【MarketWatch舊金山11月26日訊】油價仍然在向百元大關發起不斷沖擊，這一幕意味著什么，消費者是不需要任何人提醒的。他們每一次為自己的汽車加油或者為自己的暖爐購買取暖用油時都會得到一次最真切的體驗。

　　不過，作為經濟學家或者投資者，僅僅知道這一切顯然是不夠的，他們必須時刻關注那些最新的數據，關注那些資本的流動情況，調整自己的投資組合，以獲得更大的利潤--或者至少也要控制虧損的額度。

　　一部分情況是顯而易見，而另外一部分問題就隱藏得比較深了。我們目前所知的大致有以下這些。

　　輸家

　　目前，常規無鉛汽油全美平均價格已經上漲到了每加侖3美元以上，對于那些大型石油公司而言，這無疑是一個好消息。問題在于，石油公司和石油公司之間其實也存在著巨大的差異。

　　這一行業第三季度的成績單顯示，并非所有人都從

原油價格的持續上漲中得到了充分的好處。這是因為，多數大石油公司的產量其實都不及銷量，這就意味著超過產量之外的部分都必須從全球市場上購買。

　　當成品汽油價格的上漲速度不及進入精煉廠的原油價格時，精煉利潤率就會縮水。自夏季以來，這已經成為了一個行業整體性問題，從�？松�美孚(XOM)到雪佛龍(CVX)再到其他很多公司，為此頭痛的大有人在。

　　諸如Valero Energy Corp.(VLO)和Sunoco Inc.(SUN)這樣的精煉為主業的企業，自身的產量都極為有限，甚至根本沒有，對于它們而言，原油價格上漲造成的沖擊就更為嚴重。這一沖擊也在它們的股價當中得到了清楚的體現。Valero的價格已經從夏季的峰值下跌了15%，Sunoco下跌了16%。

　　汽油價格在過去一個月當中上漲了大約10%，但是即便如此，較之5月24日每加侖3.28美元的史上最高點仍然有相當的距離。

　　盡管精煉商們目前仍然掌握相當數量的數周乃至于數月之前購入的原油，但是無法否認的是，它們面對的競爭壓力正變得日益沉重，因為那些大型綜合石油公司都擁有相當的原油產量，后者可以在很大程度上緩解原油價格上漲造成的影響，讓它們在成品油市場上的地位更加穩固。

　　汽車制造商也因為汽油價格的上漲吃虧不小，銷售額不斷下跌，待售卡車和SUV的庫存緩慢增長。除了汽油價格的問題之外，住宅建筑業的問題也推波助瀾--承包商不再購買新卡車了--這就使得整個汽車行業遇到了整體性的威脅。通用汽車(GM)第三季度大幅虧損讓人們更加清楚地看到了現實，短短六周之內，該股的價格就下跌了近40%。

　　不過，麻煩還不止于此，汽油價格達到里程碑水平的潛在可能正在引發廣泛的擔憂，這種擔憂將持續影響輕型卡車的銷售情況，強迫整個行業回到那飲鴆止渴的促銷時期。豐田汽車(TM)目前已經開始動用各種促銷手段引誘消費者購買其銷售遲緩的大型Tundra，目前看來，后者的推出無疑是這家日本廠商的一大失策。

　　航空公司也很容易會暴露在汽油價格上漲的火力之下。對于航空業而言，燃料成本通常都是僅次于人力成本的第二大成本，這就使得它們在油價的變動面前顯得極為脆弱。目前，包括聯航母公司UAL Corp.(UAUA)在內，已經有一系列航空公司宣布計畫提高機票價格，以應付成本的激增。

　　從精煉廠中流出的不僅僅只有汽油，同時還有柴油和取暖用油等。這些產品的消費者將感受到怎樣的痛苦，也是不言自明的。這意味著航空公司、運輸公司、鐵路和大約800萬美國家庭--主要是東北部的居民--將不得不為了有限的供應展開爭奪。

　　在取暖用油的價格結構中，原料原油占據了60%的比重，其余部分來自精煉、行銷和分銷等方面。石油市場除了會受到諸如經濟和地緣政治等方面的一系列因素影響之外，天氣也是非常重要的一個變數。

　　比如當嚴寒氣候襲擊紐約地區，已經高高在上的取暖用油價格還會進一步上漲，使得一些行業觀察家發出警告，稱人們如果想讓自己的住宅保持溫暖，就必須付出相當于去年兩倍的開支。

　　汽油和取暖用油價格的上漲會折磨消費者，而與此同時，柴油和飛行汽油價格的上漲又會提升將貨物運送到市場上的成本。兩方面的因素加在一起，零售商自然也就很難對假期購物季節的銷售業績抱有太高的指望了。

　　“這些都是宏觀經濟領域的重要問題，所有人都將受到影響�！盜nternational Council of Shopping Centers首席經濟學家奈米拉(Michael Niemira)指出，“你遲早會看到某種反應的�！�

　　不過，奈米拉認為，對于零售行業而言，真正的大麻煩2008年之前還不會到來。這是因為美國人今年的收入成長速度還是領先于能源價格的。和去年相比，名義收入的增長幅度為20美元，而汽油開支只增長了10美元至15美元。

　　“在這個一片失望氣氛的圖畫中，收入幾乎已經是惟一的亮色。”

　　與此同時，零售商則紛紛裁員，以保證自己的利潤率。聯邦就業數據顯示，

零售業就業人數在過去五個月中有三個月都是呈現縮水趨勢的。它們采取的另外一個步驟就是削減庫存，這有助于降低運輸成本。

　　禮品卡取代真實商品而日益流行，這也幫了很大的忙。在去年的假期購物季節中，禮品卡竟然占據了消費者開支大約18%的比重，這一份額今年預計還會有所增長。

　　贏家

　　那么，當原油價格上漲到每桶100美元，誰會脫穎而出？

　　從投資的角度看來，替代能源企業無疑將得到巨大的好處。那些開發生物燃料或者從農作物中尋找能源的企業如Monsanto(MON)已經成為了華爾街的新目標。兩周之前油價首度挑戰100美元時，Monsanto股價達到了99.98美元的新高，今年迄今為止的漲幅高達84%。當然那時之后該股又有所回挫。

　　這或許是意味著人們如果現在匆匆忙忙進入生物燃料類股市場或許是有點遲了。只是，在替代能源行業中還有很多其他的用武之地，這里到處都是初創公司，支持它們的是剛剛逃離次級抵押危機和其他表現欠佳領域的資本。

　　不過，就像1990年代的科技泡沫一樣，這些新公司中能夠成為最后贏家的注定只有極少數。因此，華爾街告誡投資者，必須精挑細選。

　　一個風險相對較低、而隱藏相對較深的投資機會出現在航空領域。

　　伴隨原油價格上漲，航空公司必然會加速購買那些更為節約的飛機，這還將使零件制造商從中獲益。

　　石油價格的高歌猛進同樣同樣也幫助那些石油生產商裝滿了自己的保險箱。這些公司中許多都是國有的背景，這就意味著相當一部分資金會轉向軍事領域，采購軍火以保衛自己的財富。

　　對于另外一個極為重要的國際性行業，這顯然是個利好消息，這就是軍火制造商們。比如Lockheed Martin(LMT)，該股在價格在三個月間上漲了24%，Raytheon(RTN)同期也上漲了17%。雖然商品價格在上漲，但是國防開支整體而言卻沒有受到什么影響，即便那些石油進口國也是如此。對于這一切，華爾街是不可能不了解的。

　　與此同時，在全球原油供應緊張的局面之下，石油服務公司的器械和專業人員無疑也是處于待價而沽的有利地位。這些公司當中許多在今年都已經獲得了可觀的股價漲幅，推動費城石油服務類股指數上漲了42%。

　　這些股票的價格能否進一步上漲，當然是取決于石油價格還能有怎樣的進展。不過，只要油價能夠保持當前的高水平，來自鉆探和開采領域的利潤就能夠得到保證。這一領域的主要受益者包括鉆井服務鉅子Schlumberger(SLB)和海洋平臺擁有者Weatherford International(WFT)及Transocean(RIG)等，這些公司面前都擺著大量的合約，其股價今年迄今為止的漲幅最低也有48%。

　　這一行業中帶來驚喜最多的就是海上作業領域。

　　本月早些時候，巴西國立石油公司Petrobras(PBR)宣布，其努力收到了令人吃驚的效果。鉆探發現，Tupi油田的新增儲量達到80億桶。如果這一點屬實，則巴西的原油及天然氣儲量就可以與尼日利亞和委內瑞拉這樣的石油輸出國家組織成員等量齊觀了。

　　巴西的發現無疑具有歷史性的意義，而具有諷刺性意味的是，這無疑將使得歐佩克再次成為全球油價高漲背景下的失敗者。

　　1973年的阿拉伯石油禁運引發了第一次全球能源危機，使得油價迅速從每桶3美元上漲到了11美元。油價的上漲也促使那些非歐佩克國家開始在全球各處尋找及開發油田，而按照原來的油價，這些油田中很多原本是無利可圖的。

　　到了1980年代中期，來自新油田的石油源源不斷涌入國際市場，歐佩克的支柱沙特阿拉伯遂決定重新入市，以平抑油價，并防止市場份額的進一步喪失。

　　然而即便如此，歐佩克在全球石油市場上的份額還是從1973年的52%滑落到41%，組織的影響力也收到削弱�？紤]到當前供求關系是如此緊張，短期之內，來自歐佩克的石油突然再次大舉涌入市場的可能性顯然是極為有限的。

　　(本文作者：Jim Jelter)

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