【MarketWatch弗吉尼亞12月4日訊】當股市在十一月間表現欠佳時，很可能就意味著未來相當時期之內的表現也會步其后塵。

　　我們必須明白，所謂十一月其實并非一個獨立的月份，而是一個為期六個月的周期的開端，而這一周期從季節性角度說來其實是有利于股票的，諸如“萬圣節指標”和“五月賣出”等各種說法都是由此派生出來。此外，即便十一月自身，從股市的歷史情況看來，也是一年十二個月中表現最佳的月份之一。

　　事實上，自從1950年代早期以來，道瓊斯工業平均指數在十一月間的平均漲幅為1.72%，而在所有月份當中，指數的平均漲幅只有0.67%，大致相當于前者的一半不到。一月歷來被所謂一月效應信奉者稱為股市表現最佳的月份，但實際上，即便一月的表現其實也不及十一月。

　　不過，今年的情況好像有些不大對頭。

　　在今年的十一月當中，道指下跌了4.0%，標準普爾500指數的表現則更為差勁，下跌了4.4%。

　　如果十一月的行情對于未來幾個月真的具有某種前瞻性意義的話，那么這個糟糕的開始究竟是意味著什么呢？事實上，近期以來，我已經聽到了很多關于這方面的問題。很多讀者都希望知道，在過去的市場周期當中，當股市于十一月出現了和今年十一月類似的行情時，隨后的幾個月究竟是怎樣的情形。

　　經過自己的研究分析，我最終發現，歷史數據所給出的答案其實是喜憂參半的--熟悉我文章的讀者對這樣的答案應該不會陌生。一方面，一個糟糕的十一月未必總是一個糟糕的開端，而另外一方面，如果十一月的糟糕行情一直延續道十二月，則未來局面變得糟糕的可能性就值得我們擔心了。

　　考慮到這一發現，市場周一的疲軟勢頭顯然多少有些令人擔心。畢竟以道指下跌57點的表現作為這個月第一張成績單，股市的前景的確不容樂觀。

　　為了對這些歷史數據進行整體評估，我將道指自1896年創建以來的全部數據都輸入了自己的個人電腦。結果發現，95%的情況之下，十一月的下跌都無法真正告訴我們十二月的行情究竟是看漲還是看跌。實際上，十一月的行情不但無法預言十二月，也根本無法預言未來六個月的走勢(即我們慣常所謂截至五月底的周期)。

　　這倒是一個好消息。

　　我隨即又重復了這一分析，但是這一次我將十一月和十二月的行情作為一個整體參數進行考慮。新的分析當中，我發現了一些在統計學層面具有相當意義的規律：十一月至十二月周期的疲軟的確和股市隨后一年當中的疲軟具有某種關聯，這種影響不但能夠延伸到次年五月，甚至可以延伸整整一年。

　　那么，我的結論是什么呢？

　　從季節性因素的層面著眼，至少目前，股市仍然有機會挽回十一月糟糕行情的消極影響，走向強勢。不過，如果股市十二月的表現仍然延著十一月的軌跡繼續下滑，那么，對于2008年的行情，我們最好還是有所打算。

　　(本文作者：Mark Hulbert)