【SmartMoney紐約12月10日訊】在華爾街，貪婪的禿鷹從不追逐死物，它們嗜好有生氣的、超級便宜的活物。現在，它們開始大規模追逐陷入困境的金融股，這意味著我們進入的時機已經到來。

　　10月26日我曾在本欄說金融板塊的抄底時機已經出現，當時的預測顯然有些過早。從我當初說到現在，金融板塊已經下跌了近6%。但是現在時機真的出現了，因為禿鷹已經開始聚集于此。

　　他們將數十億美元大手筆地投入資本結構在次貸抵押證券損失中嚴重受創的金融公司。他們為什么這么做？因為他們相信兩點。第一，目前的下跌已經將風險全部釋放，不會再有進一步的下跌了。第二，那些在次貸中遭遇不幸、報告減記的公司都是有實力、抗打擊的公司，值得投資。

　　第一只禿鷹是上周二到來的，而前一天的11月26日股市剛剛經歷了一輪恐慌性拋盤。這只禿鷹是阿布扎比投資局(Abu Dhabi Investment Authority)，當天宣布向陷入困境的銀行業航空母艦花旗集團(C)注資70億美元。

　　接著兩天后，抵押貸款提供商房地美公司(Freddie Mac)(FRE)宣布增發60億美元優先股進行融資。一定有很多禿鷹在排隊搶購，因為這次增發獲得大幅超額認購。

　　同一天，大型對沖基金Citadel投資集團向線上券商和銀行機構E*Trade (ETFC)注資25億美元。根據注資的方式，分析師開始分析禿鷹們現在認為被降級的抵押貸款眼下價值幾何。答案是：大約27美分。

　　接著周五，摩根士丹利(MS)宣布向Lennar(LEN)投資約4億美元，收購其80%的股份。Lennar是一家陷入困境的

開發商，共有1.1萬套住房是由其開發的。這項交易之后，分析師這下又可以來計算出禿鷹們現在認為在存在大量待售住房的情況下，未開發的房產價值幾何。答案是：大約40美分。

　　那么你認為現在一些抵押貸款證券縮水73%、

房地產縮水60%還不夠慘嗎？情況比一個月前有了很大改善，一個月前抵押貸款和房地產根本賣不出去。現在已經有一個價格了，而且并不為零。

　　昨天，最大的一筆禿鷹交易發生了。白宮、財政部、住房和城市發展部同貸款提供商、投資商和抵押貸款服務商組成的聯盟達成了一項協議，向120萬無力償還抵押貸款的房屋業主提供援助。

　　也許你會說，這不過是慈善，而非什么禿鷹交易。這并非看待此事的正確思路。相信我，貸款提供商、投資商和抵押貸款服務商并沒有施舍任何東西。他們之所以這么做，是因為他們認為這么做是劃算的。至少與次優方案相比要更優一些。

　　沒錯，他們可以將數百萬還不起貸款的貸款人從家里趕出去。但是，這樣做之后只能讓房子無人照管地在那里空放幾個月，然后最終以很低的折扣賣給其他的禿鷹。

　　或者，可以策劃出另一套方案。通過暫時凍結抵押貸款利率，聯盟認為這樣可以給借款人一個緩沖，借款人可能最終將房子賣掉，也可能在更優惠的貸款條件下想辦法籌集到足夠的資金，但都是在不離開家并繼續對其加以照管的情況下。

　　這同你與某單個陷入月供危機的房屋業主可能達成的協議是一樣的。現在只是將這一協議推廣至千千萬萬同時處于同樣境地的業主中。這便是一個經典的商業效率理論：規模經濟效應。

　　可能這里面還有一點政治的意味。也許你會質疑，像我這樣的自由主義人士，怎么可能對這樣的交易給與如此高的評價呢？因為它是由聯邦政府牽頭達成的。事實上，它不是。政府只是在其中起到一個組織者的作用，并準備通過減稅等多種措施幫助這些房屋業主走出困境。但是這一交易的核心，依然是私有部門在為自己的自私利益打算。

　　禿鷹現在剛剛開始行動。每天，在與機構投資者客戶交談過程中，我都會聽到新的正在策劃中的禿鷹交易，而公眾目前尚不知道。很快你就會知道了。

　　所有這些交易的發生都說明了一個問題，就是在過去六個月的信貸危機中被大家視為風險最高的資產終于見底了。反過來，也說明總體經濟和股市出現了一些非常良性的跡象。

　　首先，此前不確定的信貸危機使經濟受到了威脅，因為大家普遍失去信心也就意味著沒有人愿意向他人提供任何貸款。而現代經濟如果沒有貸款是無法運轉的。這在當時確實是災難性的。

　　在現存資產價值完全崩潰或者根本無法估價的情況下，失去信心是一種合理的反應。現在，禿鷹們來了，他們給這些資產設定了一個價值底線。現在不確定性的問題解決了，有了底線之后，往后的發展將從這里起步往上走。

　　第二，這么多禿鷹能夠投入這么巨大的資金來實現這些交易，這說明基本面依然是良好的，也說明經濟和世界金融系統的力量依然強大。大多數信貸危機以及所有的經濟衰退的發生，都是因為流動性不足，因為聯儲過長時間將利率維持在過高水平，從而使得金融體系中的流動性枯竭。但現在情況不同了，而是恰恰相反。

　　現在到處都是流動性，聯儲在不斷地創造更多流動性。本周聯儲肯定還要繼續降息，屆時還會釋放出更多流動性。流動性正是禿鷹的雙翅。

　　你也可以成為禿鷹，去買

股票就是了。

　　(本文作者：Donald Luskin )

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。