【MarketWatch紐約11月23日訊】感恩節(jié)的火雞跌勢的確是讓牛派有些煩惱，有些狼狽，盡管迄今為止，這跌勢還沒有真正將他們擊敗。

　　我曾經(jīng)下定決心，無論《Dow Theory Letters》編輯羅素(Richard Russell)的想法多么有趣，觀點多么令人印象深刻，都不再予以討論。

　　不過，我最終還是沒有抵御住這種誘惑。我必須告知我的讀者，羅素實際上還在繼續(xù)堅持拒絕承認那已經(jīng)為眾多觀察家所注意到了的道氏理論賣出訊號。周三，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.6%，收于1萬2799點，距離八月的低點已經(jīng)非常接近了，而這在道氏理論看來，就是非常清楚的賣出訊號。

　　羅素還一再強調，只要道指發(fā)出的利空訊號尚未得到標準普爾500指數(shù)和道瓊斯威爾夏5000指數(shù)的確認，這就意味著熊市行情很可能只是極為短暫的。

　　這當然會令人感到幾分安慰。問題在于，我們應該注意到，早在近年夏季，羅素就曾經(jīng)對道氏理論所發(fā)出的和今天類似的賣出訊號明確地表示不以為然。

　　然而今天，他的態(tài)度顯然沒有幾個月前那么堅決，這或許是一個令人擔心的兆頭。

　　在那些長期表現(xiàn)頂尖的投資通訊編輯當中，盡管整體而言，這些人們已經(jīng)感受到了明顯的壓力，但是仍然有一部分人堅持看漲的的立場，其中就有《The Chartist》的蘇利文(Dan Sullivan)。

　　《赫伯特金融摘要》提供的數(shù)據(jù)顯示，在過去十二個月當中，蘇利文的各個投資組合平均回報率達到了23.57%，而與此同時，道瓊斯威爾夏5000指數(shù)計入股息再投資的整體回報也不過只有15.06%。過去三年間，蘇利文投資通訊的整體年平均回報率為17.92%，而同期之內，道瓊斯威爾夏5000指數(shù)計入股息再投資的整體年平均回報率則為14.09%。

　　在遭遇了周三的襲擊之后，蘇利文在其熱線中做出了如下表述：

　　“現(xiàn)在，市場已經(jīng)走入了自從2002年10月牛市開始以來最為嚴重的超賣行情之一。”

　　“毋庸置疑，一場遲到的反彈已經(jīng)出發(fā)，正在路上，如果它沒有在未來兩個交易日之內到達，我們反而應該感到吃驚。不過無論如何，如果市場的表現(xiàn)持續(xù)下滑，我們也將不得不采取防御立場了。”

　　在11月20日的每月正常發(fā)行的通訊中，蘇利文則寫道：

　　“我們曾經(jīng)經(jīng)歷過很多熊市的年頭，就我們的觀察，在那樣的時間當中，至少一件事情是確定的，那就是，當熊市真正開始時，誰也不想再繼續(xù)堅持下去了。不過現(xiàn)在，局面卻仍然是在均衡的狀態(tài)下。如果你只要一看到賣壓出現(xiàn)就放棄自己的投資并逃離市場，最終的結果恐怕會離你的初衷最遠。事實上，我們上一次重要買進訊號于2003年4月8日發(fā)出之前，我們本質上說來也是作壁上觀了好幾個月。從那一天開始，以單日日間跌幅計算，標準普爾500指數(shù)超過7.5%的回挫至少也有四次，2004年有一次下跌8.82%，2005年有一次下跌7.57%，2006年有一次下跌8.10%，2007年有一次下跌11.91%。在這四次回挫之中，投資者變得極為神經(jīng)質，許多人都在低點即將到來時選擇了賣出。然而，在每一次低點之后，標普500指數(shù)都重新轉回了大牛市�！�

　　蘇利文并沒有明確表示，究竟出現(xiàn)了怎樣的狀況，他才會轉向自己所謂的“防御立場”，但是從過去的情況看來，這一點其實是極為重要的。他曾經(jīng)試驗過一系列的個人指標，這些指標基本上都是來自他的相對強弱選股系統(tǒng)(本質上說來，他所買進的都是在這一系統(tǒng)看來強勢將持續(xù)下去的

股票)，但是具體情況就不得而知了。正是因為這一緣故，赫伯特(Mark Hulbert)才會將蘇利文的通訊戲稱為“黑匣子”，后者隨時可能在沒有預警的情況下發(fā)出明確的訊號。

　　不過，至少一點我們是可以明確肯定的：當自己選定的股票不斷挑戰(zhàn)他確定的“精神止損點”時，蘇利文是不會坐視不管的。

　　過去兩個交易日當中，這種情況就出現(xiàn)了五次。在他最激進的交易者投資組合當中，他賣出了Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.(FCX)、

通用汽車(GM)、聯(lián)邦快遞(FDX)、BHP Billiton Ltd.(BHP)和McDermott International, Inc.(MDR)。

　　同時，他并沒有進行任何買進。

　　(本文作者：Peter Brimelow)

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