【SmartMoney紐約11月13日訊】年底節日期間通常是股市的黃金時期，不過對于10月份哈欠連連的小型股來說，11月份的走勢將是決定后市成敗的關鍵。

　　盡管從歷史來看小型股年底一般受到偏愛，但一些市場觀察家預測，今年小型股的背運可能要持續到第四季度，從而使得年底一貫的反彈局面落空。

　　小型股基準指數羅素2000在10月份基本不漲不跌，那么12月份股指上揚就更難指望了。而且，根據花旗小型股和中型股戰略分析師Lori Calvasina的研究，從1979年以來，只有8年小型股沒有在第四季度獲得反彈。

　　今年迄今，羅素2000到上周五為止跌幅2%，落后于道瓊斯工業平均指數和標普500指數，兩者分別上漲5%和3%。10月份，羅素2000只有可憐的0.4%的漲幅。

　　Old Mutual Small Cap fund (OBSWX)的合伙經理人Jim Bell說：“從2001年以來，每年第四季度都會出現反彈，因此基金經理人都認為今年也會如此。我覺得今年可能有所不同，因為股指波動太劇烈了。我覺得小型股不會出現往年那樣大的反彈。”

　　華爾街有一個說法叫“十一月效應”，通常會惠及小型股。該效應指的是在10月31日財年結束前，共同基金會斬掉虧損倉位以降低投資收益，這樣就可以減少資本利得稅的稅負。然后，由于預期新年會出現反彈行情，基金再在11月份把

　　根據Calvasina提供的數據，去年羅素2000在第四季度上揚9%，全部收復了前兩個季度5%的跌幅。

　　從歷史上看，11月份和12月份一向是小型股的黃金月份。Calvasina指出，從1979年至今，羅素2000指數11月份累計增幅68%，12月份累計增幅達79%。

　　不過在過去6年，12月份對小型股來說并不是太好。去年12月，羅素2000持平，2005年跌1%，2002年跌6%。但是自從2001年羅素2000所有的11月份都是上漲。原因是什么？因為很多投資者都想早點入市好盡早休假，讓11月成為一個觀望的月份。

　　Delaware Small Cap Core fund (DCCAX)投資經理Mike Morris認為，進入第四季度后，小型股面臨兩種互相抵消的力量。他說：“從盈利預期來說，小型股總體可能不如大型股，因為大公司海外業務要多一些，從而能夠部分規避國內經濟減速的風險。另一方面，聯儲的調和政策可以使這種盈利差距部分得到緩解。”

　　花旗集團的Calvasina認為，下面這些因素可能導致今年小型股表現低于平均值：股價波動加劇、高收益債券息差擴大、消費者信貸違約率上升、公司盈利增長趨緩等。她說，目前這些因素已經起作用了，投資者的風險偏好在降低，并把資金從小型股轉移至更大更穩定的大公司股票。

　　Calvasina在10月25日一份研究報告中說：“由于投資者對美國經濟陷入衰退的擔憂在加劇，12月份很可能出現濃重的觀望氣氛，從而使小型股第四季度反彈的希望泡湯。”

　　如果你不打算直接買入iShares Russell 2000 (IWM)這只交易所交易基金，Calvasina向大家推薦了一只市值低于10億美元、從2001年開始每年11和12月都在上漲的股票。Casella Waste Systems(CWST)是佛蒙特州拉特蘭一家在美國東部提供廢物回收利用服務的公司。去年，該股在11月到12月末期間漲了將近8%，盡管上漲的原因尚不清楚。

　　Driehaus Capital Management小型股成長戰略部經理Jeffery James說：“整個今年的走勢基本會延續到第四季度末。往年第四季度是小型股的旺季，但目前有許多不利因素存在，導致股價大起大落，包括大家對美元貶值的擔憂，以及通脹和石油問題產生的連鎖反應。所以我預測股市將繼續波動。”

　　不過James仍推薦了年前值得關注的幾個板塊：

　　從根本上說，公司盈利應該是關鍵的驅動因素。從好的一面看，來自Russell Investments的數據顯示，羅素2000成份股中68%的公司在過去1年均獲得超預期的盈利成長。但是，羅素2000成份股公司今年第三季度平均盈利比去年同期下降3%。

　　Collins Stewart研究主任和高級分析師James McIlree提到，他所跟蹤的小型股定價基本合理，所以如果第四季度盈利狀況良好的話，應該有升值空間。一般如果一只股票被高估的話，即便盈利不錯股價也會下跌的。

　　McIlree說：“我不太擔心第四季度。我現在考慮的是2008年以后，通過分析我知道我應該考慮2009年了。”

　　(本文作者：Paulette Miniter)