【SmartMoney紐約12月26日訊】投資小型股通常要面對一定的波動性，但是今年股市的大起大落卻是多年來罕見的，而且我們預計至少到2008年年中還會出現更大的波動。那么在這令人暈頭轉向的大盤漲跌中，本身就波動比較大的小型股投資者如何從中獲利呢？

　　根據鉆石山小型股基金(Diamond Hill Small Cap Fund)(DHSCX)投資組合經理湯姆-欣德勒(Tom Schindler)收集的數據，今年截至11月26日，小型股基準指數羅素2000日標準差為2002年以來最高。花旗集團小型股和中型股戰略師洛里-卡爾文斯納(Lori Calvasina)提到，在截至11月2日的36個交易日中，股市上漲的交易日和下跌的交易日對半，從未出現連續上漲或下跌2個以上交易日的走勢。

　　許多小型股共同基金的投資經理均表示，大起大落盡管有時讓人手足無措，但同時也創造出投資機會。比如如果某一只股票并非因什么利空消息在某一交易日出現大跌，通常便制造了一個買入的良機。不過總的來看，今年的波動造成了投資者情緒的低落。花旗集團最近對大部分小型股基金經理做了一個調查，要他們選出在打造投資組合時最令人頭疼的問題，結果“市場的極度不穩定”位居第一。

　　卡爾文斯納在11月15日的一份研究報告中指出，總體來看，受調查的小型股投資者“將市場對近期消息面的過度反應視為一大障礙”。主要的抱怨包括：脫離基本面或內在價值的短視操作、過于偏重短期套利、拋售美國消費類股、對宏觀經濟的恐懼壓倒公司業績、市場普遍相信聯儲降息將立即對經濟產生影響，等等。

　　鉆石山基金的欣德勒說：“我估計在市場形勢進一步明朗之前，波動還將持續。這里有幾大推動因素，比如聯儲下一步的動向，以及抵押貸款業的狀況。目前似乎還不會有立竿見影的解決辦法。”

　　從長期來看，小型股通常要比大型股波動性更大，因為小型股被認為對美國經濟景氣更為敏感，同時流動性更差。如果投資者對美國經濟產生憂慮，那么他們對風險的偏好將下降，轉而投資更大的公司，從而壓低小型股股價。

　　River Oak Small-Cap Discovery(RIVSX)基金投資組合經理羅伯特-斯廷普森(Robert Stimpson)說：“今年有些交易日一些股票無緣無故下跌了6%到7%，然后第二天同一只股票又無緣無故上漲6%到7%。這讓我感到有些納悶，我懷疑自己是不是漏掉了什么消息。”

　　今年股市暴漲暴跌的罪魁禍首便是房地產和金融板塊的危機，讓投資者們如履薄冰。不過一些投資經理指出還有一個次要原因，就是“做空報升規則”的廢除。這一規則要求做空投資者成交價必須高于上一筆交易的價格，目的是防止做空者給本已急劇下滑的股票火上澆油。但是證券交易委員會在今年7月廢除了這一規則。這一規則的廢除表面上增加了市場的自由度，但同時也可能加劇每日的振蕩。

　　另一些基金經理則認為證券交易委員會的《公平披露條例》也是原因之一。該條例于2000年底生效，要求所有上市公司必須同時向所有投資者公布重大事項。這樣做讓所有投資者都站在同一起跑線上，一些基金經理認為同時也使得公司失去了在季報公布前披露信息的積極性，從而導致“消息市”的現象日益嚴重，一到公司季報發布日就產生股價的大幅波動。

　　Brazos Micro Cap(BMIAX)和Small Cap(BSMAX)基金投資組合經理杰米-奎利亞爾(Jamie Cuellar)表示：“上述兩者對于小型股而言，通常只需要一兩個大單就能導致股價暴跌，而大型股的抗跌能力要強一些。”

　　不過，盡管今年股市在投資者消極情緒影響下波動很大，波動本身卻并不一定是壞事。Lord Abbett高級經濟學家和市場戰略師彌爾頓-埃茲拉提(Milton Ezrati)11月2日發表了一份題為“如何停止憂慮、擁抱波動”的研究報告。埃茲拉提承認，不論是個人投資者還是基金經理，很少能夠做到在股票暴跌的時候無動于衷。不過他說，波動對于長線做多的投資者是有利的，因為它能夠提供很好的介入機會。

　　埃茲拉提說：“波動如果不是由重大利空引起的，投資者實際上是可以善加利用的。我無意否認當前市場中存在的大量風險，但是我認為其中很大一部分被反應過度了。到2008年年初，市場最糟糕的時期將會過去。”

　　(本文作者：Paulette Miniter）