-本刊特約作者 李山泉

　　編者按 ：隨著全球一體化的不中國經濟逐步融入世界，市也開始更多地受到國外影響 。 2008 年 ，世界經濟會變 ，越來越多地受到國內投關注。 本刊特約闊別半年之國華爾街基金經理李山泉周刊》，對 2008 年美國經濟股市進行展望，相信對投資裨益。

　　時間過得真快， 新的一年又要同其他行業一樣，每到這個爾街就會異常繁忙。 總結過的得失、決定報酬的多寡、進的分發， 每家機構都忙的不除此之外，展望未來、制定投資策略也是一個必不可少各大機構研究部門、投資策師或經濟學家的種種預測紛資人見面。 盡管研究報告年不同的特點， 對未來的預測徑庭， 但細細研究起來還是現一些耐人尋味的東西。

　　一般來說， 投資人都希望對未有個清晰、準確的判斷，以調組合，應對來年的投資環境。與愿違的情況經常發生，一因為策略分析師或經濟學家基礎、 預測方法和預測依據題； 更重要的原因在于情況往往會大大超出人們的預，在 2006 年底的時候，很少家預見到美國次級貸款風暴如此巨大的損失。 當時曾有員預計美國

房地產市場可能坡路， 美國經濟增速也會放也沒有料到，美國次級貸款力如此之大、持續如此之長、此之廣。

　　那么， 是否這些專家的預測就處呢？那倒未必。因為通過閱讀這些研究報告， 在預測前提沒有發生變化的情況下， 投資人能夠大體把握未來市場的發展方向。而且，專家的預期在一定程度上也可以提醒投資人去關注那些可能被忽略問題。 下面就筆者閱讀到的一些投資預測，做些簡單評論。

　　首先， 美聯儲的貨幣政策將決定美國經濟是否走向衰退。 2008 年對美聯儲的最大考驗是如何在保持經濟增長和防止通貨膨脹之間尋求政策平衡。 如果美聯儲降息過于保守， 將不足以扭轉因次級貸款和房地產疲軟所引起的經濟衰退。相反，如果降息頻率過快、幅度過大，必然帶來通貨膨脹的壓力。

　　其次，2008 年美國經濟將在緩慢增長和衰退之間掙扎。 即使對美國經濟最為樂觀的看法， 也認為經濟增速放緩將成為必然。 較為悲觀的觀點認為， 美國經濟進入衰退的可能性很大。 對于宏觀經濟走向的正確判斷， 將有助于預測企業的盈利狀況。 樂觀派認為美國企業 2008年的盈利狀況或許不如 2007 年，但基本上還能維持在一個較為健康的水平。因為，除了地產、金融行業外，其他行業經濟活躍程度尚可， 就業狀況也不錯。 悲觀派基于美國經濟正在走向衰退的論調， 認為美國企業 2008 年盈利水平將會有較大幅度的下滑。

　　第三， 盡管對美國經濟的預測分歧嚴重，但多數專家認為 2008 年美國股市較為樂觀。根據目前已經披露的華爾街著名研究機構的預測，2008 年美國股市應該有兩位數的回報，大體在 11%~14%之間。這可能與高盛策略分析師艾貝首先在媒體公布其百分之十幾的預測有關。

　　第四，就全球股市而言，亞洲可能有較好的表現。 多數專家認為，明年美國股市回報還算可以，但亞洲股市表現可能更為突出。 所以，很多策略分析師在 2008 年區域投資配置上， 建議投資人增加亞洲的投資比重，相對減少美國的投資比重。 在行業配置上，很多分析師認為，經歷了2007 年次級貸款危機后，2008 年金融類

股票應該有不俗的表現。 同時，技術類以及電信等也應該有上乘的表現。 在大小股票配置上，多數策略分析師認為，大盤股優于小盤股。

　　第五，2008 年需要重點關注一些事件，這些事件可能直接影響政策取向和市場發展。這些事件主要包括中東問題、美國大選問題、巴基斯坦政局問題、 貿易保護和貿易沖突問題、臺灣大選和臺海局勢問題、敏感國家大選問題等。 如對于美國大選，無論哪個黨派最終勝出， 國內的稅收、健保等政策都可能會重新擺到臺面；在

伊拉克撤軍、伊朗核事件等問題上，也可能出現政策搖擺，這些都將直接影響股市的發展方向。

　　除上述幾個主要問題外，2008年投資人還要繼續關注油價及各類商品價格的走勢。 經濟走勢的不明朗可能使投資人像走鋼絲一樣，在對經濟衰退與通貨膨脹的擔憂中搖擺。 所以，資本市場在 2008 年有較大幅度的波動將成為一個重要的特點。 (作者系美國奧本海默基金公司董事總經理)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。