【SmartMoney紐約12月21日訊】我們來談一個時機選擇錯誤的例子。Orbitz Worldwide(OWW)選擇了在航空業最低迷的一個年頭上市。現在，距離公司首次公開募股短短5個月時間，時逢圣誕節期出行高峰季節，這家在線旅游服務公司的股票卻已經跌去三分之一還多的價值，并且仍在快速縮水。公司目前估值只有大盤的一半。這樣的一塊價值洼地，對于小型股投資者是否是一個香餑餑呢？

　　乍一看似乎不是。Orbitz總市值7.68億美元，同規模更大的競爭對手相比，存在諸多不利，而其股價也受到競爭對手越來越大的壓制。Orbitz股價最近的大幅跳水是在11月初，當時Priceline.com(PCLN)宣布不再對機票訂購加收手續費。由于Orbitz大部分的營業收入都來自于機票訂購業務，如果它不跟著出牌的話，盈利勢必遭受嚴重打擊。

　　另一次打擊是本周四，投資銀行Stifel Nicolaus將整個在線旅游服務行業評級從“買入”調降至“持有”，原因是美國消費支出的疲軟。這樣，從7月份上市以來，Orbitz股價已經從15美元的高點大幅下落，周四收于9.07美元，對應2008年預期每股盈利71美分的預期市盈率只有13倍，而分析師平均預測公司長期成長速度為20%。這樣算起來，Orbitz的股票要比標普500便宜53%。

　　但是一旦大盤的低迷走到盡頭，出現全面回暖，Orbitz的估值優勢將獲得投資者的親睞。Stifel分析師George Askew在周四的評論中說道，盡管美國經濟的疲軟對Orbitz沖擊非常大，因為它大部分的機票預定業務都來自于北美地區，但是該股“下跌空間有限”。根據這位分析師的計算，Orbitz預期企業倍數只有6.5倍，而競爭對手Expedia和Priceline分別為10.6和16.0。企業倍數是企業價值與EBITDA(扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)的比值，是從潛在收購方的角度評估公司的價值。

　　如果說下跌空間有限，那上升空間呢？Orbitz新的技術平臺是公司業務的一大助推器，這一平臺可以提升公司的海外業務，加速利潤率更高的酒店預訂業務的成長，同時還可以降低成本。前兩點尤其重要，因為Orbitz面臨的主要指責便是它過于依賴美國市場和航空業務。

　　Orbitz今年7月份在英國發布了這一新型技術平臺，推出了它的在線訂票品牌，并將在明年擴充到整個歐洲市場。這一技術將其在不同歐洲國家共13個分立的業務系統和網站整合成一個單一的平臺，這樣可以降低維護成本。同時新的訂票系統還增加了一些新的功能，包括提供多語種選擇和支持多貨幣支付，從而給供應商提供了更龐大的全球消費者基礎。目前這一技術升級已經開始開花結果了。Orbitz表示，它將在更多的國家采用這一技術，預計能夠“提升公司的營運效率，提高利潤率，并最終提升我們歐洲業務強勁持續增長的能力”。

　　本周，雷曼兄弟分析師Douglas Anmuth將Orbitz股票調升至“增持”，目標股價為13美元。Anmuth指出，除了技術升級之外，Orbitz現金流非常強大，預計公司將開始進行股票回購。

　　Anmuth在研究報告中寫道：“訂票手續費的風險已經被過度炒作，Orbitz的海外業務2008年將轉為盈利，目前投資者對此未給予充分重視。公司可能會進行股票回購。目前該股被嚴重低估。”

　　第三季度，Orbitz的海外預訂業務增長31%。根據湯姆森金融的數據，盡管公司公布了更大的凈損失額，但是調整后的備考盈利為每股23美分，高出分析師平均預測值9美分。在公司同投資者召開的季報電話會議上，首席執行官Steve Barnhart表示他不認為免除手續費有相應的“經濟基礎”。

　　Thomas Weisel Partners分析師Jake Fuller在Orbitz公布第三季財報后，重申了他對該股“增持”的評級。他在11月14日的一份研究報告中說：“對手續費問題的擔憂嚴重挫傷了Orbitz的股價，但是我們認為該股值得買入。的確，預訂手續費問題帶來的風險是存在的，但是這一風險也不可能馬上顯露出來……這只股票可能不適合那些風險規避者，不過我們認為公司維持手續費的好處也是非常大的。”

　　即便那些對Orbitz持更為謹慎態度的分析師也看好公司在歐洲的技術升級。

　　Susquehanna Financial分析師Marianne Wolk將Orbitz股票定級為“中立”。他在周一的一份研究報告中表示，公司技術升級帶來的利好和手續費問題上的利空影響之間可能將有一場“拉鋸戰”。不過他認為：“如果Orbitz繼續保留手續費并更為接近市場平均費率，其海外業務的整合將給公司帶來利潤和現金流的加速增長。”

　　(本文作者：Paulette Miniter）