【MarketWatch弗吉尼亞11月16日訊】猜猜現在是怎么回事？

　　大約開始于一個月之前的盤整將整個市場都推到了懸崖的邊緣，然而周二的交易日中，市場就上演了戲劇性的320點漲勢，于是牛派們遂又可以松一口氣了。

　　誠然，到了周三的時候，牛派們昨天開始的深呼吸節奏又被打亂了，因為道瓊斯工業平均指數又放棄了此前獲得的部分漲幅。不過，盡管如此，周二那可觀的漲勢無疑仍然給予了我們足夠的轉寰空間，讓我們可以暫時停下奔波的腳步，仔細觀察一下那些長期記錄最佳的投資通訊對于當前行情的看法。

　　我在之前的文章中就曾經不止一次地說過，對于一部分表現頂尖的股市隨勢操作投資通訊，我是另眼相看的。或者，我也可以更為清楚地說，這一我最重視的通訊集團是由十支計入風險因素之后過去十年表現最為出色的投資通訊構成的。我之所以要根據《赫伯特金融摘要》所搜集的數據將這些通訊找出來，是因為我希望自己所借助的是真正較為明智的顧問的判斷，而非那些由于市場行情緣故而暫時看似明智的萬年牛派或者萬年熊派，事實上，那些在1990年代晚期和2000年至2002年間表現較為出色的顧問，很大一部分正是屬于這種情況。我在比較表現的時候之所以要將風險因素計入其中，是因為我不希望自己所借重的投資通訊之所以會獲得較為出色的表現，是因為投資顧問冒了完全不成比例的風險的緣故--畢竟這種做法基本上只能得逞于一時。

　　以下就是我對這些近十年計入風險表現最為出色的投資通訊當前看法考查的結果。由于一支投資通訊執行的是按照時間周期純粹的機械操作方案，根本就沒有顧問運作的余地，我在這里介紹的其實只有其余的通訊，它們將以字母排序，逐一表達自己的看法。

　　--Blue Chip Investor：看漲。編輯柴克(Steven Check)的投資組合模型目前將大約88%的資金都投入了股市。柴克的模型是根據股市盈利收益率相對于企業債券收益率的比例為股市估價的。他的模型顯示，當前的估價是略略被低估了一些的。

　　--Bob Brinker's Marketimer：看漲。在十一月上旬發布的最新一期通訊當中，編輯布林克(Bob Brinker)寫道，“我們仍然堅持相信，所謂周期性熊市(其標準是標準普爾500指數下跌20%)的風險至少未來數月之內并不存在……我們預計股市在未來一年當中將創下一系列歷史新高。”他的模型投資組合目前將全部資金都投入了股市。

　　--Chartist and Chartist Mutual Fund Timer：看漲。在最近的電話熱線當中，投資通訊編輯蘇利文(Dan Sullivan)明確表示，自己的各投資組合模型目前都是在看漲的陣營之中。他的個股投資組合模型和共同基金投資組合模型目前都將99%的資金投入了股市。

　　--Investors Guide to Closed-End Funds：適度看漲。投資通訊編輯賀玆斐(Thomas Herzfeld)的“美國

　　--Medical Technology Stock Letter：看漲。這一投資通訊出現在這里乍看起來有些奇怪，因為嚴格地說來，它并非一份基于整體市場的通訊，它的投資重點是在于意料技術和生物技術類股。只是，這份由麥卡蒙(John McCamant)所編輯的投資通訊其實完全有理由獲得我們的關注，因為在過去十年當中，它計入風險的表現和其他最佳通訊不相上下。在本周稍早時的電話熱線當中，麥卡蒙表示，鑒于股市上的風險正在增長，他已經將部分資金從市場中撤出。不過，即便如此，他的投資組合模型目前仍然有75%的資金投入股市，而且模型投資組合的“交易者”版本更是完全投資。

　　--No Load Fund Investor：中立。編輯賽辛戈(Mark Salzinger)在十一月號當中寫道，盡管在目前，他仍然建議投資者繼續按照股票投資組合的推薦配置去投資，但是在對于股市的預期上，他已經沒有自己“某些時間中”那么樂觀了。賽辛戈投資組合模型中最為激進的“財富構筑者”目前將70%的資金投入美國股市。

　　--Timer Digest：看漲。通訊編輯施密特(Jim Schmidt)根據這一投資通訊的隨勢操作模型來提供建議，而通訊的模型則是根據他所認為的頂尖投資通訊的整體立場而確定的。目前，施密特的結論是，近五十二周以來表現最佳的十大投資通訊的整體立場是看漲，其中五家看漲，三家看空，兩家中立。此外，施密特匯編的資料顯示，那些近兩年表現最佳的十大通訊，其整體立場也是看漲，而且全部都是牛派，沒有一個熊派。目前，該通訊的各投資組合模型平均將54%的資金投入股市。

　　--Vantage Point：看漲。通訊編輯哈里斯(John Harris)在上周末的電話熱線中表示，盡管他的確認為股市在回歸上漲趨勢之前還將經歷一段時間的窄幅震蕩行情，但是整體而言，他相信股市應該已經沒有多少繼續下跌的風險了。他和以前一樣，依然認定股市的中期和整體趨勢是積極的，而且他的投資組合模型目前還是最充分的投資狀態。

　　可見，這些長期表現最佳的通訊，目前沒有一支是純粹的熊派立場。整體而言，這些通訊模型投資組合的股市投資充分程度高達83%--事實上，這一水平和它們最近幾個月以來的平均數字相比幾乎沒有多少縮水。

　　毋庸置疑，至此我們已經可以得出結論：頂尖通訊83%的投資力度對于股市而言的確是一個好消息。不過，我們仍然需要強調的是，這些通訊的立場和那些近十年表現最糟糕的通訊相比或許就更加具有說服力。事實上，那些最糟糕通訊當前推薦的股市投資充分程度平均而言僅有9%而已。

　　換言之，那些近十年表現最差勁的通訊整體而言是看空當前市場的，而那些近十年表現最優秀的通訊整體而言卻是屬于牛派的陣營。事實上，像這樣的情況并不是經常可以遇到的。

　　當然，誰也不能保證優秀者會永遠優秀，或者差勁者會永遠差勁。只是，我們必須明確一點，即如果我們將自己的賭注都押在熊市近期就會到來上面，就意味著我們是在與那些長期表現最為出色的投資通訊編輯為敵，而對于他們的表現，任何人都沒有忽視的理由。

　　(本文作者：Mark Hulbert)