【MarketWatch弗吉尼亞11月13日訊】有一點我們是不必回避的，那就是對于很多牛派而言，周一的行情無疑是非常令人失望的。

　　當日盤中，道瓊斯工業平均指數一度上漲了100點以上，但是形勢后來卻急轉直下，至收盤時，這一市場主流指標還是以下跌55點結束了當日的行情。這一變化的結果就是，道指距離很多道氏理論專家認定的牛市警報線只有142點的距離了。

　　不過，具有諷刺意味的是，伴隨市場情緒逐漸趨于悲觀，逆勢分析家們的信心反而在不斷強化，他們認定，真正大規模熊市到來的可能性正在日益降低。

　　我們可以看一看赫伯特

股票通訊情緒指數(HSNSI)近期的走勢，這一指數是根據《赫伯特金融摘要》所追蹤的股票短期操縱投資通訊平均股市投資充分程度編制而成。周一晚間時，指數的讀數為-2.5%，意味著整體而言，這些投資通訊顧問其實是將其模型投資組合的2.5%拿來做空市場--他們認定，下跌的趨勢還將延續下去。

　　和我上一次在文章中研究投資通訊顧問情緒情況的十月下旬相比，HSNSI當前的讀數大約低了10個百分點。

　　在當時，我就曾經表示，從逆勢分析的角度出發，顧問們的情緒已經足以成為我們看好股市的理由。到了今天，顧問們的情緒顯然可以使我們變得更加樂觀了。

　　眾所周知，在很多時候，投資顧問們都常常會犯下錯誤，他們不能正確地判斷市場的方向，尤其是在重要的轉折點上。換言之，如果道指10月9日的史上最高點真的是意味著牛市的終結和熊市的開端，而且投資通訊的編輯們是按照史上慣常的邏輯行事，那么他們的情緒原本要比現在樂觀得多才對。

　　事實卻并非如此。

　　怎樣的樂觀才是在這樣的所謂牛市尾聲階段應該出現的呢？我們不妨考慮一下這些顧問們在2000年3月市場到達頂點之后數周的反應。那時，幾乎沒有人知道市場已經見頂。不過現在我們當日已經知道了：納斯達克綜合指數的史上最高點是當年3月10日達到的，而整體市場見頂則是在兩周之后的3月24日。

　　無論你是否相信，事實就是如此：HSNSI當年四月間的讀數要高于三月，而且五月份的讀數還要來得更高。

　　顯然，至少今天我們還沒有在短期操作通訊顧問那里看到同樣的情況。

　　這就意味著，至少目前我們還不能排除一種可能性的存在，即市場仍然處于長期牛市之中，當前的下跌只是短期盤整而已。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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