩大憂慮。金融板塊的困境對小型企業尤其不利，因為它們比大型企業更依賴銀行貸款。

　　Wasatch Ultra Growth Fund (WAMCX)投資組合經理Ajay Krishnan表示：“對于明年的股市來說，選股相當重要。現在每個人都在擔心明年經濟大環境怎么樣。不管大家對市場怎么看，只要我們選對了股票，依然能夠獲得不錯的回報。”

　　即便小型股投資經理都認為自己的投資組合能夠上漲，盡管他們基本上同意2008年小型股總體表現將不及大型股。在花旗集團的調查中，大約92%的機構投資者認為小型股和中型股在新的一年落后于大盤，87%的人預計成長股繼續跑贏價值股。(參與調查的成長股投資經理人略多于價值股經理人。)

　　參與組織調查的花旗集團小型股和中型股戰略師Lori Calvasina同樣不看好小型股和價值股。她認為明年公司利潤增幅將放緩，同時高收益率信貸息差將會擴大。總的來說，在國內經濟減速的時候，小型股表現會下滑，而成長股由于市場中成長的稀缺反倒表現更好，享受額外的溢價。

　　今年，截至到上周四收盤，小型股基準指數羅素2000已經下跌約2%，落后于標普500和道瓊斯工業平均指數，后兩者分別上漲4%和7%。2006年，羅素2000的回報率是17%，而標普500為14%，道瓊斯工業平均指數上漲16%。

　　River Oak Small-Cap Discovery Fund (RIVSX)投資組合經理Robert Stimpson說：“對于小型股來說風險規避是明年面臨的最大挑戰。如果投資者不管是什么公司，只愿意買市盈率低于20的股票，那小型股就很麻煩了。如果利率再低一點，市場對風險的偏好再大一點，那對小型股就會有利一點。”

　　在花旗集團的調查中，幾乎一半的受調查者都認為明年小型股和中型股面臨的最大障礙是經濟衰退。另一方面，40%的人認為衰退得以避免或者投資者的過分消極情緒得到改觀將是小型股出現較高回報的必要條件。

　　Brazos Micro(BMIAX)和Small Cap (BSMAX)基金投資組合經理Jamie Cuellar表示：“小型股通常在衰退復蘇階段表現優異。我并不認為衰退一定會發生，如果美國經濟在2008年年底開始從低迷狀態中加速前進，那么屆時小型股將有不錯的增長。”

　　很少受調查者認為2008年小型股總體會有太大的漲跌幅，即漲跌幅超過10%。大部分投資者可以分成兩半，一半預計小型股將會上漲3%-10%，一半認為會下跌同樣的幅度。另外四分之一的投資者認為小型股明年不漲不跌。

　　不過花旗集團的Calvasina寫道，在過去28年中，只有8年小型股的漲跌幅小于兩位數的百分比，“這說明不論什么年度小型股都是高波動性的。”

　　花旗集團調查問卷中最后一個項，是讓小型股和中型股投資者列出最容易被市場忽略的問題。幾名投資者提到匯率問題，有人相信美元貶值帶來的威脅被低估，也有人相信美元匯率問題只是暫時的不利因素。小型公司由于主要針對國內市場，因此通常受美元貶值沖擊較大。

　　一名投資者在調查問卷中寫道：“換匯帶來的利潤不會一直持續下去，美元不會永遠貶值，中國也不會掌管整個世界。”

　　如果你同意，那么2008年少量投資小型股仍是值得的。

　　(本文作者：Paulette Miniter）