【SmartMoney紐約11月28日訊】節期購物季已經到來了，而且似乎開了個好頭：從各方面資料我們看到，“黑色星期五”銷售上漲8.3%，店面零售上漲4.8%，網上銷售大漲22%。周末我開車穿過紐約北部，發現一些商場停車位滿滿當當，并且有警察在維持秩序。如果商場中真的是一片熱鬧歡騰，那么周一股市再度跳水、包括許多早已失血過多的零售股就不好理解了。那么，我們看到的這一切有什么問題嗎？

　　根據我侄女勞拉-霍爾登和她兩個妹妹的說法，很多人周五去商場只不過貢獻了一點人氣。勞拉是俄亥俄州哥倫布的一名小學教師，我時常向她征求潮流時尚方面的意見。她們去商場基本上什么都沒買。勞拉告訴我，油價和食品價格的上漲已經大大壓縮了她的個人開支，本來是去年想買的東西卻出現在今年圣誕購物的名單上，而且下館子的機會也少了。她和她的朋友們已經決定把相互送的圣誕禮物省掉，改為一起出去喝點東西。

　　我不會指望那些更富有的消費者來挽救這一局面。不錯，在公布大大高于預期的季報結果后，高檔百貨公司的代表Nordstrom (JWN)上周股價暴漲了12%。但是，上周道瓊斯工業平均指數剛從歷史新高下來不久，而非本周的12750點�！柏敻恍�應”本已在

房價的下跌中遭受重創，現在又受到股市下挫的打擊。說實話，同一個月前相比，我覺得自己變窮了。投資者似乎忽略了一個事實，Nordstrom同時也降低了下一個季度的銷售預期和全年的盈利目標。

　　同樣在零售領域，蒂芙尼公司(Tiffany)(TIF)和索斯比拍賣行(Sotheby's)(BID)股票已經千瘡百孔。索斯比股價幾乎從52周高點下跌一半，盡管公司現代和當代作品拍賣表現不錯，但今秋大宗印象主義作品拍賣的失敗令其一蹶不振。(而且大部分大宗買家都是商人，這往往是一個不祥的征兆。)蒂芙尼在海外市場銷售的拉動下銷售額有所上升，但是其股價已經從10月中旬創出的高點下降了近20%。在華爾街(蒂芙尼剛剛在這里開了一家新店)，裁員在攀升，而對分紅的預期似乎日漸萎靡。

　　確實，這些零售股現在的價格很有誘惑力，尤其各主要股指全部都已經從最頂峰下跌了10%以上，納指也已經跌至了我的做多點位。最近幾年，美國消費者購買力多次遭受重創，但是他們總是能再次站起來，想方設法去購買平板電視、手提電腦和

新車，尤其在出現瘋狂打折的時候。那為什么這一次我們感覺不一樣呢？

　　原因是，目前可自由支配的個人支出受到三重打擊，一是油價的高企，二是

房地產價值的縮水，三是食品價格的上漲(多虧我侄女的提醒)。況且原來很容易就能獲得的信用現在也不能指望了。住房抵押貸款的水龍頭基本上被擰緊了。不是我故意夸張，信用卡透支也可能很容易就淪為次級抵押貸款一個下場。信用卡還款違約率早就在上升了——這也是美國運通公司(American Express)(AXP)目前股價走至52周低點的一個原因。而美國運通正是為富人服務的。只是近幾年，信用卡貸款才擴展到那些揮霍無度的不合格的借款人。

　　零售股會出現有吸引力的那一天，不過買入的時機應該是所有人都支撐不下去了、準備繳械投降的時候，而不是現在這樣業績稍稍超過最低預期就出現反彈的時候。美國的消費者和美國的房屋業主一樣，需要一些時間才能夠穩定下來。我的感覺是圣誕節過后零售股可能會出現一些機會。

　　(本文作者：James B. Stewart）

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