【SmartMoney紐約12月27日訊】圣誕節過后玩具銷量下滑，但是玩具公司的股價卻沒有。根據我自己對孩之寶(Hasbro)(HAS)股價不太科學的分析，在過去10年中，那些圣誕節后購入該股并持有至3月底的投資者獲得的回報率是11%，相比之下標普500均值只有1%。

　　眼下可能是買進孩之寶股票的絕好良機。華爾街普遍低估了這一美國第二大玩具制造商的股票，10位分析師中8位對該股的評級是“持有”。從今年夏天至今該股已經下跌了15%。公司按照2007年預期盈利計算的市盈率只有13倍，差不多比標普500低四分之一。不過市場對孩之寶存在一大擔憂，公司2007年的業績如此強勁，2008年恐怕很難很超越。但是我認為這并不是拋售一只股票的理由，孩之寶無論從實力、穩定性還是盈利來看，目前都處于10多年來的頂峰。

　　今年，孩之寶銷售額37.7億美元，比去年同期大增20%，盡管依然低于1999年42億美元的峰值。不過公司2007年利潤總額預計將達到31.8億美元的紀錄，遠遠高于1999年的18.9億美元。在過去4年中，公司慢慢減少了對短線玩具生產線的依賴，而從更長效的生產線中獲得新生。菲比(FURBY)和寵物小精靈(POKEMON)兩款玩具在1999年帶來滾滾財源，但也同樣導致了隨后的銷售額猛降。在2007年，“變形金剛”和“蜘蛛俠3”在電影院和玩具店的成功帶動了公司總銷售額的成長。不過分析師表示，即便不考慮這兩款玩具，總銷售額增幅依然超過9%。公司管理層利用娛樂授權將一些長效品牌進行了更新：模仿蜘蛛俠設計出了一款游戲機游戲和Nerf足球，同時根據辛普森改編成了一款名為Clue的游戲。另外公司每年都會推出新的“星球大戰”玩具，不管有沒有電影續集上映。

　　這并不是說2008年銷售不會下滑。目前預測是下滑1%。畢竟“變形金剛”和“蜘蛛俠3”玩具的銷售額估計占今年總額的20%。“鐵人”(Iron Man)和“綠巨人”(The Hulk)明年都將有電影上映，但是這兩個系列玩具銷量顯然不如“蜘蛛俠”。同時明年8月份上映的動畫片《克隆人大戰》(Clone Wars)人氣也不可能趕上《星球大戰》(Star Wars)。另外2008年《變形金剛》新的電視動畫片的開播將使得該系列玩具繼續熱銷。孩之寶還同藝電公司(Electronic Arts)(ERTS)進行合作，后者使用孩之寶的授權生產視頻游戲，這樣孩之寶可以奪回部分流失到電視業的玩具銷售額。公司2007年的良好業績部分來自于海外需求的勁增，同時受益于美元匯率的走低。這一趨勢看起來有可能繼續到2008年。

　　孩之寶在賺取大量現金的同時，也知道如何合理使用。今年公司實現股票回購4.85億美元。2001年至今，公司已經減少了5.7億美元債務，股票回購13億美元，從而使剩下的股份更具價值。預計今年結束公司債務資本率為30%，到2009年自由現金流將超過4億美元，因此還有可能實施進一步的股票回購。盡管預計明年銷售和利潤增長處于停滯，華爾街平均預測未來5年公司每股盈利年均增幅達10%。考慮到公司較低的市盈率，這一增幅已經十分可觀。

　　(本文作者：Jack Hough）